אקסלנס בסקירה שבועית: לאחר שבועיים בהם המלצנו לתת עדיפות לאפיק הצמוד הממשלתי הקצר בינוני – עד מח"מ 4 בעקבות הפדיון הגדול באפיק הצמוד הממשלתי, אנו חושבים שניתן להתחיל ולהסיט את העדיפות חזרה לאיזון ואולי בהמשך אף להגדיל עדיפות לאפיק השקלי. העלייה בציפיות האינפלציוניות כפי שהם משתקפות משוק ההון נראות לנו מוגזמות כאשר המחירים באפיק הצמוד מושפעים בעיקר מהמחסור המאפיין את חודש יוני.
העלייה במרווחים בין האג"ח הקונצרני לאג"ח הממשלתי נעשתה בעיקר בעקבות ירידת התשואות באפיק הממשלתי. אנו מעריכים כי הסטת הכספים המאסיבית לאפיק הממשלתי הצמוד תגיע בסופו של דבר גם לאג"ח הקונצרני ולכן ממליצים בעיקר על הדירוגים הגבוהים יותר.
שוק המניות ימשיך להיות תנודתי בתקופה הקרובה אך כל עוד המשבר אינו זולג למערכת הבנקאית נראה כי אנו קרובים למיצוי. שקט יחסי עשוי לעזור להתפתחותה של מגמה חיובית בשוק המניות. אנו ממליצים לעקוב אחרי המרווחים בין ריביות המק"מ לריביות הבין בנקאיות בארה"ב ובאירופה (המרווח ל-3 חודשים עומד כיום על 0.41% בארה"ב ו-0.54% בגרמניה).
ניהול סיכונים – בחודש האחרון הורדנו סיכונים בתיקים ואין אנו ממענים להגדיל אותם בשלב זה. ובכל זאת, בעקבות הירידה החדה בשוקי המניות והשינוי המתון באג"ח הקונצרני אנו מעדיפים להטות את הסיכון בתיק ההשקעות דרך הגדלת הרכיב המנייתי על חשבון האפיק הקונצרני.