הדוח של מגדל היה טוב מאוד, אומרים בדש ברוקריג’. נראה להם כי החברה ידעה לנצל טוב יותר מיתר חברות הביטוח את התנאים הטובים שהיו ברבעון הראשון. מגדל רשמה ברבעון הראשון של 2009 רווח כולל של 383 מ’ ₪, המשקף תשואה להון רבעונית (במונחים שנתיים) של 43% , לעומת 36% של כלל ו- 28% של הראל.
דרישות ההון של החברה: עודף ההון של מגדל נכון לסוף הרבעון מסתכם ב- 1 מיליארד ₪. כפי שהיה בסוף הרבעון הקודם, החברה ממשיכה לעמוד בדרישות גם עד סוף 2011 , עם עודף של 258 מ’ ₪ מעל לדרישות אלו, כל זאת כמעט ללא הון משני. המשמעות היא שגם אם החברה תזדקק להשלמת הון היא יכולה לעשות זאת על ידי גיוס הון משני בהיקף של יותר מ- 2 מיליארד ₪.
לגבי תוצאות הרבעון: בביטוח חיים הסתכם הרווח הכולל ב- 424 מ’ ₪, גידול של יותר מפי 2- לעומת הרבעון הקודם, אשר נובע כולו מגידול של 234 מ’ ₪ מגביית דמי ניהול. החברה גבתה דמי ניהול משתנים במהלך הרבעון בסך של 140 מ’ ₪, כך שנרשם גידול גם בדמי הניהול הקבועים והם הסתכמו ב- 94 מ’ ₪ לעומת 55 מ’ ₪ ברבעון המקביל.
הרווח הגבוה נבע לא רק מהגידול בדמי הניהול אלא הושפע גם מירידת המדד והמרווח הפיננסי. ברבעונים הבאים המדד צפוי להיות חיובי ולכן הרווחיות ברבעון אינה מייצגת.
בפנסיה רשמה החברה רווח של 12 מיליארד ₪ לעומת 10 מיליארד ₪ ברבעון . המקביל. הכנסות מדי ניהול צמחו ב- 18% בזמן שההוצאות גדלו רק ב- 13% בגמל התמונה דומה, כאשר דמי הניהול גדלו ב- 22% וההוצאות ב- 19% , עובדה אשר גרמה לרווח לצמוח מ- 4.4 מ’ ₪ אשתקד ל- 6.1 מ’ ₪ ברבעון הנוכחי.
בביטוח בריאות הסתכם הרווח הכולל ב- 28 מ’ ₪ לעומת 39 מ’ ₪ ברבעון המקביל. הקיטון ברווח נובע מירידה ברווחי ההשקעות אשר קטנו בסה"כ (גם ברוו"ה וגם בהון) ב- 21 מ’ ₪. בשיעור הרווח החיתומי נרשם שיפור והוא עמד על הפסד של ( -3.7% ) לעומת ( -12.8% ) ברבעון המקביל.
בביטוח כללי התמונה דומה עם רווחיות חיתומית של 3.6% לעומת הפסד חיתומי של ( 0.4% ). הרווח הכולל קטן ב- 44% והסתכם ב- 79 מ’ ₪, גם כן בגלל הכנסות מהשקעות גבוהות יותר ברבעון המקביל.
בפיננסים – רשמה החברה רווח של 21 מ’ ₪ לעומת 28 מ’ ₪ במקביל.. ההכנסות מדמי ניהול גדלו ב- 90% והסתכמו ב- 44.5 מ’ ₪, אך במקביל גדלו ההוצאות ב- 45% עובדה אשר קיזזה את כל צמיחת ההכנסות. החברה רושמת גידול מרשים בנכסים, מ- 13.3 מיליארד ₪ ברבעון המקביל ו- 17.3 מיליארד ₪ בתחילת הרבעון ל- 19.2 מיליארד ₪ ברבעון הנוכחי, אך עושה רושם שהיא לא מצליחה לתרגם גידול זה לשורת הרווח.
לסיכום, מדובר בדוח טוב מאוד, אשר הושפע מירידת המדד והתשואות בשוק ההון. מגדל הצליחה לתרגם את תנאי המאקרו ושוק ההון להשגת רווח יחסית גבוה לעומת יתר החברות. עם זאת, לאור ההתרחשויות בשוק ההון ועליית המדד הצפויה עד סוף השנה, הרווח צפוי להערכתנו לקטון באופן מהותי ברבעונים הבאים.
נמתין לדוחות הבאים כדי לבחון האם השיפור ברווחיות החיתומית בפעילויות הבריאות והביטוח הכללי לא נבעו רק מירידת המדד. כמו כן, פעילות הפיננסים, שצומחת בקצב מהיר בהיקף הנכסים, צריכה לתרגם את צמיחה גם לשורת הרווח.