אילנית שרף, אנליסטית בכירה בפסגות, מעלה את ההמלצה למניית כיל לקניה, "על רקע אינדיקציות חיוביות שמגיעות מהתעשייה ומאותתות להערכתנו על התייצבות הענף, ואף אפשרות לעלייה קלה במחירי האשלג ובכמויות הנמכרות ב- 2014".
שרף מציינת בסקירה על מניית כיל כי "2014 עשויה להיות שנה של תפנית בשוק האשלג העולמי לאחר שנתיים רצופות של ירידת מחירים שהגיעה לשיאה עם ההודעה על פירוק תאגיד האשלג הרוסי, BPC, לפני חצי שנה. בשבועות האחרונים אנו חשים התייצבות מסוימת בשוק כאשר אנו מקבלים אינדיקציות המאותתות על נסיגתה של Uralkali מאסטרטגיית כמות וחזרה לאסטרטגיית מחיר.
לאחר תקופה ארוכה של הפחתת מחירים מצד היצרניות, Uralkali הודיעה ללקוחותיה בברזיל על העלאת מחירי האשלג המגורען החל מ- 1 מרס ל- $350-360 לטון (תלוי בהיקף ההזמנה), עלייה של כ- 11% ביחס לרמת המחירים הנוכחית שנמצאת בטווח 310-330$ וזאת לנוכח ביקושים חזקים באזור. הודעה זו מגיעה לאחר שלפני כשבועיים הודיעה החברה ללקוחותיה באינדונזיה כי אין בכוונתה לכבד הסכמים שבעל פה שנסגרו במחיר הנמוך מ- 300$ לטון אשלג.
"Uralkali מצהירה על שינוי אסטרטגיה - העלאת המחירים בברזיל, אחד מהשווקים המרכזיים בתחום הדשנים, עשוי להשפיע להערכתנו על המו"מ המתקיים בימים אלו מול הסינים. אנו מערכים שהעלאת המחירים בברזיל הינה דקלרטיבית ועשויה להוביל להפחתת ציפיות מצד הקניינים הסינים.
"עפ"י הדיווחים האחרונים, נראה כי הסינים דחו הצעה מצד היצרניות המובילות במחיר של 330$ וככל הנראה מעוניינים ברמות מחירים הנמוכות מ- 300$ לטון אשלג. אנו מעריכים כי לאחר מהלך זה, קיים סיכוי סביר שהמחיר בחוזה מול הסינים, למחצית הראשונה של 2014, ייסגר על מחיר הגבוה מציפיות השוק, קרי 300$. מצב עולם כזה עשוי להוביל לתיקון במניות חברות הדשנים לנוכח ציפיות לחוזה ב- 290$ לטון אשלג.
"השוק הגיע לתחתית - הדיווחים האחרונים מצביעים על כך שהשחקניות המרכזיות בשוק, גם בצד של הקונים ולא רק בצד היצרניות, מאמינות כי השוק הגיע לתחתית. במצב זה יתכן שהקניינים הגדולים יעדיפו לנצל את רמות המחירים הנוכחיות ויגדילו את צריכת האשלג שלהן עבור מלאי. נזכיר שרמות המלאים אצל קניינים באזורים שונים בעולם נמוכים, אם בכלל, זה זמן רב בעיקר לנוכח הירידה בביקושם והחששות מפני ירידת מחירים. לכן אנו מעריכים כי הקניינים יעדיפו לאגור מלאים כמה שיותר מוקדם כשהמחירים עדיין נמצאים ברמות נמוכות".
אינדיקציות נוספות שמביאה שרף: "פוטאש פרסמה את הנתונים של יצרניות האשלג בצפון אמריקה לחודש דצמבר. מהנתונים עולה כי זה חודש שלישי ברציפות בו נרשמת עלייה בייצוא האשלג. הכמויות שנמכרו בחודשים אוקטובר- דצמבר 2013 היו גבוהות בכ- 30% מהכמויות שנמכרו בתקופה המקבילה אשתקד. בנוסף חודש דצמבר אופיין בירידה במלאים של יצרניות האשלג, לאחר שלושה חודשים של עליה.
"אנו מעריכים כי הירידה במלאים נובעת בעיקר לנוכח צמצום הייצור לצד עלייה בביקושים. עם זאת נציין כי מלאי היצרניות עדיין גבוה ב- 14% ביחס לממוצע הרב שנתי. המלצות ועדת ששנסקי 2 – חוסר הוודאות הנובע מהצפי לפרסום מסקנות ועדת ששינסקי, צפוי להסתיים בחודש פברואר השנה עם פרסום המלצות הוועדה. המלצות אלו מהוות כיום גורם סיכון ואי וודאות ומכבידות על המניה". פסגות מדגישים כי הוועדה צפויה לקבוע את גובה התמלוגים עבור השימוש במחצבי הטבע לצד היבט המיסוי של החברה.
לסיכום, מחיר היעד של פסגות על כיל נותר ללא שינוי ב- 34 ₪ ומגלם אפסייד של 13%. "כיל נסחרת במכפילי EV/EBITDA 7.7 ו -P/E 12.5 הנמוכים בכ- 14% בממוצע ביחס למכפילי התעשייה. הפער מייצג את הפער הממוצע של השנים האחרונות", סיכמה שרף.