הבורסה שלנו סובלת מתנודות ומצבי רוח משתנים תכופות. כבר התרגלנו ברמה כמעט יום-יומית לעליות של 3% המלוות באופוריה, ולירידות של 3% המלוות בהרגשת חורבן בית שלישי. כל ידיעה קטנה בעיתון על הפגנה נידחת ביוון, או ציטוט של שר אירופאי כזה או אחר, מקפיצים או מפילים את הבורסה שלנו ברגעים בודדים, כך שאפשר כבר להעיז ולומר שהבורסה שלנו חולה במאניה דפרסיה.
מחלת המאניה דפרסיה היא הפרעה דו-קוטבית שהחולה בה סובל מתנודות קיצוניות ומחזוריות במצבי הרוח, ללא תלות הכרחית בנסיבות הסביבתיות. בזמן ההתקף, מצב הרוח של החולה נע בין מאניה - מצב רוח מרומם באופן קיצוני - לבין דפרסיה, כלומר דיכאון. ההפרעה מאופיינת בתנודה בין שני הקטבים באופן התקפי ומחזורי.
באופן מפתיע גם שוק ההון מתאפיין בתנודות בין קטבים באופן מחזורי. כל כמה שנים צץ משבר חדש שמאיים להחריב את כלכלות העולם, ומפיל את השווקים. בסופו של המשבר השוק מוצא את עצמו בשיא חדש עד בוא תורו של המשבר התורן הבא.
שלב המאניה של מחלת המאניה דיפרסיה מוגדר כשלב בו החולה מרגיש תחושת התעלות ותחושה שהוא "כל יכול" שמלווה לרוב בפעלתנות רבה ואופוריה מצד החולה. מאחר שהחולה במחלה זו אינו בעל יכולת להפריד בין תחושותיו לבין המציאות ו ולהבחין במצבו האמיתי, הוא לא מסוגל לראות שהוא בהתקף ולכן לא פונה לרוב לקבלת טיפול. באנלוגיה לשוק ההון, כאשר דברים נראים טוב, השוק עולה וכולם מרוויחים כסף, קל מאוד להיסחף באופוריה ולא לראות את הסימנים לשוק חולה. לשם הדוגמא, מי חשב ביולי 2007 שהשוק יספוג נפילות כאלו תוך מספר שבועות?
השלב ההכרחי הבא של המחלה, הדיכאון (דפרסיה), מתאפיין בירידה קיצונית של מצב הרוח שמלווה בתחושת אין-אונים והיעדר תקווה עד ייאוש מוחלט ואובדנות. גם כאן האנלוגיה לשוק ההון הנוכחי מאוד ברורה- כאשר יש ירידות חזקות בשוק, אנו רואים ידיעות אשר מתפרסמות כפטריות אחרי הגשם עם ציטוטים של גורמים אינטרסנטים שונים שמפיצים בשורות איוב ומלבים את הלהבות הייאוש והדיכאון. מצב הרוח של המשקיעים רע גם ככה, וכמובן מיום ליום המצב נראה רע יותר עד אשר הירידות מפסיקות באופן מסתורי והמצב בשוק מתייצב לאחר שמסתבר שהמצב האמיתי בעולם לא כזה איום.
דבר מעניין לגבי מחלת הדיכאון כמחלה נפרדת, וללא קשר למחלת המאניה דיפרסיה, הוא שדיכאון לא חייב לנבוע מבעיה פסיכולוגית או פיזית סובייקטיבית, אלא לפעמים קיימות סיבות נסיבתיות אובייקטיביות שמובילות לדיכאון. כלומר, במקרים אלו הדיכאון הוא לא הסיבה אלא הסימפטום. דוגמא לכך עשויה להיות עלייה במקרי הדיכאון בתקופות מלחמה, ובתקופות חגים. במספר מחקרים שבוצעו לאורך שנות השמונים התגלה שאנשים דיכאוניים תופסים את המציאות באופן מדויק יותר מאשר אנשים אופטימיים, ושאנשים חדי תפיסה נוטים יותר להיות פסימיים ודיכאוניים, משום שיש להם תמונה מדויקת יותר לגבי החיים ותלאותיהם. תופעה זו כונתה: "ריאליזם דיכאוני". בהשלכה לשוק ההון, שוק אשר חווה ירידות אינו יורד סתם כך ללא סיבה, הירידות בשוק הן סימפטום לבעיה אשר קיימת בשוק, כגון חוסר מתאם בין שווי המניות לגודל ואופי הפעילות הכלכלית במשק.
לאחר שהצבענו על הדמיון בין מחלת המאניה דפרסיה לשוק הנוכחי שלנו, מהן המסקנות שאפשר להסיק מכך על שוק ההון? לטעמי קיימות מספר מסקנות שמומלץ לאמץ:
• כדאי לאמץ את הגישה הבריאה של סקפטיות בריאה ומידתית גם כשהמצב נראה טוב וגם כשהמצב נראה רע מאוד, בכדי שיהיה אפשר להתכונן ולזהות את השלב שבו הגלגל באמת מסתובב.
• מומלץ תמיד להכין תוכנית מסחר טרם ביצוע ההשקעה. המשקיע הממוצע מרשה לעצמו ליפול קורבן לדו-קוטביות של השוק ולמחזורי הקיצוניות בבורסות משום שהוא לא מגיע לשוק עם שום תוכנית או שיטת מסחר. למידה של מחזורי השוק ושל פסיכולוגיית המשקיעים יכולה לסייע באיתור נקודות נכונות לכניסה ויציאה מהשוק ועל ידי כך לחסוך הפסדים כואבים.
• אנו יודעים שהשוק הוא גלגל שחוזר על עצמו, ולפי ההיסטוריה של משברים קודמים, המשבר כמו שאנחנו עוברים אותו היום יכול להמשך עוד כשנה. לכן, נכון להגיד שמה שהיום מסתמן כזול יתכן מאוד ויהיה זול יותר בעתיד. מצד שני, קיימות בשוק מניות אשר ערכן ירד בעשרות אחוזים אך ורק בגלל התקף הדפרסיה של השוק, ומשקיע שידע לזהות אותם, ידע גם לגבות תשואות גבוהות בעתיד.
• לפעמים השוק לא יודע שהוא חולה, וכדאי לרופאים, או במקרה זה למפקחים על השווקים והממשלות, לנקוט צעדי מנע גם אם השוק מתנגד. לדעתי, יש הרבה ברכה במעשי בנק ישראל והמפקח על הבנקים שנקטו במספר צעדים לאחרונה למניעת משבר עתידי בשוק הנדל"ן הישראלי. חשבו מה היה קורה אם היו פועלים כך לפני מספר שנים בארה"ב, ואיפה היינו יכולים להיות היום.
• יש משמעות גדולה לתרופה שאנחנו רושמים לשוק. כמו במחלת המאניה דפרסיה וכמו במחלת הדיכאון, טיפול לא מתאים במחלה של השוק יכול לגרום להסלמה של הבעיה ולהחרפה של התסמינים. כאשר בועת הדוט.קום התפוצצה, במקום להניח לתהליך תמחור המניות למצות את עצמו, ביקשו ראשי הממשל בארצות־הברית למנוע מיתון קל ולכן הורידו את הריבית על הלוואות ממשלתיות לשיעור נמוך מאוד, ושמרו אותו בגובה נמוך במשך מספר שנים דבר שגרם להיווצרותה של בועת הנדל"ן שהתפוצצה ב-2008. כפי שאנו רואים, המחלה שלנו מתפתחת, התחלנו בבעיית נזילות ואמון בשווקים, ועכשיו אנחנו ניצבים מול בעיית חוב. לכן, לא מספיק רק לתת לשוק תמריצים, יש גם צורך בקיצוץ בהוצאות הממשלתיות וריסון יחס התוצר חוב של מדינות העולם.
ומילה אחת אופטימית לסיכום: התוצאה הכי מסוכנת במאניה דיפרסיה היא התאבדות של החולה בשלב הדיפרסיה, ולכן, אם השוק שלנו לא "יתאבד לדעת" עוד נראה את שלב המאניה חוזר ובגדול...
קריאה נוספת:
אין בסקירה זו לרבות כל מסמך ו/או קובץ המצורף לו משום יעוץ או המלצה לקנייה / מכירה של ני"ע ו/או מכשירים פיננסיים, העושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד. האמור לעיל אינו מהווה חלופה לייעוץ אישי המותאם לצרכיו של המשקיע ע"י יועץ מוסמך.הכותב אינו מוסמך לייעץ בנושאי השקעות בניירות ערך של חברות ציבוריות ואין לראות בתוכן מסמך זה ייעוץ להשקעה בשום צורה שהיא. השקעה בחברות כאלו נושאת סיכון לא מבוטל וראוי שיבוצעו לאחר הערכה מדוקדקת של צרכי המשקיע ורמות הסיכון שבנכונותו לשאת. האמור במסמך זה נאסף ו/או מתבסס על מידע ממקורות שונים, והינו כולל הערכות, אומדנים ו/או תחזיות. במידע הכלול במסמך זה עלולות להיות טעויות, שינויי שוק ו/או שינויים אחרים. בעל האתר והכותבים לא אחראים לכל נזק, אובדן, הפסד או הוצאה מכל סוג שהוא, לרבות ישיר ו/או עקיף, שייגרמו למי שמסתמך על האמור במסמך זה, כולו או חלקו, ככל שייגרמו, ולא מתחייבים כי שימוש במידע הכלול במסמך זה עשוי ליצור רווחים בידי העושה בו שימוש. הכותב עשוי להחזיק בני"ע בהם עסקה כתבה זו. כל הזכויות, לרבות קניין רוחני, במסמך זה ובתוכנו, שייכות לבעל האתר והכותבים ואין לעשות בו כל שימוש שהוא, לרבות הפצתו ו/או העתקתו, כולו או חלקו, ללא קבלת אישורה מראש ובכתב.