נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, מתייחס היום לפרסום דו"חות עזריאלי, ואומר כי השפעת התחרות הגוברת לא מורגשת עדיין בדוחות. "זהו דוח טוב לחברה. אנו סבורים כי גם במקרה של האטה החברה תמשיך להציג דוחות סבירים, ופעילות הייזום תדע לייצר ערך נוסף בעתיד. מחיר היעד שלנו לחברה הינו 118 ₪, גבוה בכ-5% ממחיר המניה בשוק והמלצתנו נשארת החזק.
"NOI - עליה של 2 מש"ח לעומת הרבעון הקודם -280 מש"ח (צפי-279). הצמיחה הינה מנכסים זהים (טרם רואים את השפעת מרכז עזריאלי חולון בדוחות). ה-NOI במגזר הקניונים עלה במעט לעומת הרבעון הקודם והמקביל (178 מש"ח לעומת 177 מש"ח). עליה מתונה שחלה בחלק מהחוזים וכן הצמדות למדד קוזזו עם ירידה בקניוני באר שבע ובצפון וכן פינוי שטחים שהושכרו מחדש אך טרם החל להניב באופן מלא. במגזר המשרדים חלה עליה של 4 מ"שח ב-NOI מנכסים זהים לעומת המקביל בזכות עליה בדמי השכירות והתייעלות תפעולית. בארה"ב חלה ירידה קטנה בשל שינויים בשערי מטבע.
"שערוכים - כצפוי אין שערוכים ברבעון הראשון.
"FFO – ירידה מ-198 מש"ח ברבעון הקודם ל-192 מש"ח בשל עליה בהוצאות מס הנובעות מעליית שיעור המס והמדד השלילי. בעתיד צפוי גידול ב- FFO (בהינתן מדד חיובי)
"לאומי – ברבעון ירדה מניית הבנק בכ-4% ולכן ירד הונה העצמי של עזריאלי בכ- 30 מש"ח. לאחר תאריך המאזן עלתה מיינת הבנק בכ-2%.
"שוק הקניונים עדיין חזק והביקוש לשטחי מסחר בנכסים המובילים עדיין גבוה. עם זאת, הסביבה נהיית מאתגרת יותר והחברה אף מציינת כי בשל חשש מעצירה בקצב הצמיחה המו"מ מול השוכרים מאתגר יותר. נדגיש כי במקומות בהם התחרות מתגברת ניתן לראות פגיעה משמעותית בתוצאות הקניונים (החברה מציינת את אזור באר שבע ואזור הצפון כאזורים בהם הלחץ מורגש בשל התחרות). להערכתנו קשה להעריך כרגע האם תהיה השפעה לרעה על ה NOI של החברה בטווח הקצר, הואיל ונכסיה מפוזרים היטב ומרביתם נחשבים מהמובילים בארץ ויפצו על תוצאות חלשות בנכסים פחות מוצלחים או כאלה שיפגעו מהגדלת התחרות.
"הטבות לשוכרים (השתתפות בהוצאות, מבצעי קידום מכירות) בדרך כלל לא יבואו לידי ביטוי ב-NOI אלא בסעיפים אחרים במאזן או ברווח והפסד. האטה כלכלית עלולה להוביל לירידה בפדיונות (מה שאולי מתחיל לקרות) ולהגביר את הלחץ על השכ"ד בשלב מאוחר יותר. בחברה מדגישים כי בממוצע הפדיונות בארבעת החודשים הראשונים של השנה שמרו על יציבות (נכסים בהם הייתה עליה פיצו על נכסים בהם הייתה ירידה) במודל שלנו אנו מניחים יציבות ולא פגיעה ב NOI מנכסים זהים.
"בשוק המשרדים, אנו כן מזהים לחץ בשוק על דמי השכירות באזור המרכז, אך החברה מציינת כי הביקוש לנכסי המשרדים שלה הוא רב (100% תפוסה) לאור איכותם ומיקומם ולכן דמי השכירות בהם לא יורדים, ואף עולים.
"ייזום - החברה השקיעה הרבעון כ-240 מש"ח בפיתוח פעילות הייזום שלה. סך ההשקעות בנכסים אלו כבר עומד על כ-1.8 מיליארד ₪ כאשר עוד כ-3.5 מיליארד ₪ יושקעו לאורך השנים. נציין כי השלב הראשון בפארק המשרדים בחולון הושלם והושכרו בו כ-45 אלף מ"ר מתוך כ- 60 אלף. כן רכשה החברה קרקע לבניית מתחם דיור מוגן".