ועדת ההשקעות של בנק דיסקונט ממליצה לא לשנות את מבנה התיק המומלץ. ההערכה היא כי מבנה התיק משקף את תרחיש הועדה ביחס להתפתחות הכלכליות, והשינויים בשווקי ההון, בהתייחס לתיק הנכסים, ולתשואה ביחס לסיכון.
להלן הרכב תיק הועדה:
10% במזומן – מק"מ, כספיות פקדונות
40% אג"ח ממשלתי : צמוד ממשלתי (מח"מ 4 שנים). שקלי ממשלתי (מח"מ 4 שנים).
20% - אג"ח חברות ישראלי: 15% בדירוג (AA) - (מח"מ 3 שנים). 5% מדד התל-בונד תשואות.
5% - אג"ח חברות חו"ל: חברות מערביות בפריסה גלובלית. אג"ח בדירוג BBB- (בינ"ל) ומעלה (מח"מ 4 שנים).
25% - מניות: 10% - בארץ – בדגש על ת"א 100. 15% - חו"ל, בדגש על ארה"ב בחברות גלובליות ובשווקים מפותחים
להלן הפרוט:
מניות ישראל וחו"ל : חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. שוק המניות בישראל מושפע לחיוב מהמעבר להשקעות במניות ונכסי סיכון מצד משקיעים מקומיים וזרים, רגיעה בהתפתחות הסיכון המדיני-ביטחוני באזור המזרח התיכון, והמגמה בשווקי המניות הבינלאומיים (שווקים מתפתחים ומפותחים). הועדה ממליצה על השקעה במניות בארץ בשיעור של 10% (כ-40% מסך החשיפה למניות). להערכתנו, מחירי המניות בישראל סבירים ביחס למחירי המניות בעולם וניתן להשקיע על פי המלצתנו בענפים מומלצים (ראו המלצה לחשיפה סקטוריאלית). נציין, כי ייתכן ויהיו הזדמנויות בשווקים מתפתחים וכי ישראל עדיין מזוהה חלקית עם מעמד זה.
חשיפה למניות בחו’’ל: ללא שינוי. עונת הדוחות לקראת סיום, 90% מחברות מדד S&P 500 דיווחו על רווחים מצרפים שעקפו את התחזיות ב 6% ועל הכנסות בהתאם לתחזיות. מדדי המניות בשווקים המפותחים, ארה"ב ואירופה מתקשים לרשום שיאים חדשים ונעים סביב רמות השיא. מדד MSCI לשווקים המתפתחים עבר לתשואה חיובית ב 2014, לאור התייצבות שערי החליפין ותשואות האג"ח בחודשיים האחרונים.
אג’’ח - חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. הציפיות לאינפלציה, הנגזרות משוק האג"ח, עלו בשבועות האחרונים ועומדות על 1.8%. אף על פי כן, הן עדיין דומות יחסית לתחזיות האינפלציה לשנה של מחלקת מאקרו כלכלה. לפיכך, הועדה אינה רואה עדיפות לאפיק הצמוד על פני האפיק הלא-צמוד (או להיפך) וממליצה לשמר את האיזון בחשיפה והשקעת 30% מכלל התיק באפיק השקלי ו-30% מכלל התיק באפיק הצמוד למדד.
חשיפה לאג"ח חברות/ממשלתיות: חשיפה לאג’’ח חברות בארץ: ללא שינוי. העליות הנאות בהן התאפיין שוק אג"ח החברות במהלך החודש החולף תרמו באופן חיובי לתשואת התיק. יחד עם זאת, לאור מגמת ירידת התשואות שאינה מראה סימני דעיכה והתשואות השליליות בהן נסחר שוק אג"ח החברות במח"מ הקצר, הועדה צופה עלייה במרווחי התשואה באג"ח החברות בישראל בטווח של שנה. לאור זאת, ועל רקע העלייה הצפויה בתשואת הבסיס, אנו ממליצים על החזקת חסר באג"ח החברות בשיעור של 20% מתיק הלקוח. הרכב התיק המומלץ באג"ח חברות כולל 15% באג"ח בקבוצת AA במח"מ קצר של 3 שנים ו-5% בתל-בונד תשואות. הצעה להעביר 5% מהאג"ח בקבוצת הדירוג AA לתל בונד השקלי נדחתה ברוב קולות.
חשיפה לאג’’ח חברות בחו’’ל: ללא שינוי. בשוק אג"ח החברות בדולר ארה"ב נמשכה בשבועות האחרונים ירידת מרווחים, ואילו במקבילו נקוב האירו נרשמה עלייה מוגבלת בטווחים הבינוניים והארוכים, למרות המתיחות באוקראינה. לאור רמת התשואות הנמוכה באג"ח ברמות השקעה והצפי לעליית תשואת הבסיס, הוועדה ממליצה על השקעת 5% מכלל התיק באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) ובמח"מ תיק שלא יעלה על 4 שנים.
חשיפה לאג’’ח ממשלתיות: ללא שינוי. השיפור היחסי בנתונים הכלכליים, והשיפור בנתוני התעסוקה בארה"ב תומכים בתרחיש העלאת ריבית הפד בטווח של שנה קדימה, ולפיכך הועלתה הצעה בוועדה להסיט 5% מן המזומנים אל עבר החזקה בגילונים, הצעה זו נדחתה ברוב קולות על ידי חברי הוועדה הצופים כי מהלך זה הינו מוקדם מידי. הועדה רואה בטווח של שנה עלייה בתשואת אג"ח ממשלת ישראל ל-10 שנים לרמה של 4%, עקב צפי לעליית התשואות בארה"ב וצפי לעליית הריבית בישראל. לאור זאת, הועדה ממליצה על החזקה של 40% מהתיק כולו במח"מ של 4 שנים (שקלי וצמוד).
חשיפה של 10% למזומן: ללא שינוי. הועדה ממליצה להיחשף לאפיק זה על ידי פיקדונות, קרנות כספיות או מק"מ.