”ברמות הנוכחיות אנו ממליצים לקנות את התנודתיות הגלומה באופציות על השקל/דולר”

סקירה מאת מודי שפריר, כלכלן ראשי בחברת הברוקראג’ IEB:

1. בעולם: ספר הבז’ בארה"ב מצביע כי, בחודש וחצי האחרונים, הפעילות הכלכלית המשיכה להתרחב בכל 12 המחוזות שנסקרו, אם כי רוב המחוזות תיארו את קצב הצמיחה כ"מתון".

2. לאור החששות מהשלכות משבר החובות באירופה על כלכלת העולם, בולטת מתחילת מאי, העלייה הניכרת בפרמיות הסיכון בעולם.  מאידך, בולטת לטובה רמתה הנמוכה יחסית של התנודתיות הגלומה (Implied Vol) באופציות על השקל/דולר.  על כן, ברמות הנוכחיות אנו ממליצים לקנות את התנודתיות הגלומה באופציות על השקל/דולר, וזאת כרכיב הגנה על התיק.

3. אגרות חוב ממשלתיות: להערכתנו, יש להמשיך להחזיק את החלק הארי של התיק במח"מ בינוני-ארוך.

4. אנו ממשיכים בהערכתנו כי יש לתת עדיפות לשקלים עפ"נ הצמודים ביחס של 40:60.

5. אנו ממליצים להחזיק את החלק הארוך בתיק באמצעות אגרות החוב הצמודות והשקליות, ואת החלק הבינוני בתיק באמצעות אגרות החוב השקליות בלבד.

6.לאור עלייה חדה בקמירות העקום השקלי, וירידה חדה בשיפוע 5-10, אנו ממליצים לחזור ולהחזיק את החלק הבינוני בתיק השקלי באמצעות אחזקה ישירה באגרות החוב הבינוניות.

7. מנגד, בעקום ה- IRS חזינו דווקא בירידה בקמירות העקום, ובעלייה חדה בשיפוע העקום 5-10.

כתוצאה מכך נסגר לחלוטין הפער בין השיפוע 5-10 בעקום השקלי לעקום ה- IRS 16.

8.אגרות חוב קונצרניות צמודות: לאור מבנה ה"חיוך" אשר ממשיך לאפיין את עקום אגרות החוב הצמודות, אנו ממשיכים בהמלצתנו לצמצם בעיקר  את אחזקת אגרות החוב הקונצרניות הצמודות במח"מ 4-6, וכנגד לקנות אגרות חוב קונצרניות ספציפיות בדירוגים גבוהים במח"מים הקצרים יותר (1.5-4).

9.אגרות חוב קונצרניות שקליות בריבית קבועה: אנו ממשיכים בהמלצתנו מהשבוע שעבר - לצמצם את רכיב אגרות החוב הקונצרניות השקליות בריבית קבועה.