טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר של פסגות ברוקראז’, פרסם היום תגובה ועדכון לפרסום דוחות בנק הפועלים. קלינגמן אומר כי בבנק קוצרים את הפירות של תיק אשראי יותר מגוון ופחות מסוכן. בפסגות ממשיכים בהמלצת קנייה על המניה, ומעלים את מחיר היעד ל-23.80 ₪ למניה במקום 23.60 ₪ קודם לכן. העלייה במחיר היעד נובעת מירידה בשיעור ההיוון ל-9.3% בעקבות הירידה בתשואות האג"ח הממשלתיות.
קלינגמן מציין כי "הרווח הנקי ב-Q1 היה מעל הצפי: הבנק דווח על רבעון חזק עם רווח נקי של 753 מיליוני ₪ לעומת צפי ל 656 מיליוני ₪. עיקר ההפרש נובע מהמשך קיטון בהפרשות (הכנסה של 15 מ’ ₪) לעומת צפי לגידול יחסית מתון בהפרשות (215 מ’ ₪). ברמה התפעולית רמת ההכנסות הייתה בהתאם לצפי (כאשר הנחנו רווחים מימוש אג"חים וני"ע יחסית גבוהות). ההוצאות חרגו מהצפי בעיקר לנוכח ההפרשה לבונוס שהייתה גבוהה מהצפי בשל התוצאות הטובות.ׂ
"תיק אשראי יותר מגוון ופחות מסוכן: סיכון האשראי הפגום המשיך להתכווץ ועומד כעת על 7.2 מיליארד ₪ או 2.82% מתיק האשראי בהשוואה ל-3.05% בסוף 2013. יחס הכיסוי (יתרת הפרשות/יתרת האשראי פגום) עומד על 52.5%, שיפור לעומת 50.6% בסוף 2013. מדובר ביחס סביר (אבל לא חזק במיוחד) בהשוואה בינלאומית.
"ניכרת גם מגמה ברורה של קיטון בריכוזיות אשראי כאשר סך הלווים עם אובליגו מעל 1.2 מיליארד ₪ מהווים היום 6.2% מסך סיכון האשראי לעומת 7.4% בסוף 2013. בנוסף, סיכון האשראי המאזני של הלווים הגדולים אשר מהווים מעל ל-15% מהון הבנק ירד ל-5.2 מיליארד ₪ (קבוצת לווים אחת) לעומת 15.3 מיליארד ₪ (3 קבוצות לווים) בסוף 2013. נתונים אלו מחזקים את הרושם שההפרשות להפסדי אשראי יישארו ברמה נמוכה גם ב-2014.
"כושר תחרותיות: הבנק יעיל משמעותית מרוב מתחריו והפער הולך ומתרחב. לכן, הבנק מסוגל להציע עלות שירותים אטרקטיבית עבור לקוחות ועדיין לספק תשואה נאותה לבעלי המניות. כושר התחרותיות באה לידי ביטוי ביכולת של הבנק לכבוש נתחי שוק על חשבון המתחרים במגזרים בו הוא מעוניין להגביר נוכחות, כגון במגזר המסחרי, עסקים קטנים ומגזר ערבי.
"תחזיות 2014: אנו מעלים את תחזית הרווח שלנו ל-2014 על רקע הצפי שלנו להפרשות להפסדי אשראי נמוכים במיוחד לצד הכנסות גבוהות יותר ממימושים בתיקי האג"ח. מנגד, הקטנו את מרווח הריבית השוטפת לנוכח הצפי להורדת ריבית נוספת על רקע האינפלציה נמוכה. שינויים אלו גוזרים עלייה בתשואה על ההון מ-8.6% לרמה של 8.9% לשנת 2014.
"להערכתנו, ברבעון השני התשואה על ההון תישאר בטווח של 9.5%-10%, אך לקראת המחצית השנייה של 2014 התוצאות ייחלשו על רקע הצפי להורדה נוספת בריבית בנק ישראל, וקיטון ברווחי מימוש מאג"חים".