"ההסלמה בזירה הגיאופוליטית גורמת בימים האחרונים לתנודתיות רבה בשוק המניות והאג"ח המקומי. השפעת אירועים אלה תופסת מקום בכל רבדי החברה ובפרט בשוק ההון המשמש כמראה למצב רוחם של המשקיעים". כך עולה מתגובתו של אורי גרינפלד, הכלכלן הראשי של פסגות, להשפעה של ההסלמה הגיאופוליטית על השווקים.
גרינפלד מציין כי מניסיון העבר, ניתן לראות כי בשל "אפקט הפחד" הפסיכולוגי, שוק ההון נוטה בד"כ לתגובת יתר, אולם, בבחינת אירועים דומים, עולה כי לאחר שהאבק שוקע והבהלה שוככת נכנסים האירועים לדפי ההיסטוריה ומפנים את מקומם לכלכלה. לכן, ברוב האירועים בעבר התיקון בשוקי ההון היו מהירים לא פחות מהירידות עצמן ולכן באופן כללי מומלץ שלא להיחפז בקבלת החלטות אמוציונאליות לאחר אירועים ביטחוניים ופוליטיים ולבצע שינויים מהותיים בתיקים.
אג"ח ממשלתי: גרינפלד אומר כי "הירידות באפיק הממשלתי הושפעו בין היתר מההסלמה בדרום אך גם מעליית התשואות בשוק האמריקאי שנבעה מנתוני התעסוקה החזקים ומהצפי להקדמת העלאת הריבית בארה"ב". לדבריו, ההשפעה "הכלכלית" על שוק האג"ח תלויה בעיקר בשאלה כמה זמן זה יימשך וכמה זה יעלה לנו? העלות של מבצע עופרת יצוקה שנמשך שלושה שבועות הוערכה בכ-2.4 מיליארד ש"ח (כ-100 מיליון ש"ח ליום לחימה). מלחמת לבנון השנייה שנמשכה רק שבוע אחד יותר מעופרת יצוקה כבר עלתה כ-8 מיליארד ש"ח וזאת בשל פעילות צבאית קרקעית רחבה יותר. עלויות אלו לא כוללת כמובן את הנזקים הישירים של המלחמה (פגיעת הגראדים, קסאמים, פאג’רים וכד’) ואת הנזקים העקיפים (אובדן כושר העבודה של הציבור הכלוא במקלטים).
"עלות המבצע הנוכחי תגדל כמובן ככל שהוא יימשך ובמידה שיוחלט על פעילות קרקעית אך אם נניח שהמבצע לא יימשך הרבה יותר מהאירועים הקודמים, השפעת העלויות על שוק האג"ח זניחות. ראשית, גם עלות של 5 מיליארד ש"ח תוסיף בסך הכל כחצי נקודת אחוז ליחס הגירעון לתוצר. חריגה של חצי נקודת אחוז מהיעד (בהנחה כמובן שללא המלחמה הממשלה הייתה מצליחה לעמוד ביעד, מה שתלוי בתקציב שתלוי בתוצאות הבחירות) לא תשפיע על שוק האג"ח באופן ניכר. גם על חברות הדירוג לא תהיה לחריגה כזו (ואפילו גדולה יותר) השפעה כיוון שהן נוטות לקבל את שיטת הממשלה להסתכל על הוצאות אלו כחד-פעמיות ולכן ניתן להכניסן ל"קופסאות" חוץ תקציביות.
"בבחינת העקום, היום אנו מרגישים בנוח בהמלצתנו למח"מ הבינוני שנפגע משמעותית פחות מהאג"ח הארוך, כאשר להערכתנו עליית התשואות הנוכחית עדיין אינה מספיקה על מנת להגדיל את אטרקטיביות החלש הארוך של העקומים ואנו ממליצים להימנע מחשיפה למח"מ גבוה מ 5 שנים.
"באפיק הקונצרני נרשמה בעקבות האירועים עליית תשואות חדה ומהירה, תוך כדי פתיחת מרווחים מול הרכיב הממשלתי. בדומה למניות, גם ברכיב הקונצרני הפגיעה נרשמה ביתר שאת במדדים המאופיינים בסיכון גבוה כמו תל-בונד יתר ותל-בונד תשואות.
"פתיחת המרווחים האחרונה מייצרת בחלק מסדרות האג"ח הזדמנות מחודשת להשקעה ופיצוי הולם לסיכון, בעיקר בדירוגים הגבוהים (A ומעלה) ובמח"מ קצר. להערכתנו, בדירוגים הנמוכים, בסדרות ארוכות ובסדרות שקליות הסיכונים עדיין קיימים ובחלק מהמקרים המרווח עדיין אינו מפצה על הסיכון. לכן ישנה כמובן חשיבות יתרה לניתוח כל סדרה וסדרה ולבחירת ההשקעות בסגמנטים אלו באופן פרטני".
גרינפלד מציין כי שוקי המניות במדדים המובילים בישראל איבדו בשבועיים האחרונים כ-3% כאשר בלטו לשלילה מניות הביומד, הפיננסים והמדדים המאופיינים בסיכון גבוה כמו מדד היתר או ת"א 75. לדבריו, ההשפעה "הכלכלית" על שוקי המניות תלויה בעיקר במידת ההסלמה של האירועים ובפגיעה ארוכת הטווח במשק.
"באופן כללי וכפי שאנו למדים מהעבר, רוב המבצעים בשנים האחרונות מסתיימים ללא פגיעה בשוקי המניות וזאת כיוון שהשפעתם על הפעילות במשק זניחה וקצרת טווח באופן יחסי. כמובן, בתרחיש שבו הלחימה בדרום נגררת לכדי אינתיפאדה שלישית ופיגועים במרכז הארץ, ההשפעה על המשק ועל שוקי המניות תהיה הרבה יותר משמעותית אבל זו לא הנחת העבודה שלנו. מה שכן עשוי לקרות זה שגם ללא החמרה, היקף ההשקעות של הציבור בחו"ל ילך ויגדל בעקבות המבצע.
"חשוב לזכור כי השיפור הכלכלי והצפי להיוותרות רמת הריבית בעולם נמוכה מאוד לתקופה ארוכה, ימשיכו לתמוך בשוקי המניות בטווח הבינוני והארוך ולכן אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה גבוהה (לפחות 50%) ברכיב המנייתי בחו"ל.
"בבחינת השוק המקומי, ברמת המחירים העדכנית נראה כי בחירה סלקטיבית של מניות תוך השקעה במדדים המאופיינים בסיכון נמוך והימנעות ממניות דלות מסחר צפויה להטיב עם המשקיעים".
מט"ח: "ההשפעה על השקל תהיה כרגיל קצרת טווח וחסרת חשיבות ביחס להשפעה של תנודות המט"ח בעולם. בלבנון השנייה, הפיחות בשקל נמשך לא יותר ממספר ימים שלאחריהם חזר שע"ח דולר/שקל להתנהג בדיוק כמו שע"ח דולר/אירו. בעופרת יצוקה נרשם בכלל תיסוף של השקל עם תחילת המבצע".