סקירת מאקרו אפריל-מאי של אקסלנס בית השקעות: המשבר באירופה מנדנד את השווקים – גם לאחר תוכנית החילוץ "קרן הייצוב" שנועדה לספק רשת בטחון עבור המשקיעים בנכסי המדינות הבעייתיות ולמנוע משבר נזילות וקריסה פיננסית, אנו מאמינים כי החשש הגדול להמשך קיומו של האיחוד במתכונתו הנוכחית לא הוסר לחלוטין. ההתמודדות עם משבר החובות באירופה, הרפורמות והקיצוצים להם זקוקות המדינות בגוש, תהיה קשה ורצופת מכשולים.
אנו מעריכים כי התנודתיות בשווקים תמשך וממליצים להמשיך לסחור כנגד המגמה – להגדיל את רכישת המניות אל תוך הירידות ולממש אל תוך העליות, לא להירדם!!!
מדד חודש אפריל מפתיע כלפי מעלה כאשר סעיף הדיור רושם עלייה של 1% וסעיף הלבשה והנעלה עולה בשיעור של 11.4% ותורם כ 0.3% למדד הכללי.
העלייה במדד צפויה לתדלק את הציפיות האינפלציוניות ולהטיב עם האפיק הצמוד במח"מ קצר עד בינוני. לקראת המדדים הגבוהים ובעקבות הירידה בציפיות המלצנו להטות את משקל התיק לאפיק הצמוד בטווחים אלו. במידה והציפיות יעלו על גדותיהם יש לשקול הטיה זו מחדש.
פתיחת המרווחים באג"ח הקונצרני, המדדים הגבוהים ועודף הפדיונות באפיק הממשלתי יספקו רוח גבית לאפיק הקונצרני. למרות זאת, העלייה ברמת אי הוודאות באשר להתבססות הצמיחה, בעקבות הסתבכות משבר החובות באירופה, מעודדת להתרכז בעיקר בדירוגים גבוהים יותר. פתיחת המרווחים בין התל בונד 20 לתל בונד 40 תומכת גם היא בהתרכזות בדירוגים גבוהים יחסית בשלב זה.
אנו מותירים את המלצתינו להסטה של נכסים אל שווקים בינלאומיים בהם הפוטנציאל גבוה יותר. חשיפה לארה"ב ולאסיה עשויה להעניק קרקע יציבה יותר וחשיפה מטבעית עדיפה. (אנו ממליצים שלא להשקיע באג"ח ממשלת ארה"ב מחשש לעליית תשואות שרק גבר בעקבות ירידת התשואות בחודש האחרון).
החלטת הריבית לחודש מאי תהיה לא פשוטה, עלייה ברמת אי הוודאות באשר לקצב הצמיחה וחולשת האירו המעיבה על היצואנים בעקבות המשבר באירופה תומכים בהותרת הריבית על כנה. כך גם דחיית המשך תהליך העלאות הריבית בעולם בעקבות המשבר. מנגד עלייה בציפיות האינפלציוניות מעל הרף העליון של היעד יאלצו את בנק ישראל להעלות את הריבית כבר בסוף החודש – בשלב זה קשה לנו להעריך.
בחודש אפריל הסתכם הגירעון התקציבי בכ- 1 מיליארד ש"ח לעומת גירעון של כ- 3.3 מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. סך ההכנסות ממסים בשליש הראשון של השנה הסתכמו בכ- 63.8 מיליארד ש"ח שהם כ- 34.8% מהתכנון התקציבי המקורי ולעומת 56.6 מיליארד ש"ח בתקופה המקבילה אשתקד. מגמת הקיטון בגירעון המצטבר ב- 12 החודשים האחרונים המשיכה והסתכמה באפריל בכ- 35.5 מיליארד ש"ח.