"המשך הצמיחה ברמי לוי מונעת מפתיחת סניפים ומעבר לרשתות הדיסקאונט" - כך עולה מעיקרי התגובה של אילנית שרף, אנליסטית בכירה בפסגות ברוקראז’, לפרסום דו"חות רמי לוי. בפסגות מותירים ההמלצה על מניית החברה ב"החזק", ומותירים מחיר יעד 181 שקלים למניה, נמוך ב-7% ממחיר נוכחי של 195 שקלים. להלן המשך הסקירה:
"רשת רמי לוי פרסמה דוח בצפי, אם כי בנטרול הכנסות חד פעמיות הרווח התפעולי הפתיע לרעה. המכירות היו מעל הצפי והסתכמו ב- 824.66 מ’ ₪ (לעומת צפי ל- 803.6 מיליון ₪), מהווה צמיחה של 18.6% ביחס לרבעון המקביל. הרווח הגולמי הסתכם ב- 171.34 מ’ ₪ (צפי ל- 168.8 מ’ ₪). הרווח התפעולי הסתכם ב- 32.8 מיליון ₪, בהתאם לצפי. בנטרול הכנסות חד פעמיות בסך 1.8 מיליון ₪, הרווח התפעולי ושיעור הרווח התפעולי מהמכירות היו נמוכים מהצפי: 31 מיליון ₪, כ- 3.75% מהמכירות (צפי ל- 32.8 מ’ ₪, 4.08% מהמכירות).
"מכירות – הרשת ממשיכה להציג צמיחה דו ספרתית גבוה לנוכח הצמיחה ב- SSS והרחבת הרשת. בסה"כ צמחו המכירות ברבעון הרביעי בשיעור של 18.58% בהשוואה לרבעון המקביל (בנטרול השפעת התקינה החשבונאית המבטלת את איחוד ביכורי שדה שחלה ב- Q1 2013). 3.98% צמיחה נבעו מגידול ב- SSS והיתרה, כ- 14.5% נבעו מהמשך הרחבת הרשת על ידי פתיחת סניפים חדשים.
"הצמיחה ב- SSS, הינה מעט נמוכה ביחס לממוצע הצמיחה בשלושת הרבעונים האחרונים (3.98% לעומת 4.35%) אך גבוהה בהשוואה לרבעון הקודם (2.6%). התוספת למכירות מה- SSS הסתכמה ב- 27.7 מ’ ₪. והמכירות למ"ר בחנויות הזהות הסתכם ב- 21.7 אלף ₪ בהשוואה לכ- 18.91 אלף ₪ ברבעון המקביל אשתקד. הצמיחה נובעת בעיקר ממעבר של לקוחות לרשתות הדיסקאונט.
"שטחי המכירה (ללא מחסנים) הסתכמו ב- 41.5 אלף מ"ר (צפי ל- 43 אלף מ"ר), בהשוואה לכ- 37 אלף מ"ר ברבעון המקביל אשתקד, גידול של כ- 12%. הגידול נובע מפתיחתם של הסניפים: ישפרו מודיעין, עכו וקדימה. סניף נהריה נפתח בסוף חודש מרץ ולכן יתווסף החל מהרבעון השני. המכירות למ"ר הסתכמו ב- 19.89 אלף ₪ לעומת 18.8 אלף ₪ ברבעון המקביל. הצמיחה במכירות על רקע פתיחת סניפים חדשים הסתכמה ב- 14.5% (לעומת צפי ל- 12.5%).
"הרווח הגולמי הסתכם ב- 171.3 מ’ ₪, כ- 20.8% (צפי ל- ב- 168.8, 21% מהמכירות) . מדובר בפער של 0.4% ביחס לרבעון הקודם בו הרווחיות עמדה על 21.2% ומגלם שחיקה של כ- 2% בשיעור הרווח הגולמי.
"רווח תפעולי – הסתכם ב- 32.8 מ’ ₪ בדומה לתחזית המוקדמת. שיעור הרווחיות התפעולית הייתה נמוכה מהתחזית ועמדה על 3.98% מהמכירות (צפי ל 4.08%). בנטרול הכנסה חד פעמית שרשמה החברה בסך 1.8 מיליון ₪ בגין פיצוי על נזקי סערה מחברת ביטוח (אובדן ציוד) שיעור הרווח התפעולי עמד על 3.75% ממחזור המכירות, בדומה לרווחיות שנרשמה ברבעון המקביל שעמדה על כ- 3.7% (לאחר נטרול איחוד ביכורי שדה) ונמוך ביחס לרבעון הקודם, 4.21%.
"האטה בקצב פתיחת סניפים – הרשת צפויה לפתוח שלושה סניפים נוספים ברבעון השני של 2014: נתיבות, פתח תקווה וכפר סבא, ברבעון השלישי אמור להיפתח הסניף באשקלון וברבעון הרביעי סניף באריאל. נציין כי חל עיקוב בפתיחת הסניפים, נתיבות אשקלון וכפר סבא שהיו אמורים להיפתח במהלך הרבעון הראשון. בסה"כ צפויים להיפתח בשנת 2014 5 סניפים על אף שבמתווה הקודם שפרסמה החברה, היא הייתה צפויה לפתוח ב- 2014 היא 8 סניפים.
"ענף הקמעונאות עוסק בימים אלו בהסבה של סניפים רבים לסניפי דיסקאונט לצד הקמת רשת קמעונאות נוספת כגוןCOST 365 שמונה כיום שלושה סניפים ועתידה להגדיל באופן ניכר את פעילותה בשנתיים הקרובות. אלו עשויים להוביל להגברת התחרות מול רשת רמי לוי ולהמשיך ולהאט את קצב פתיחת הסניפים. עם זאת, אנו מעריכים שהמותג "רמי לוי" חזק וצפוי לשמור על חוסנו גם בעתיד.
"בשורה התחתונה: הרבעון אופיין בהמשך צמיחה ב- SSS וצמיחה הנובעת מהרחבת הרשת. מנגד נרשמת שחיקה ברווחיות הגולמית והתפעולית והאטה בקצב פתיחת הסניפים. אנו בדעה כי המנייה מתומחרת באופן מלא בשוק ומותירים את המלצתנו למנייה על החזק", סיכמו בפסגות.