בלאומי מעריכים כי הבורסה בת”א תמשיך להיות תנודתית בטווח הקצר

להערכת מח’ היעוץ של בנק לאומי, בטווח הקצר יושפע השוק ממשבר האמון בתוכנית האירופאית והמסחר יתנהל תוך תנודתיות חריפה. בטווח הארוך ישוב הסנטימנט החיובי לשווקים.

מגזרת האג"ח, הם נותנים עדיפות לאפיק השקלי על פני זה הצמוד. מח"מ ההשקעה המומלץ על ידם הינו בינוני-ארוך הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד. אטרקטיביות ההשקעה באפיק הקונצרני נמוכה.

במט"ח, הם מעריכים כי הדולר ימשיך בתקופה הקרובה להתחזק בעולם ולשמור על יציבות מול המטבע המקומי: בעולם, התחזקותו של המטבע האמריקאי תושפע מהשלכותיה של תוכנית הייצוב בגוש האירו מריסון צמיחתן של מדינות ה- PIGS (פורטוגל, אירלנד, יוון וספרד) ומהגברת נזילות המטבע האירופאי בשווקים. מול המטבע המקומי, יציבותו של הדולר מול השקל תושפע מהיציבות היחסית שמפגין השוק המקומי שמלווה בזרימת מט"ח לארץ. בטווח הארוך יותר, השטר הירוק צפוי להתחזק כתוצאה מהתאוששות הכלכלה האמריקאית.

להלן סקירה שפרסמו: שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בתנודתיות חריפה ובמגמה מעורבת. ההשפעה המרכזית על המסחר הייתה הסנטימנט מעבר לים. במקביל, הושפע המסחר בשוק המקומי משינוי סיווגו של השוק הישראלי במדדי MSCI משוק מתפתח לשוק מפותח. ביום העדכון נרשם מחזור שיא של כל הזמנים בהיקף של כ-16.3 מיליארד ₪ ושלב הנעילה בבורסה הוארך ב-60 דקות. נציין כי העלייה במחזורי המסחר ליוותה את כל התקופה האחרונה. כך, המחזור הממוצע שנרשם בשבועיים האחרונים (בנטרול המחזור ביום רביעי ומחזור הפקיעה ביום חמישי) הסתכם בכ-2.7 מיליארד ₪, לעומת ממוצע של כ-1.9 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה.

 ביום חמישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש מאי ברמה של 1110.96 נקודות, המגלמת עלייה של כ-0.35%. מחזור הפקיעה הסתכם בכ-1.2 מיליארד ₪, לעומת כ-1.3 מיליארד ₪ בחודש שעבר, ובדומה לממוצע שנרשם מתחילת השנה. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף עלו משמעותית, וכיום עומדות אלו (באופציות לחודש יוני) על כ-26%. 

כאמור, ביום רביעי עברה ישראל מרשימת השווקים המתפתחים לרשימת השווקים המפותחים של מדדי מורגן סטנלי(MSCI) . העדכון חל בעקבות הצעדים שעשתה ישראל בפתיחת כלכלתה לתחרות בשוק והגלובליזציה. שדרוג זה מעמיד את ישראל בזירה חדשה ומעניק לה פוטנציאל למשיכת משקיעים חדשים בטווח הארוך. עם העדכון, משתייכת ישראל ל-3 מדדי שווקים מפותחים, בהם מושקע סכום גדול בהרבה מזה המושקע במדד השווקים המתפתחים אליו השתייכה ישראל עד היום. לעומת זאת, משקלה של ישראל במדד השווקים המפותחים יהיה כ-0.4% בלבד, בהשוואה לכ-3% עד היום במדד השווקים המפותחים. על כן, בעוד שבטווח הקצר ייתכן וסך השקעתם של משקיעים זרים בשוק הישראלי קטן (בעיקר במניות טבע, כי"ל  פועלים  ולאומי), בטווח הארוך צפוי המהלך להביא לגידול בהשקעות של זרים. נציין כי בשל כך שמשקלה של ישראל ברשימה החדשה נמוך מטעות המעקב של המכשירים הפיננסיים הרלבנטיים (שעומד על 0.5%) ובשל כך ששיטת המעקב שלהם היא סקטוריאלית ולא מנייתית, תיתכן לגופים המנהלים גמישות מסוימת, כך שלא הכרחי מצידם לבצע את ההתאמות באופן מלא.

מניות הבנקים אשר דווקא ביום רביעי אחרי הצהריים בלטו לשלילה ברקע לחילופים של MSCI, מפגינות לאחרונה איתנות יחסית (בפרט מניות שני הבנקים הגדולים), בהשפעת רמת המחירים בה נסחרות כיום מניותיהן. כך, מכפיל ההון הממוצע (משוקלל) של מדד הבנקים הגיע עם המימושים האחרונים לכ-0.97 בלבד. במקביל, פרסמו אלה השבוע את דוחותיהם הכספיים לרבעון הראשון של 2010 והתוצאות בסך הכול טובות, כאשר עיקר השיפור נבע מקיטון בהפרשות לחובות מסופקים. לאומי  פועלים  סיימו את הרבעון עם רווח של 596 מיליון ₪ ו-462 מיליון ₪ בהתאמה, שהיוו תשואה להון (בחישוב שנתי) של כ-11.2% וכ-9.2% בהתאמה. מנגד, הציגו בינלאומי  דיסקונט  תוצאות מתחת לציפיות. הבינלאומי סיים את הרבעון ברווח של 129 מיליון ₪ שהיוו תשואה להון של 8.5%, דיסקונט, שצפוי לבצע גיוס הון, סיים את הרבעון ברווח של 143 מיליון ₪ שהיוו תשואה להון של 5.8% בלבד, ובנק מזרחי  שנהנה מגידול של 4.5% בתיק האשראי של מגזר המשכנתאות, סיים ברווח של 172 מיליון ₪ שהיוו תשואה להון של 10.7%.

עונת הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של 2010 תסתיים בתחילת השבוע הבא, כאשר תוצאות מרבית החברות טובות. כך, כי"ל דיווחה השבוע על תוצאות מצוינות בעקבות התאוששות בביקושים ועלייה בכמויות המכירה. הרווח הנקי עמד על כ-240.5 מיליון דולר לעומת 158.8 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. בנוסף, הודיעה כי"ל על חלוקת דיבידנד של 668 מיליון דולר.

שטראוס דיווחה על צמיחה  מתונה בפעילות בישראל במקביל לשיפור משמעותי ברווחיות, בייחוד בתחום הקפה. כך, שיעור הרווח התפעולי שטראוס  ישראל עמד על כ-12.8% מההכנסות לעומת כ-12.0% אשתקד, ובתחום הקפה על כ-9.4% מההכנסות לעומת כ-6.5% מהן אשתקד.

בז"ן הציגה תוצאות מאכזבות. מרווח הזיקוק היה נמוך מהתחזיות המוקדמות וגם נמוך ממרווח הייחוס המתפרסם על ידי רויטרס (3.2$ לבז"ן לעומת 3.5$ דולר למרווח הייחוס). כתוצאה מכך, רשמה בז"ן  הפסד של 3.5 מיליון דולר.

בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק לחודש אפריל שעלה בכ-0.1% וב-12 החודשים האחרונים בכ-6.5% בסך הכול. קצב עלייתו של המדד המשולב הואט משמעותית לעומת החודשים הקודמים בהם עמד קצב עלייתו על כ-0.5%, בהשפעת ירידה בייצוא הסחורות בחודש אפריל. במבט קדימה, לעת עתה השפעת המשבר בחלק ממדינות אירופה איננה באה לידי ביטוי בנתונים, ונראה כי השפעה כזו תתרחש רק במידה ומדינות אירופאיות גדולות, אשר אליהן מופנה מרבית הייצוא הישראלי לאירופה, תפגענה גם כן.