שוק המניות המקומי ממשיך להיות מושפע מהאירועים מעבר לים, והשבועות האחרונים המחישו את הרגישות לאירועים המתרחשים בכלכלה הגלובלית, עם תנודות חדות שנרשמו בשוק המקומי בתגובה לאלו שנרשמו בשוקי העולם. אנו סבורים כי רגישות זו תימשך גם במבט לעתיד, וכל זמן שאי הודאות בשווקים הגלובליים תימשך, הדבר יקשה על חזרתה של מגמה חיובית בת קיימא לשוק המניות המקומי.
עם זאת, יש לזכור כי במישור המקומי הכלכלה ממשיכה להיות חזקה, בעיקר זו הנשענת על הביקושים המקומיים, ודוחות החברות המתפרסמים חדשות לבקרים מוכיחים זאת. על כן, אנו סבורים כי למשקיעים ארוכי טווח, המסוגלים לעמוד בענן הערפל האופף כעת את השווקים ואת התנודות החריפות במחירי המניות, ההשקעה במניות עודנה טומנת בחובה תשואה פוטנציאלית גבוהה יותר ביחס לאפיקים הסולידיים, אם כי יש להדגיש כי רמת הסיכון גבוהה יותר מכפי שהיתה לפני חודשיים-שלושה.
לאור זאת, אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראיה לטווח בינוני וארוך, עם דגש על האזהרה כי בטווח הקצר תיתכן עדיין רגישות גבוהה לנעשה מעבר לים. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. מבין המניות, אנו סבורים כי ישנה כיום עדיפות לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי, כגון חברות התקשורת (יש לבחון כל את תמחורה של כל מניה לגופה). כאמצעי הגנה לטווח ארוך מומלץ להשתמש בפקודות Stop loss.
שוק האג"ח:
מק"מ- אנו סבורים כי רמת התשואות הנמוכה הגלומה באג"ח הממשלתיות מפחיתה במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקה הגדלה משמעותית של רכיב הנזילות בתיק האג"ח. לאור האמור ובהתחשב ברמת התשואה הגלומה במק"מ אנו סבורים כי השקעה במק"מ לשנה (2.7%), מהווה אלטרנטיבה למשקיע המחפש השקעה בסיכון נמוך.
גילונים- אנו מדגישים כי אין יתרון להשקעה בגילונים בתקופה זו, על אף הציפייה לעלייה בריבית. לאור תוספות התשואה הנמוכות בגילונים אפיק זה אינו מומלץ להשקעה. כמו כן, אנו סבורים כי אגרות החוב הקונצרניות בריבית משתנה עדיין מתומחרות גבוה ואינן מומלצות להשקעה.
שחרים- השחרים הקצרים אינם אטרקטיביים להשקעה, בשל הצפי להמשך עליית ריבית בשנה הקרובה. להערכתנו, חלקו הארוך של העקום עשוי לייצר תשואה ברוטו נומינלית חיובית נמוכה. אנו סבורים כי הפיצוי עבור הארכת המח"מ קטן יחסית, וסטייה מהתחזיות עלולה לגרור הפסדי הון. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ בינוני במשקל נמוך ומדגישים את התנודתיות הצפויה באגרות אלו בשנה הקרובה.
צמודים קצרים - לאור התשואה נטו השלילית באגרות החוב הממשלתיות הצמודות, אנו סבורים כי צמודי המדד הממשלתיים לטווחים הקצרים אינם מומלצים. מנגד, אנו ממליצים על השקעה בצמודי המדד הקונצרני בדרוג גבוה, לאור המדדים החיוביים החזויים בחודשים הקרובים ובהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהם.
צמודים בינוניים וארוכים - ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עד מח"מ 4 שנים ירדו בשבוע האחרון לרמה סבירה של 2.75%. לפיכך, אנו סבורים כי אגרות החוב הצמודות הממשלתיות במח"מ הבינוני מתחילות להיות מעניינות. הציפיות האינפלציוניות הגלומות בצמודים הארוכים גם הן סבירות, ועומדות על 2.8% בממוצע. אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי, במשקל נמוך בשל התנודתיות הגבוהה המאפיינת אותן.
שוק המט"ח:
המסחר בשוק המט"ח הישראלי המשיך גם השבוע להיות מושפע בעיקר מהסערה הגלובלית. שבוע המסחר היה קצר במיוחד, בשל חג השבועות. השקל נחלש מול הדולר, שנהנה ממעמדו כמטבע מקלט, בזמנים של ירידה באטרקטיביות של השקעות אקזוטיות. השער היציג של הדולר חצה ביום חמישי כלפי מעלה את קו 3.8 ₪, בפעם השנייה בלבד השנה, והוא נסחר כעת ברמת שיא של כחצי שנה.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת התפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישת דולרים אפשרית על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיה, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל דולר ארה"ב, דולר אוסטרלי ודולר קנדי, במטרה לצמצם את הסיכון.