פרוטרום פרסמה היום את דוחותיה הכספיים לרבעון הרביעי של 2013. בני דקל, אנליסט מסחר בבנק אגוד, התייחס לתוצאות ואמר כי הן מעל להערכות המוקדמות של אגוד, לאחר שהחברה דווחה על צמיחה פנימית של כ- 6.2%. דקל ממשיך להמליץ "קנייה" על מניית החברה, במחיר יעד של 104 שקל. להלן המשך הסקירה:
"הכנסות – מכירות פרוטרום ברבעון הרביעי של שנת 2013 צמחו בכ 32.4%- והגיעו לשיא לרבעון רביעי של כ 191.8-מליון דולר לעומת כ 144.9- מליון דולר ברבעון המקביל אשתקד ולעומת הערכתנו ל- 171 מיליון דולר. השפעת המטבעות תרמה לצמיחה במכירות הרבעון כ1.6%- . בנטרול תרומת הרכישות והשפעת המטבעות הגיעה הצמיחה האורגנית לכ-6.2%.
"הכנסות הרבעון הושפעו מרכישות שבצעה החברה במהלך השנה האחרונה ובניהם נמנה את: JanDeRee, Vantodio Holdings ו- Aroma S, אשר תרמו הרבעון כ- 35.9 מיליון דולר. אנו מעריכים כי החברה תמשיך באסטרטגיית ההתרחבות באמצעות רכישות גם השנה, ונזכיר כי במהלך הרבעון הראשון השנה החברה רכשה את CitraSource בתמורה לכ- 7.5 מיליון דולר.
"רווחיות – החברה דווחה על EBITDA בסך 28.3 מיליון דולר ובנטרול הוצאות רכישה ורה ארגון בסך 2.9 מיליון דולר על EBITDA מנוטרל בסך של 31.2 מיליון דולר, מעל לתחזיתנו ל- 30.4 מיליון דולר. אנו ממשיכים להעריך כי רווחיות החברה מקבלת רוח גבית מהירידה במחירי חמרי הגלם מצד אחד ומעליית מחירי המוצרים מצד שני.
"שיעור הרווח הגולמי המנוטרל עומד על 37.2% נמוך מהערכתנו ל- 38.6% בעקבות שינוי בתמהיל מכירות הקבוצה. השפעת הפעולות בהן נוקטת פרוטרום לניצול הסינרגיות התפעוליות הרבות הנובעות, בין היתר, מהרכישות שביצעה לאחרונה באה לידי ביטוי חלקי בלבד בתוצאותיה ברבעון הרביעי ואנו מעריכים כי תמשיך לבוא לידי ביטוי ולתרום לתוצאותיה ב- 2014 ובשנים הבאות.
"פרוטרום פועלת להמשך חיזוק ובניית מערך הרכש הגלובלי שלה, תוך ניצול כח הקניה שנוסף לה כתוצאה מהרכישות שביצעה לאחרונה ותוך המשך הרחבת מעגל הספקים ודגש על קנייה בארצות המקור של חומרי הגלם המשמשים ביצור מוצריה. מערך הרכש הגלובלי צפוי גם הוא לתרום להמשך מגמת השיפור ברווח וברווחיות.
"לסיכום – הופתענו מצמיחה פנימית גבוהה במיוחד. כשהחברה רוכשת חברות פרטיות במכפילים נמוכים בעוד היא נסחרת במכפילים גבוהים נוצר ערך מעצם הרכישה. נציין כי מתחילת 2013 החברה רכשה 5 חברות בסכום של כ- 128 מיליון דולר. ממשיכים בהמלצת קניה".