"תוצאות סבירות על אף ירידה בתפוסה" - כך אומר היום נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, בהמשך לפרסום דוחות אמות. פינקו אומר כי אמות צומחת יפה מרכישות וייזום, אך יורדת בהכנסות מנכסים זהים כך שיש לעקוב אחרי המשך ההתפתחות בענף בעיקר בתחום הרלוונטי ביותר לחברה - ענף המשרדים במרכז.
בפסגות סבורים כי כרגע שיעור התפוסה בשוק עדיין גבוה באזורי הביקוש, ועוזר לחברה להמשיך להציג תוצאות סבירות ותחזיות יפות. "עם זאת, אנו לא פוסלים ירידה בדמי השכירות בעתיד הלא רחוק, ולכן כנראה החברה מתומחרת במכפיל הון נמוך ממרבית המתחרים.
"אנו סבורים כי התמקדות החברה בביצוע רכישות בהיקף גבוה הינו נכון ומאפשר לחברה לקבע מרווח פיננסי גבוה יחסית ומגדיל את ה-FFO העתידי שלה. עדכון המודל גוזר מחיר יעד של 12 הגבוה בכ-8% ממחיר המניה כעת והמלצתנו נשארת החזק.
"NOI - שיפור לעומת Q4 וקצת מעל הצפי שלנו בזכות נכסים חדשים. עם זאת ישנה ירידה ב-NOI מנכסים זהים בכ-2% לעומת הרבעון המקביל (בו הייתה הכנסה חד"פ) וירידה של 1.5% מול הרבעון הקודם בשל ירידה בתפוסה מ-95% ל-94% בעיקר לאור עזיבת שוכר ברמת החייל. לאחר תאריך המאזן ירד שיעור התפוסה ל-93% לאור עזיבת חברת טלדור. החברה מציינת כי היא מנהלת מגעים להשכרת השטחים שפונו. כ-1.5% מהשטחים הפנויים מיוחסים לבניין פלטינום בפתח תקוה.
"ה-FFO עלה מ-71.5 מש"ח ברבעון הקודם ל-72 מש"ח הרבעון (צפי 71 מש"ח), בעיקר בשל הגידול ב-NOI.
"שערוכים – כצפוי לא בוצעו הרבעון בדיקות הערכת שווי לנכסים.
"תחזית– אין שינוי בתחזית שפורסמה ברבעון הקודם. תחזית ה-NOI הינה 505-515 מש"ח (2013: 480 מש"ח). תחזית ה-FFO הינה: 290-300 מש"ח (2013: 274 מש"ח). עיקר השיפור צפוי לבוא מתחילת ההנבה של בניין פלטיניום בפ"ת. הנחות נוספות של החברה: מדד של 1.5%, רכישות בהיקף של 400 מש"ח וגיוס הון של כ-220 מש"ח שיבוצע אם יהיו רכישות (נכון להיום טרם בוצעו רכישות).
"שמירה על איתנות פיננסית גבוהה – רמת המינוף ממשיכה לרדת לרמה של 52% הכוללת מזומנים ומסגרות אשראי בהיקף של כ- 650 מיליון ש"ח , נכסים לא משועבדים בהיקף של 5.2 מיליארד ₪ ויחסי מינוף נמוכים יחסית. איתנות זו, לצד תשואות אג"ח נמוכות תאפשר לאמות ביצוע רכישות משמעותיות תוך כדי קביעת מרווח פיננסי גבוה יחסית על הנכסים הנרכשים, על אף שמחירי הנדל"ן אינם נמוכים כיום. נציין כי החלפת חוב הוזילה את שיעור הריבית הממוצע של החברה מ-4.6% לפני שכנה ל-4.27% כיום.
"דיבידנד – החברה תשלם השנה דיבידנד של -66 אגורות המשקף תשואת דיבידנד גבוהה של 6%.
"מדד – בשל המדד השלילי בשיעור של 0.68% נרשמו הכנסות מימון של 24 מש" מצד אחד והוצאות מס נדחה של 30 מש"ח מצד שני".