בעקבות החלטת נגיד הבנק המרכזי להשאיר את הריבית ללא שינוי רונן מנחם, מנהל המח’ לאסטרטגיה בבנק מזרחי מעריך כי במבט לחודשים הבאים, תיבחן הריבית בהתאם להתפתחויות בחו"ל והשלכתן על הפעילות הכלכלית המקומית. בסקירה שפרסם הוא כותב: אנו סברנו, בעקבות העלייה הגבוהה במדד המחירים לצרכן בחודש אפריל, שהריבית תעלה ב 0.25 אחוז, אך ההחרפה המשמעותית במצב שוקי ההון בעולם בארץ, שהתרחשה אחר כך, טרפה את הקלפים ומנעה את המהלך.
עיון בדברי ההסבר מצביע על כך בברור. ההחלטה להותיר את הריבית ללא שינוי באה למרות שבנק ישראל צופה שקצב האינפלציה ירד למרכז היעד בחודשים הקרובים, בעוד בהודעה הקודמת העריך כי תרד אל מתחת לאמצע היעד.
הבטחת ההתאוששות הכלכלית תופסת עתה מקום רב יותר מבחינת בנק ישראל, בהשוואה לחודשים הקודמים. לראיה, בהודעתו החדשה נכתב, שהופיעו סימנים להתמתנות בקצב הגידול בפעילות, ומוזכרת בהקשר זה השפעה עקיפה שעלולה להיות למשבר החובות במספר מדינות באירופה על המשק הישראלי. בהודעה הקודמת לא היה אזכור לסימנים מעין אלו.
שינוי ניכר נרשם בהתייחסות בנק ישראל לריביות הבנקים המרכזיים בחו"ל. בהשוואה להודעה הקודמת, הבנק סבור עתה שהריביות הללו תישארנה נמוכות תקופה ארוכה יותר, והכלים הנוספים, הלא שגרתיים, שעד עתה נכתב כי הפעלתם מתמעטת, הוחזרו, לאחרונה, בחלקם לשימוש.
בנק ישראל טען, בהודעתו הקודמת, כי לא העלה את הריבית, משום שהועלתה בחודש שקדם לה. הפעם לא הוזכר הנושא, וניתן לראות בכך איתות שבנק ישראל זיהה סביבה חדשה, בעייתית יותר, שתקשה עליו, בחודשים הבאים, להמשיך להתאים את הריבית לשיעורה "הנורמאלי", כדבריו.
במבט קדימה, ניתן לראות בטיוטת ההנחיות, בנושא התפתחויות בסיכונים בגין הלוואות לדיור, כלי נוסף בידי בנק ישראל, פרט למכשיר הריבית, על מנת להתמודד במישרין עם העלייה המהירה במחיר הדיור בארץ. לכן, מדובר באיתות נוסף שהתאמת הריבית תהייה, בחודשים הבאים, איטית מכפי שתכנן בנק ישראל לפני שפרץ המשבר החדש.
לבסוף, האטה מסוימת בעלייה במדד המכירות הקמעוניות בשלושת החודשים האחרונים, עליה דווח היום, מצביעה על כך שקצב ההתרחבות הכלכלית לא יגרור, בתקופה הקרובה, לחץ על המחירים במשק. הדבר יקל אף הוא על בנק ישראל לעכב, במידת הצורך, את התהליך.