"דוח תפעולי טוב; הוצאות מימון ומס העיבו על השורה התחתונה" - כך אומרת היום אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז’, בתגובה לפרסום דו"חות דלתא גליל אתמול. "הדוח בכללותו היה בהתאם לתחזיות החברה ובדומה לתחזיות שלנו, אם כי ניכרו הבדלים ברמה המגזרית. התחזית שלנו ל- 2014 נמצאת בגבול העליון של טווח תחזית החברה כפי שפורסמה. אנו מותירים כרגע את ההמלצה ומחיר היעד ללא שינוי, קנייה במחיר יעד של 111 שקל".
לטענת שרף, "דלתא פרסמה דוח חיובי בהיבט התפעולי ומאכזב בשורת הרווח הנקי. המכירות הסתכמו ב- 255.9 מ’ ד’ (צפי ל- 257.5 מ’ ד’), הרווח התפעולי הסתכם ב- 23.2 מיליון דולר, בנטרול הוצאה חד פעמית בסך 2.1 מ’ ד’ (צפי ל- 22 מ’ ד’). שיעור הרווח התפעולי המנוטרל עמד על 9.1% (צפי ל- 8.5%). ה- EBITDA הסתכם ב- 26.9 מ’ ד’ (צפי ל- 25.4 מ’ ד’) המשקף שיעור EBITDA של 10.5% (צפי ל- 9.9%). הרווח הנקי הסתכם ב- 14.5 מ’ ד’ (צפי ל-17 מ’ ד’). הפער שנרשם ברווח הנקי מול הצפיות המוקדמות נובע מהוצאות מימון ומס גבוהים בהשוואה לתחזית".
תחזית החברה שהתפרסמה ל- 2014 החברה תואמת את התחזיות של פסגות: "החברה צופה מכירות בטווח שבין 1,035 ל- 1,065 מ’ ד’ (צפי ל- 1,055 מ’ ד’). מדובר בצמיחה אורגנית של 6% - 9% מול 2013. סך הרווח התפעולי יסתכם להערכת החברה בטווח שבין 75 – 81 מיליון דולר, גידול של בין 10% - 19% בהשוואה ל- 2013 (צפי ל- 80.7 מיליון דולר, בגבול העליון). ה- EBITDA צפוי להיות בטווח שבין 93 – 99 מ’ ד’, צמיחה של 8% - 15% בהשוואה ל- 2013 (צפי ל – 97.9 מ’ ד’). הרווח הנקי להערכת החברה יסתכם בטווח שבין 49 – 54 מיליון דולר, צמיחה של 11% -22% ביחס ל- 2013 (צפי שלנו ל- 52.6 מ’ ד’).
"בחלוקה למגזרים התחזית שלנו הייתה שונה מהתוצאות בפועל שהציגה החברה, כאשר הרווחיות בארה"ב בלטה לשלילה והרווחיות בישראל בלטה לחיוב.
"US Mass Market – המכירות צמחו בכ- 10% בדומה לצפי ועל אף תנאי מזג אוויר קשים בארה"ב. הסיבה העיקרית לצמיחה במכירות במגזר הינה איחוד הדוחות של Little miss match שנרכשה בסוף 2012 והעברת פעילות הגרביים ב- UK מחטיבת ה- Global Upper Market. שתי פעילויות העיבו מאידך על שורת הרווח התפעולי, שהיה נמוך מאוד ביחס לצפי. Little miss match עדיין מפסידה כאשר חטיבת הגרביים ב- UK נמצאת באיזון תפעולי. בנוסף לכך, הוצאות חד פעמיות בגין העברת משרדי החברה בארה"ב גם הם השפיעו לשלילה.
"אנו מעריכים צמיחה של 3% בשנה הבאה כתוצאה מעלייה בפעילות הממותגת לצד המשך הגידול במכירות של חברת נייקי ושיעור רווחיות תפעולית של 6.5% בדומה לרווחיות ב- 2013.
"Global Upper Market – מכירות החטיבה הציגו צמיחה שלילית של 14%, בהשוואה לצפי לצמיחה שלילית של כ- 5% בלבד. הירידה החדה במכירות נבעה בעיקר מסיווג מחדש של חטיבת הגרביים UK כפי שהוסבר למעלה (השפעה של כ- 5% מתוך 14%), חולשה שנבעה מבעיות באספקת סחורה ממצרים (כ- 3% מתוך 14%) ומחולשת השוק האירופאי.
"מאידך נרשם שיפור ברווחיות התפעולית של המגזר על רקע שיפור בעלויות הייצור והתפעול לצד העברת פעילות הגרביים של UK שלה הייתה השפעה שלילית על רווחיות החטיבה אנו מעריכים כי החולשה באירופה הגיע לידי מיצוי וצופים צמיחה חד ספרתית נמוכה במכירות ב- 2014 ושיעור רווחיות תפעולית 9% בדומה לרווחיות התפעולית ב- 2013.
"Schiesser– המכירות בחטיבה היו בדומה לתחזית המוקדמת אך הרווח התפעולי היה נמוך ב- 2.5 מיליון דולר מהצפי שלנו. הסיבה לכך טמונה בגידול בהוצאות מכירה ושיווק של החטיבה מעבר לצפי לצד צפי לשיפור בשולי הרווחיות במהלך הרבעון שלא התממש. אנו מעריכים כי החטיבה תצמח ב- 2014 בכ- 10% על רקע הרחבת הרשת. בנוסף אנו מעריכים שיעור רווחיות תפעולית 8% בהשוואה ל- 7.6% ב- 2013. Delta Israel – מכירות החטיבה צמחו בשיעור חד מעבר לתחזית המוקדמת בעיקר לנוכח צמיחה חזקה ב- SSS בניגוד לצפי לחולשה בשוק הישראלי על רקע תנאי מזג האוויר ("חורף חם").
"אנו מעריכים כי הצמיחה נבעה בעיקר על חשבון המתחרות בענף. העלייה במכירות לוותה בשיעור רווחיות תפעולי גבוה שנבע מקצב גידול איטי בהוצאות התפעוליות ביחס לקצב הגידול בהכנסות. אנו מעריכים צמיחה של 6.5% במכירות ב- 2014 ושיעור רווחיות תפעולית 8% בהשוואה ל- 7.6% ב- 2013", סיכמה שרף.