גיל דטנר, אנליסט לאומי שוקי הון, למניית אסם: "מחיר היעד שלנו הונמך במעט, מ-61 ש"ח ל-59 ש"ח, בשל הדיבידנד האחרון ומידול של החולשה בשוק המזון. המלצתנו נשארת ’תשואת חסר’".
"אסם דיווחה תוצאות לרבעון הראשון בהתאם לציפיות שלנו. לחברה היה רבעון חזק (הכנסות +5.7%, רווח תפעולי +5.6%, רווח נקי +5.2%) בעיקר בשל עיתוי חג הפסח – היו ברבעון עוד שישה ימי עבודה בהשוואה לרבעון המקביל. ההשפעה החיובית כמובן תקוזז ברבעון השני.
"ציפיות המשקיעים. אסם נסחרת בכ-40% מעל מחיר היעד שלנו (דאונסייד של 28%). המניה ידועה בכך שהיא בדרך כלל נסחרת מעל השווי ההוגן שלה, אך כעת הפער גדול במיוחד. זה לא עומד בקנה אחד אם יציבות הפעילות, שכן לא סביר כי נראה האצה משמעותית בתזרים שיסגור את הפער. עז למה בכל זאת גובה הפרמיה?
"פרדיגמת המניה כאג"ח. היציבות של התוצאות הכספיות של החברה הובילה לא פעם אחת את המשקיעים להשוות את החברה לאג"ח. אנו חושבים כי רק דרך ההסתכלות הזו, ניתן להסביר את מחיר המניה. אם אנו לוקחים את ריבית ארוכת הטווח של היום כבסיס לשיעור ההיוון, ולא שיעור ריבית ’מתוקנת’, אזי אנו מגאים לשווי כלכלי שדומה לשווי השוק. יש גם הגיון מסוים לגישה הזו, שכן ישנם דעות כי ריבית השפל של היום תישאר איתנו עוד שנים. אך אם ממשיכים באותו קו מחשבה, נראה כי (בדומה לתשואות ארוכות הטווח), אין לאן למניה ללכת מפה, בהינתן מכפיל רווח של 24, מול מכפיל רווח של השוק שעומד היום על כ-17:
"במבט קדימה, גודל ה’ספרד’ בין המכפילים צפוי לספק למשקיעם באסם תשואת חסר מול השוק, שכן המשקיעים יחפשו מניות במכפילים פחות ’מנופחים’.המניה עשוי לסבול יותר כאשר הריביות מתחילות לעלות".