בזק תפרסם את דו"חות הרבעון השלישי של שנת 2014 מחר, יום ב’ ה- 10.11. להערכת ערן יעקובי, סמנכ"ל מחקר במיטב דש ברוקראז’, לא צפויים שינויים בתוצאות. "עד סוף שנת 2014 לא אמורות להיות הפתעות בתוצאות לאחר עדכון ההנחיות ברבעון הקודם הודות למכירת יד 2. כרגע העיניים נשואות שוב אל הרגולציה שנכנסה קצת לקיפאון – מצב המשרת לא רע את בזק".
בשורה התחתונה, מעריך יעקובי כי בזק היא "מנייה טובה להחזיק בה", על רקע מכפילי EBITDA ורווח נקי נוחים (6.2 ו- 10 מייצגים בהתאמה, ולזה צריך להוסיף עוד upside מהאחזקה ב- yes, אם וכאשר העסקה תתבצע במחיר הגיוני) עם תשואת תזרים ותשואת דיבידנד טובים מקבוצת ההשוואה, גם בהתחשב ברגולציה המקומית ולמרות איומיה.
להלן פירוט תחזיות המגזרים: "בזק קווי – המשך ירידה במספרי קווי הטלפון וב- ARPU מטלפוניה ומגמה הפוכה בהכנסות מתשתית אינטרנט, וזאת על רקע הוויתור של HOT על מנויי אינטרנט שאינם נרשמים לשירות הטריפל שלה. שוב נזכיר את החשיבות בגיוס מנויי אינטרנט כמנוע צמיחה יחיד בתחום הקווי ובעיקר על רקע התחרות המתגברת בתחום הקווי.
"פלאפון – עוד רבעון חלש כתוצאה מתחרות שמסרבת להירגע. החברה כנראה עושה מאמצים כמו המתחרות להגדיל ולייעל את ההכנסות מציוד קצה. באופן טבעי, כמו אצל האחרות, כבר קשה יותר להתייעל והדבר נכון שבעתיים כאשר יש וועד עובדים. ברבעון השלישי, פלאפון עדיין נהנתה מהכנסות הנדידה של HOTmobile. מצד שני, עונתית אמור להיות רבעון חזק יותר הודות לתיירות נכנסת ויוצאת, אך ברבעון השלישי, החברה כמו גם האחרות בענף סבלו ממבצע ’צוק איתן’ שפגע בתיירות.
"Yes ובזק בינלאומי – אין שינוי במגמות – יציבות יחסית. השקעות ותזרים – ההשקעות ברבעון זה גבוהות יותר מהקודמים עקב האצת השקעות בדור הרביעי של פלאפון ובסיבים האופטיים של בזק קווי. עדיין תזרים חזק מאד.
"השאלות הפתוחות - מיזוג עם yes? מתי? בינתיים אין הודעות בורסה חדשות בנושא מצד הקבוצה, כך שקשה להעריך שתהיה התקדמות משמעותית לפני סוף השנה. מיזוג כזה במחיר הגון, אמור לסייע לקבוצה ברמת היכולת השיווקית, התפעולית והמימונית ואף לזכות אותה במכפילי EBITDA של חברות כבלים הנעים סביבה- 7.5 לשנת 2015.
"שוק סיטונאי ו- Unlimited? אנו כותבים על נושא זה לא מעט והערכתנו היא כי יהיה קשה ליישם שוק סיטונאי מלא ובר-קיימא בשל ההשקעות הנדרשות מהחברות ה’רוכבות’, בשל התפתחויות טכנולוגיות ובשל החשש של חברות הסלולר מביטול ההפרדה המבנית בבזק. אנו לא מאמינים כי שוק סיטונאי (גם אם יתקבלו החלטות לגביו) יפעל בשנת 2015.
"לגבי המיזם של חברת Unlimited, לא שינינו את דעתנו כי סיכוייו להצליח שואפים לאפס, אולם בהינתן כי שוק סיטונאי צפוי להיכשל, אולי מדובר איכשהו בהזדמנות עבורו. שוב, ללא השפעה מהותית על בזק בשנת 2015.
"סלולר? לא רואים את האור בקצה המנהרה. התחרות עדיין קשה ולא מתמתנת, המכרז לדור הרביעי מתעכב ולטעמנו, עלול ליצור בעיות בהמשך. פלאפון ספציפית תסבול בשנה הבאה מירידה של כ- 160 עד 180 מיליון ₪, כתוצאה מעזיבת HOT את הרשת שלה. יהיה קשה לפצות על כך בשנה הקרובה גם מבחינת הרווחיות", סיכם ערן יעקובי ממיטב דש.