חברות הביומד בד"כ נסחרות ברמות מחיר המבטאות יותר את תקוות המשקיעים מאשר את מצבן הכלכלי הנוכחי של החברות. לפיכך, יש לאמוד את גודל ההכנסות הצפויות תוך התחשבות במאפיינים נוספים.
על מנת לבדוק את חברות החלום בתחום הביומד נוטרלו בטבלה א’ בתמונה המקושרת למטה חברות בעלות מחזור מכירות הגבוה מ- 5 מיליון דולר (מסומנות בכתום). לאחר הנטרול ובהשוואה לחברות בעלות מאפיינים דומים (מסומנות בכחול) ניתן לראות כי חברת ITGI מדיקל בע"מ נמצאת ביחס המכירות / שווי שוק גבוה, כלומר, החברה מתומחרת בחסר.
מלבד הנתון המספרי יש לתת את הדעת לנתונים הבאים:
• לחברה יש מודל עסקי מוכח, קרי היא מוכרת בפועל ובעלת אישורי CE למכירה (וזאת בנוסף על סל מוצרים נוספים שבדרך, ובתהליך לקראת אישור FDA) והיא עונה על צורך ברור בשוק.
• השווקים העתידיים שלה (נוירו, פריפראלי) הינם בעלי עניין רב.
• אישורים רגולטורים - החברה נמצאת עם אישור CE לחלק מהמוצרים ולפני הגשת FDA.
• יתרת מזומנים והון עצמי - החברה סיימה את הרבעון הראשון עם יתרת מזומנים של 17.5 מיליון ₪, לא הנפיקה אג"ח ולה הון עצמי חיובי. אין לחברה צורך מיידי בגיוס נוסף להבדיל מחברות אחרות (ראו טבלה ב’ להלן).
• גודל השוק - שוק הסטנטים העולמי מוערך בכ-6.4 מיליארד דולר בשנה מהם כ-37% בארה"ב והיתר בשאר העולם. שוק הסטנטים לטיפול במפרצות מוח, תחום פעילות נוסף בו מתעתדת ITGI מדיקל לפעול, נמצא בהתהוות ומוערך בכ-930 מיליון דולר עד 2012 כאשר מספר המתחרים בתחום זה מועט.
• גם בהשוואה חלקית לחברות ציוד רפואי אחרות (מסומנות בכחול) קל לראות שהחברה מתומחרת בחסר רב.
יחס מזומנים/תזרים לפעילות שוטפת בטבלה להלן מבטא את מספר הרבעונים שהחברה תוכל להמשיך לשרוד ללא צורך בגיוס הון נוסף תחת ההנחה שקצב שריפת המזומנים יהיה זהה לזה שהיה ברבעון הראשון של שנת 2010.
מטבלה ב’ המופיעה בתמונה המקושרת למטה בחלק התחתון ניתן ללמוד כי לחברה אויר לנשימה לפחות לשמונת הרבעונים הקרובים ולכן לא צפוי כי בקרוב תגייס הון נוסף העשוי לדלל את המשקיעים הנוכחיים.
בסיכומו של דבר ראינו מהטבלאות כי שווי השוק של חברת ITGI מדיקל בע"מ ביחס למחזור מכירותיה הינו נמוך משמעותית ביחס לחברות ביומד אחרות ויש בקופתה די מזומנים שיאפשרו לה לפעול ללא קושי בשנתיים הקרובות. נכון שלמרבית חברות הביומד יש פוטנציאל שוק של מיליארדי דולרים אבל רק למעטות, ו-ITGI מדיקל בע"מ בתוכן, יש מודל עסקי עובד/מוכח. לדעתי התקדמות עסקיה של החברה, באם יתקדמו כמתוכנן כמובן, יחד עם נתוניה הפיננסיים, עשויים לספק נחת למשקיעים ולסייע לחברה לסגור את האפסייד שכרגע להערכתי קיים בה.
לראיון שערכתי עם מנכל החברה ישראל שרייבר ב-28/04/10 לחצו כאן
גילוי נאות: מחזיק.. המידע דלעיל מבוסס על נתונים גלויים לציבור ואינו אימות או אישור לנכונותם. המידע המופיע בדוח לא מתיימר להכיל כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר לצורך קבלת החלטת השקעה. מודגש כי סקראט לא אחראי למהימנות מידע המפורט בדוח, שלמותו או דיוק הנתונים הכלולים בו. סקראט לא יהיה אחראי בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרמו כתוצאה משימוש בדוח זה, אם יגרמו. אין לראות בדוח זה משום המלצה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך. אין לראות בדוח זה משום המלצה ללקוח ספציפי לביצוע עסקה בנ"ע כלשהם. הדוח אינו תחליף לייעוץ השקעות אישי המתחשב בצרכי הלקוח, נתוניו, צרכיו המיוחדים והאחרים, מצבו הכספי, נסיבות ומטרות השקעתו המיוחדים של כל אדם.