בבנק פועלים סבורים כי חרף העליות של השבוע האחרון, אנו עדיין סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי נותרה גבוהה, בעיקר נוכח התנודתיות שנרשמת בשוקי המניות בעולם. עם זאת, ראוי לזכור כי הכלכלה הישראלית עודנה חזקה בהשוואה לעולם המערבי, עם שיעורי צמיחה טובים (3.6% ברבעון הראשון), התייצבות בשוק העבודה ושיפור בתוצאותיהן של חלק ניכר מהחברות הגדולות בבורסה.
אנו סבורים כי מחיריהן של לא מעט מניות ירדו בחודשים האחרונים לרמות אטרקטיביות להשקעה, אולם הן עדיין צפויות לסבול מתנודתיות גבוהה בזמן הקרוב נוכח האווירה בשווקים הגלובליים.
לאור זאת, אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראיה לטווח בינוני וארוך, עם דגש על האזהרה כי בטווח הקצר תיתכן עדיין רגישות גבוהה, בעיקר לנעשה מעבר לים. לפיכך חשוב מאוד להתאים את מידת החשיפה המנייתית בתיק לרמת הסיכון שמתאימה לכל לקוח באופן פרטני. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. מבין המניות, אנו סבורים כי ישנה כיום עדיפות לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי, כגון חברות התקשורת, המסחר, ויצרניות המזון. לקוחות בעלי אורך נשימה, יכולים להשקיע גם במניות בעלות סיכון גבוה יותר, כגון חברות הנדל"ן המניב הפעילות בישראל וחברות ממגזר הטכנולוגיה.
שוק האג"ח:
מק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות הגדלת רכיב הנזילות בתיק באמצעות המק"מ. לאור האמור ובהתחשב בתשואת המק"מ אל מול תחזיות הריבית, אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית מומלץ להשקעה.
גילונים- הצפי לעלית ריבית מתונה בשנה הקרובה, בשילוב תוספות תשואה זניחות אינן תומכות בהשקעה בגילונים בתקופה הנוכחית.
שחרים- השחרים הקצרים אינם אטרקטיביים להשקעה בעוד השחרים הבינוניים מעניינים להשקעה בשל ציפיות האינפלציה הגלומות בהם.
צמודים קצרים - תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית לחודשיים הקרובים עומדת על 1% במצטבר ול-12 החודשים הקרובים מסתכמת ב- 3%. לעומתן, ציפיות האינפלציה לשנה הנגזרות מהשוק עומדות על 3.4%. להערכתנו, אגרות החוב הממשלתיות הקצרות אינן מומלצות בהתחשב בציפיות האינפלציוניות הנגזרות מהשוק ולאור התשואה (ברוטו ונטו) השלילית הגלומה באגרות אלו. אנו ממליצים על השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה, בהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהן.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הללו נותרו גבוהות ועומדות על 3.15% בממוצע. אנו סבורים כי לאורך זמן, הציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק האג"ח צפויות להתמתן על פני העקום בכלל ובמח"מ הבינוני בפרט. אי לכך, אנו ממליצים על חשיפה נמוכה לצמודים הבינוניים הממשלתיים.
צמודים ארוכים - הציפיות האינפלציוניות הגלומות בצמודים הארוכים הגיעו לרמה של 2.9% בקירוב. אנו ממליצים על הקטנת משקלם של הצמודים הארוכים, לאור רמת התשואה הנמוכה וציפיות האינפלציה הגבוהות הגלומות בו.
שוק המט"ח:
השקל נסחר השבוע במגמה מעורבת מול האירו והדולר, בסיכומו הוא התחזק מול הדולר, אך נחלש מול האירו. זאת, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. בסיכום חודש יוני, שער הדולר עלה מול השקל, בשיעור קל של 1%, אך זאת ללא עזרה של שוק המט"ח בינלאומי וללא עזרת בנק ישראל, שלא רכש דולרים. במאי רכש ב"י 625 מיליון דולר ובאפריל, 2.5 מיליארד דולר.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת התפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישה אפשרית של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, דולר קנדי ויין יפאני, במטרה לצמצם את הסיכון.