נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, פרסם היום סקירה למניית אשטרום לאור הדוחות הכספיים, וסבור כי "מכירות הנכסים הובילו לרווח גבוה". פסגות נשארים בהמלצת החזק ומעלים את מחיר היעד מ-10.2 ₪ ל-10.6 ₪ (9.9 ₪ למניה בניכוי הדיבידנד), גבוה בכ-9% מעל מחיר המניה.
פינקו מציין כי בשורה התחתונה הדוח חזק מאוד, כאשר החברה למעשה הגדילה את הונה העצמי ב-11% ברבעון ונסחרת במכפיל הון נמוך יחסית לתעשיה (0.9), ומוסיף כי "החברה ממשיכה להתרחב (בגרמניה בעיקר) וצפויה להציג גידול משמעותי ב-FFO בשנה הקרובה (מ-68 מש"ח לקרוב ל-80 מש"ח ויותר לאחר מכן בהנבה מלאה). בנוסף הרווח הגבוה מאפשר לחברה להקטין מינוף ולחלק דיבידנד מהותי. עם זאת מרבית הרווח כבר תומחר במודל שלנו.
"NOI – ההכנסות שמרו על יציבות לעומת הרבעון הקודם (כצפוי) אך הNOI ירד משמעותית בשל גידול חד בהוצאות אשר נבע מחלוקה לא שווה של ההוצאות על פני השנה וספיגתן ברבעון הרביעי (בעיקר בגרמניה). נציין גם כי הוצאות ההנהלה והכלליות היו גבוהות מהצפוי בשל בונוס למנכ"ל.
"שערוכים – נרשמו שערוכים נמוכים יחסית של כ-9 מש"ח, בעיקר בזכות שערוכים בחברת הבת אשלד (25 מש"ח) שקוזזו עם השלמת העבודות בקניון בת ים ובית הגביש (שנרשמות כהפחתת ערך). נציין כי תוצאות סעיף חברות כלולות גבוה מציפיותינו בזכות שערוכים נאים (בעיקר קניון חוצות המפרץ). להערכתנו לפחות לגבי קניון בת ים השמאי מתנהג בשמרנות בשיעורי ההיוון ביחס לקניונים בסטנדרט דומה (8.2% לעומת 7.5%).
"מבטח שמיר – במהלך הרבעון מכרה החברה 2.38% ממניות מבטח שמיר שבבעלותה (מתוך 11.62%) למאיר שמיר תמורת 30 מש"ח במחיר של 120 ₪ למניה וכן ניתנה לו אופציה לרכוש מניות בהיקף זהה עד סוף יוני 2014. כן נמכרו מעט מניות נוספות. בעקבות כך חדלה החברה מלרשום את אחזקתה במבטח שמיר לפי שווי מאזני והכירה ברווח של 59 מש"ח. נציין כי מניות מבטח שמיר עלו לאחרונה בשל הציפיה למכירת תנובה. לא נתפלא אם בטווח זמן בינוני תמכור אשטרום נכסים את כלל מניותיה במבטח שמיר.
"V TOWER- במהלך הרבעון הקודם הושלמה בניית V TOWER בבני ברק בו משרדים בהיקף של 21.6 אלף מ"ר המיועדים למכירה. נכון ל-31.12 נמכרו 69% מהשטחים (14.8 אלף) והחברה הכירה הרבעון הרווח גולמי של כ-10 מש"ח ממסירת שטחים (ברבעון השלישי הכירה ברווח גולמי של כ-20 מש"ח). סך המכירות בפרויקט צפויות להסתכם בכ-200 מש"ח והרווח הכולל הצפוי ממנו יעבור את ה-40 מש"ח. אנו מניחים כי במהלך השנה הקרובה יימכרו שאר השטחים במגדל.
"מכירת נכס – במהלך הרבעון נמכר מרכז מסחרי בוולפסון בבת ים תמורת 40 מש"ח וברווח של חמישה מש"ח; דיבידנד – בזכות התוצאות הטובות ומימושי הנכסים החברה תחלק דיבידנד גבוה של 55 מש"ח המשקף תשואת דיבידנד של 7.2%", סיכם פינקו.