מור בית השקעות: מבט קדימה- ישראל: בשבוע שעבר הסתיימה עונת הדוחות של הרבעון הראשון של שנת 2010. מהדוחות עולה כי מרבית החברות במשק המשיכו להציג שיפור בשורת הרווח הנקי. הסקטור שבלט לטובה הינו סקטור הבנקים וחברות הביטוח, שנהנו ישירות מהשיפור בסביבה המאקרו כלכלית ומעליות השערים בשוק ההון בשנה החולפת. עיקר האכזבה נבעה מחברות בתחום האנרגיה והנדל"ן, שהציגו דוחות פושרים. גם בזירת המאקרו, ניתן להבחין בשיפור ניכר בעיקר בתחום האבטלה שירדה לרמה של 7.2% ברבעון הראשון של השנה. בנוסף, מעידים אומדנים ראשוניים לתמ"ג ברבעון הראשון של השנה על צמיחה של 3.3% (מעט מתחת לצפי). נתונים אלו טובים בהרבה בהשוואה למרבית המדינות המפותחות שנכללות במדד ה-MSCI WORLD יחד עם ישראל.
אף על פי כן, בטווח הקצר (עד סוף אוגוסט) למרות השיפור שמציגה הזירה המקומית בנתוני המאקרו והמיקרו ביחס לעולם, צפוי שוק המניות המקומי להיסחר בתנודתיות גבוהה עם נטייה לירידות שערים מהסיבות הבאות: הסיבה הראשונה הינה התחממות בזירה הגיאופוליטית בעקבות המשט הטורקי שגרר תגובות חריפות מצד הקהילה הבינלאומית. הסיבה השנייה, חוסר יציבות במדדי העולם בעיקר על רקע אי אמון בתוכנית ההצלה האירופית. הסיבה השלישית, התפשטות התופעה לפיה מדינות נוספות מצהירות על קשיים כלכליים. הונגריה היא המדינה התורנית ולגביה קיים חשש שתגיע עד כדי חדלות פירעון.
ארה"ב: לאחר עליות השערים בחלקו הראשון של השבוע, שבו המדדים המובילים לרדת בשיעור חד ביום שישי האחרון, תוך כדי עליה חדה במדד ה"פחד" לרמה של 34%, בעיקר משני גורמים מרכזיים: הגורם המשמעותי ביותר : פרסום דו"ח התעסוקה, שאומנם העיד על עליה של 431,000 משרות, אולם הצביע על שיעור שהוא נמוך בהרבה מהתחזיות המוקדמות. הגורם השני, כפי שהוזכר לעיל, הינו תחושות חוסר האמון בתוכנית החילוץ האירופאית וקולות האזהרה מצד הונגריה שכאמור עלולה להגיע לחדלות פירעון. אנו מעריכים כי בטווח הקצר גם בזירה האמריקאית, צפויים המדדים המובילים בארה"ב להיסחר בתנודתיות גבוהה עם נטייה לירידות שערים שינועו בין 5% ל-10%.
לסיכום: בטווח הקצר השוק המקומי יסבול מתנודתיות חריפה עם נטייה לירידות שערים מהסיבות שהוזכרו לעיל ולכן בשלב זה רצוי לשמור על חשיפה נמוכה לשוק המניות. אולם, בטווח הבינוני ארוך, נתוני המאקרו והמיקרו הטובים בארץ שהוזכרו לעיל, ביחס למדינות המפותחות יחזירו את השוק המקומי למסלול עליות השערים בשליש האחרון של השנה.