רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עלתה לאחרונה, לאור מספר גורמים: אי ודאות גלובלית בשל חששות מפני התעצמות המשבר הכלכלי באירופה, והתפתחויות בזירה המדינית. אירועים אלו לחצו את שוק המניות המקומי כלפי מטה, תוך התגברות ברמת העצבנות של המשקיעים.
אנו סבורים כי האירועים הללו הינם בעלי השפעה קצרת טווח, בעוד שבראיה ארוכת טווח מה שיתן את הטון זו הכלכלה – המשך השיפור בתוצאות החברות, לצד שיפור מאקרו כלכלי של המשק הישראלי.
לאור זאת, אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראיה לטווח בינוני וארוך, עם דגש על האזהרה כי בטווח הקצר תיתכן עדיין רגישות גבוהה, בעיקר לנעשה מעבר לים. לפיכך חשוב מאוד להתאים את מידת החשיפה המנייתית בתיק לרמת הסיכון שמתאימה לכל לקוח באופן פרטני. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. מבין המניות, אנו סבורים כי ישנה כיום עדיפות לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי, כגון חברות התקשורת (בזק), המסחר (שופרסל, דלק רכב, רבוע כחול), ויצרניות המזון (כגון שטראוס). לקוחות בעלי אורך נשימה, יכולים להשקיע גם במניות בעלות סיכון גבוה יותר, כגון נייס, חברות הנדל"ן המניב הפעילות בישראל (ריט 1, בריטיש ישראל) ועוד.
מק"מ- רמת התשואות הנמוכה הגלומה באג"ח הממשלתיות מפחיתה במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקה שמירה על רכיב הנזילות בתיק באמצעות השקעה במק"מ.
גילונים- הצפי לעלית ריבית מתונה בשנה הקרובה, בשילוב תוספות תשואה זניחות אינן תומכות בהשקעה בגילונים בתקופה הנוכחית.
שחרים- קצב מתון של העלאות ריבית בשנה הקרובה יוביל לעליית תשואות באגרות הקצרות ולהשתטחות העקום. לפיכך, השחרים הקצרים אינם אטרקטיביים להשקעה. מנגד, נתוני מאקרו חיוביים (גרעון, צמיחה, היקף ההנפקות הממשלתיות) יתמכו להערכתנו בעליית תשואות מתונה בלבד בשחרים הארוכים. אנו סבורים כי הפיצוי עבור הארכת המח"מ נמוך יחסית, ולכן, אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ בינוני.
צמודים קצרים - להערכתנו, צמודי המדד הממשלתיים הקצרים אינם מומלצים בהתחשב בתשואה נטו השלילית הגלומה באגרות אלו. מנגד, אנו ממליצים על השקעה באג"חים קונצרנים קצרים המדורגים גבוה, בהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהן.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה כיום עומדות על 2.7% . נציין כי, האינפלציה הממוצעת בחמש שנים האחרונות (2009-2005) עמדה על 3%. להערכתנו, ציפיות האינפלציה כיום, נמצאות ברמה סבירה המצדיקה השקעה ברכיב זה. בנוסף, אנו סבורים כי אגרות החוב הקונצרניות בדרוגים הגבוהים עשויות ליהנות מהגיוס נטו השלילי ומיעוט הנפקות ממשלתיות צמודות.
צמודים ארוכים - אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי, במשקל נמוך בשל התנודתיות הגבוהה המאפיינת אותן.
הדולר נסחר השבוע במגמה מעורבת מול השקל, כאשר בתחילת השבוע התחזק בחדות, והגיע לרמתו הגבוהה ביותר מזה כעשרה חודשים, בין היתר על רקע המשט לעזה והתפתחות המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. בהמשך השבוע נבלמה מגמת התחזקותו של הדולר מול השקל. בסיכום שבועי, השקל נחלש מול הדולר והתחזק מול האירו. להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת התפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישה אפשרית של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל דולר ארה"ב, דולר קנדי והיין היפאני, במטרה לצמצם את הסיכון.