מידרוג מודיעה היום על הורדת דירוג המנפיק של חברת ח. מר תעשיות מ-Baa1 ל- Baa2, תוך שמירת אופק הדירוג היציב.
מחברת הדירוג נמסר כי "הורדת הדירוג מגלמת עלייה במינוף החברה בשנה וחצי האחרונות, המשתקפת בעלייה משמעותית בהיקף החוב נטו ל- CAP נטו, כריות רווחיות תנודתיות וניראות תזרים נמוכה. כל אלו משתקפים ביחסי כיסוי תנודתיים, הנעים בטווח רחב וחורגים מהערכתנו הקודמת. יחסי הכיסוי צפויים להערכתנו לנוע בטווח העליון (האיטי יותר) בזמן הקצר והבינוני, גם נוכח עלייה ברמת החוב ופוטנציאל ייצור תזרימים נמוך יחסית.
"החברה פועלת בענף בעל סיכון גבוה, נוכח אופי הפעילות הפרויקטאלי, הפוגם משמעותית ביכולת השבת ההכנסות. לחברה חשיפה לריכוזיות לקוחות וביחד עם מח"מ פרויקטים קצר, מעצימים את הסיכון האינהרנטי בפעילות החברה, נוכח הפעילות הפרויקטאלית, כאמור, המשתקפת בניראות הכנסות נמוכה אשר אינה מבוצרת דיה ע"י צבר הזמנות עתידי, תנודתיות בשיעורי הרווחיות גם נוכח גמישות תפעולית נמוכה וכנגזר פוטנציאל יצור תזרימים תנודתי".
מנגד, מציינים במידרוג כי הדירוג נתמך במוניטין וניסיון בתחומי הפעילות, ביכולת ניהול גבוהה וביכולות ייזום וגבייה טובות, הנדרשות בסוג פעילות זה. לדבריהם, "לחברה כרית הונית, המהווה מקור עיקרי כנגד תנודתיות הפעילות. הנזילות והגמישות הפיננסית הולמות לדירוג ונתמכות ביתרות נזילות מהותיות ויציבות יחסית לאורך זמן, מרכיב משמעותי של מסגרות פנויות וחתומות ונכסים פיננסים פנויים משעבוד".
עם זאת, אומרים במידרוג כי הגמישות הפיננסית של מר מוגבלת, נוכח מרווח נמוך מאמות המידה הפיננסיות ואף הפרה של אחת מהן וכן מיחס כיסוי חוב ל- EBITDA תנודתי הפוגם בנגישות למקורות מימון.
אופק הדירוג היציב משקף את הערכת מידרוג, כי טווחי הרווחיות ויחסי הכיסוי של החברה לא יחרגו מתרחיש הבסיס של מידרוג והחברה תמשיך לשמר כרית הונית מספקת כנגד תנודתיות הפעילות.