מידרוג מאשרת מחדש דירוג A3 באופק יציב לסדרות אג"ח א’, ד’ ו-ה’ שבמחזור, אותן הנפיקה חברת אספן גרופ בע"מ, ומותירה את אופק הדירוג יציב. כמו כן, מאשרת מידרוג, דירוג זהה להנפקת סדרה חדשה או הרחבת סדרות קיימות, בהיקף של עד 100 מיליון ₪ ע.נ., אשר ישמשו לפירעונות אג"ח, השקעות ופעילות שוטפת.
בחברת הדירוג מציינים כי "אספן גרופ עוסקת, במישרין ובעקיפין, באמצעות חברות בנות ונכדות שלה, בשני תחומי פעילות: בתחום הנדל"ן המניב ופעילותה העיקרית כוללת השכרת מבנים, בעיקר לתעשייה ומלאכה ומתן שירותי ניהול ואחזקה למסחר ומשרדים, בארץ ובחו"ל. לחברה ולחברות הבנות והנכדות שלה מבנים להשכרה, בישראל, גרמניה, הולנד ושוויץ. תחום האנרגיה הסולארית. במסגרת תחום פעילות זה עוסקת החברה ברכישת מערכות סולאריות ואחזקתן ו/או רכישת חברות שבבעלותן מערכות סולאריות לייצור חשמל.
"אישור מחדש של הדירוג ואופק הדירוג נתמכים, בין היתר, בצמיחה בהיקף והגדלת הפיזור של מצבת הנכסים המניבים, הממוקמים במספר מדינות (ישראל, גרמניה, הולנד ושוויץ), המאופיינות ביציבות כלכלית יחסית ובעלות רמות דירוג גבוהות; מצבת הנכסים מושכרת לכ-290 שוכרים בתפוסה ממוצעת של כ-86% (כ-93%, בנטרול 2 נכסים המושכרים בתפוסה נמוכה ביער השחור גרמניה).
"יצוין כי אף על פי שחלק ניכר מהנכסים בחו"ל מושכרים לשוכרים בודדים, מדובר בחוזים ארוכים יחסית (ממוצע משוקלל של כ-9 שנים), כאשר חלק מהשוכרים כוללים חברות בינלאומיות, לעיתים בעלות דירוג השקעה בינלאומי, באופן הממתן בטווח הקצר-בינוני את הסיכון המיוחס לחשיפה זו; פעולות ההנהלה לטיוב מצבת הנכסים המניבים, הן באמצעות השבחת הנכסים הקיימים והן באמצעות מימוש הנכסים המייצרים תזרים שוטף נמוך יחסית, לצד בחינת נכסים חדשים, הביאו לגידול משמעותי בתזרים הפרמננטי ולשיפור ביחסי הכיסוי.
"מכיוון שחלק מהנכסים החדשים נרכשו לקראת סוף הרבעון הראשון של שנת 2014, היקף ה-FFO ויחסי הכיסוי למחצית הראשונה של שנת 2014, אינם כוללים הנבה שנתית מלאה של החוזים החתומים (להערכת מידרוג, היקף ה-FFO בהתאם למצבת הנוכחית עומד על כ-64 מיליון ₪ לשנה באופן המביא ליחס חוב נטו ל-FFO של כ-27 שנים); המשך שמירה על נזילות גבוהה, באופן המקטין את התלות במחזור חוב נוסף בטווח הקצר-בינוני; לוח סילוקין ארוך יחסית להלוואת החברה בחו"ל (בישראל ההלוואות הינן קצרות יותר אך בד"כ מתחדשות מדי תקופה לאור ה-LTV הנמוך ואמורטיזציה שנתית משמעותית).
"מנגד, רמות המינוף הינן גבוהות, יחסית לחברות בדירוג דומה. להערכת מידרוג, למרות היציבות של אזורי הפעילות, העובדה שהאסטרטגיה אינה ממוקדת באזור פעילות יחיד, מקשה על השגת יתרון יחסי מהותי בכלכלה ספציפית; היחסים הפיננסיים מושפעים לשלילה ממספר קרקעות ונכסים אשר אינם מייצרים תזרים משמעותי, בשלב זה, כגון הקרקעות בחדרה, פתח תקווה, שלד לנכס מלונאי בכפר הים חדרה, ו-2 נכסים באזור היער השחור בגרמניה (המהווה כ-2.5% מסך המאזן)", סיכמו במידרוג.