להערכתנו, בטווח הקצר יתנהל המסחר תוך תנודתיות, על רקע התפתחויות בנתונים ריאלים בעולם. בטווח הארוך יותר, פרסום הדוחות הכספיים לרבעון השני של 2010 אשר כפי המסתמן יהיו טובים יחסית, במקביל להיוותרות סביבת הריבית ברמה נמוכה, צפויים לתמוך בחזרה למגמה חיובית.
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה חיובית, בהמשך לשבוע שעבר. עליות השערים הובלו בידי סקטור הטכנולוגיה ומניות הדשנים, ואילו בענף הנדל"ן נרשמה יציבות בהשפעת חולשה יחסית במניות החברות הפועלות בתחום הנדל"ן המניב בארץ. האופטימיות לוותה בקיטון נוסף במחזורי המסחר. אלו, הסתכמו השבוע בממוצע יומי בכ-1.2 מיליארד ₪, לעומת כ-1.3 מיליארד ₪ בשבוע שעבר ובהשוואה לכ-1.9 מיליארד ₪ בחודש יוני. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף עומדות כיום על כ-15% בלבד, לעומת כ-22% לפני שבועיים.
התיקון כלפי מעלה שהחל בשבוע שעבר במניות הבנקים, לאחר שנסחרו במכפיל של כ-88 בלבד, נמשך גם במחצית הראשונה של השבוע. כיום נסחר מדד הבנקים במכפיל הון ממוצע (משוקלל) של כ-0.93. רמת מכפיל זו, נוחה להשקעה במידה והתשואה הממוצעת על ההון תעמוד על שיעור דו-ספרתי, בהתאם לשאיפות הבנקים המקומיים.
נציין כי עם המעבר ליישום תקנות באזל 2 נדרשים הבנקים להגדיל את יחס הלימות ההון הראשוני. על אף שמרביתם עומדים כבר כיום מעל הסף הנדרש, העלייה בדרישות עשויה להביא חלק מהם לרתק הון בשיעור גבוה יותר – מהלך שיביא לקיטון בהיקף תיק האשראי. לחילופין, ייתכן כי חלקם יגייסו הון ראשוני נוסף, מה שעלול להעיב על מניותיהם בטווח הקצר. כמו כן, צפוי להשפיע המסחר במניות הסקטור בחו"ל, אשר יתנהל בתקופה הקרובה על רקע תוצאות מבחני הקיצון שנערכים כיום לבנקים באירופה. נזכיר כי השבוע פרסם בנק ישראל קטע מסקירה המצביעה על איתנותה של מערכת הבנקאות הישראלית, ועל כך שבכל תרחישי הקיצון שנבדקו במהלך 2009 (כגון: קריסת קבוצת לווים גדולה, התדרדרות באיכות תיק האשראי, השפעת עליית שיעור הריבית על הלוואות בריבית משתנה ועוד) נותר יחס הלימות ההון של הבנקים מעל המינימום הנדרש.
חברות הטכנולוגיה החלו כבר לדווח על מועד פרסומם של הדוחות הכספיים הקרובים (לרבעון השני של 2010) ועל פי מרבית ההערכות התוצאות תהיינה טובות. לקראת הדוחות נהנו מספר חברות מהענף מהעלאת המלצות של אנליסטים ובהן איזיצ’יפ, טאואר ועוד. כמו כן, דיווחו חלק מחברות הענף על חתימת חוזים חדשים.
מניות הדשנים, כי"ל והחברה לישראל, נתמכו בצו זמני שקיבלה החברה המתחרה "מוזאיק" לסגירת מכרה הפוספט שלה. להערכתנו, מחירי האשלג שאינם צפויים להשתנות באופן משמעותי בטווח הקצר. תחזית זו במקביל לגידול ניכר בכמויות המכירה, יתמכו בסקטור בתקופה הקרובה.
מנתוני גיוסי קרנות הנאמנות שמפרסמת הבורסה עולה כי במהלך חודש יוני נרשם גיוס שלילי נטו בקרנות מנייתיות, זה החודש השלישי ברציפות. זאת, לעומת גיוסים חיוביים בשלושת החודשים הראשונים של השנה. בסיכום חצי שנתי גייסו קרנות הנאמנות כ-0.2 מיליארד ₪ במניות בלבד, לעומת כ-1.9 מיליארד ₪ בשנת 2009 כולה. יחד עם זאת, קצב הפדיונות שנרשם ביוני היה נמוך יותר מזה שנרשם בחודש מאי (110 מיליון ש"ח לעומת 682 מיליון ₪) ונראה כי זה עשוי להיפסק במידה והשיפור בשווקים יימשך בחודש יולי.
בהמשך לכך, נציין כי לאחר שבתחילת החודש גדלו יתרות השורט על מניות המעו"ף להיקף כפול מסך יתרות השורט שנמדדו באמצע יוני, נרשמה בשבוע שעבר במרביתן ירידה. נציין כי בסקטור התקשורת ירדו יתרות השורט על בזק, נותרו ברמתן בפרטנר, ואילו גדלו משמעותית על סלקום (ייתכן בשל היותה חברה דואלית). בנוסף, נרשמו ירידות ניכרות ביתרות השורט על סקטור הבנקים וכן במניות הדשנים. אפשר שמגמה זו מצביעה על ציפייה להתאוששות בשווקים, על רקע פרסומם הקרוב של הדוחות הכספיים לרבעון השני של 2010.