נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, מתייחס לפרסום דו"חות החברה לישראל, ואומר כי בבית ההשקעות מחכים לביצוע הפיצול ולהשלמת ההסדר בצים.
פינקו סבור כי "הנתון המעניין בדוח הינו השיפור של פעילות ייצור החשמל שהובילה להעלאת שווייה המוערך על ידינו. להפסד של צים אין משמעות שכן בהשלמת הסדר החוב תרשום החברה רווח חשבונאי של 535 מ’ דולר בשל מחיקת חובות והפסקת איחוד צים בדוחות.
"אנו מצפים להשלמת ההסדר בצים שעשוי להוביל ליצירת חברת ספנות בעלת ערך חיובי ויכולת לייצר רווחים בתנאי שוק סבירים. בנוסף השלמת ההסדר חשובה גם לצורך ביצוע פיצול המניות בח"ל. הדיסקאונט הסחיר המעודכן עומד על 30%. כיוון המניה יקבע בעיקר בעקבות התפתחויות בשוק האשלג, התקדמות הפיצול והשלמת הסדר החוב בצים. בטווח מאוחר יותר נבחן גם את התפתחותה של קורוס. המלצתנו לחברה נשארת תשואת יתר".
בשורה התחתונה, סבור פינקו כי מדובר בדוח בינוני שהסתיים בהפסד של 62 מ’ דולר בשל הפסדה של כיל בבוררות מול המדינה, המשך החולשה של צים והוצאות השקה גבוהות בקורוס לצד שיפור ב-IC POWER.
"כיל – פרסמה דוח טוב ביחס לציפיות המעיד על התאוששות בביקושים בענף שהוביל לגידול בכמויות הנמכרות של אשלג וגם בפוספט. הגידול בכמויות פיצה חלקית על הירידה במחיר האשלג בשנה האחרונה. (ראה תגובתנו הנפרדת). לאור הפסד בתביעת הבוררות מול המדינה בגין אי תשלום תמלוגים רשמה ח"ל הפסד של 70 מ’ דולר הרבעון.
"בז"ן- שיפור בתוצאות בזכות תכנית ההתייעלות הגדולה. מרווח זיקוק אורל היה נמוך כצפוי (כ-0.4$) ועל אף שהמרווח של החברה גבוה בהרבה (5$) המרווח הנמוך לא מאפשר השגת רווחיות משמעותית. שיפור נאה נרשם בתוצאות כאו"ל. הואיל והמרווחים עדיין נמוכים מאוד אנו לא צופים רווחיות משמעותית בבז"ן בקרוב. (ראה תגובתנו הנפרדת).
"IC POWER –גידול חד בהכנסות החברה, ב-EBITDA וברווח הנקי בזכות התרחבות החברה באמריקה הלטינית (לצד הפעלת תחנת הכוח בישראל). הרווח גם כלל הכנסה חד"פ של 16 מ’ דולר מרכישת חברה בניקרגואה.
"צים – הרבעון הראשון נחשב חלש עונתית ולכן, על אף התייעלות רשמה החברה הפסד תפעולי של 8מ’ דולר והפסד נקי של 63 מ’ דולר. החברה הגיעה להבנות עם נושיה לגבי הסדר החוב בו יימחק חוב בהיקף של כ-1.5 מיליארד דולר והשליטה תעבור לידי הנושים. החברה נתנה דד ליין עד ה-1.7.14 להשלמת ההסדר שתלוי באישור בעלי המיעוט ובעיקר בוויתור המדינה על מניית הזהב.
"קורוס – החלה בפעילות מסחרית ורשמה הכנסות של 20 מ דולר. הוצאות ההשקה גבוהות ונרשם הפסד תפעולי של 54 מ דולר. החברה לא צפויה להגיע לאיזון בטווח הקצר.
"פיצול – החברה פועלת לפצל את פעילותה וכבר הוקמה חברה חדשה שתקלוט את החברות טאואר, IC POWER, קורוס, צים ו-IC GREEN והחלו מגעים להנפקתה בניו יורק. במטרה לסיים את ההליך ב-2014 . הפיצול צפוי להציף ערך ולהביא לצמצום הדיסקאונט שכן שווי השוק של החברה גוזר שווי אפסי עבור החברות שיקלטו בחברה החדשה".