על רקע התעצמות "משבר יוון" באירופה, פועלים סבורים כי ההתפתחויות האחרונות יכבידו בטווח הקצר גם על שוק המניות המקומי, בדומה למגמה המאפיינת את שוקי המניות הגלובליים. השפעה זו אינה נובעת מקשר ישיר כלשהו בין שוק המניות המקומי לנעשה במדינות שנמצאות בעין הסערה (יוון, פורטוגל, ספרד), אלא כחלק מהתגובה הגלובלית.
עם זאת, בטווח הארוך, הכלכלה המקומית עודנה איתנה, ולפי שעה נראה כי המשבר, במימדיו הנוכחיים, לא צפוי לפגוע בה במידה מהותית. גם ברמת המיקרו, דוחות החברות לרבעון הראשון צפויים להיות חיוביים, כשסנוניות ראשונות לכך כבר החלו להופיע בדוחותיהן של חברות כגון טבע ובזק.
לאור זאת, אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראיה לטווח בינוני וארוך, עם דגש על האזהרה כי בטווח הקצר תיתכן עדיין השפעה שלילית מהנעשה מעבר לים. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. מבין המניות, אנו סבורים כי ישנה כיום עדיפות לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי ופחות חברות המוטות לשוקי העולם, בעיקר לכלכלה האירופית. כאמצעי הגנה לטווח ארוך מומלץ להשתמש בפקודות Stop loss, כשהגנה על ידי שימוש באופציות המעו"ף התייקרה לאחרונה נוכח העליה בסטיות התקן הגלומות באופציות אלו.
שוק האג"ח:
מק"מ- אנו סבורים כי רמת התשואות הנמוכה הגלומה באג"ח הממשלתיות מפחיתה במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקה הגדלה משמעותית של רכיב הנזילות בתיק האג"ח. לאור האמור ובהתחשב ברמת התשואה הגלומה במק"מ אנו סבורים כי השקעה במק"מ לשנה, מהווה אלטרנטיבה למשקיע המחפש השקעה בסיכון נמוך.
גילונים- אין יתרון להשקעה בגילונים בתקופה זו על אף הציפייה לעלייה בריבית, מאחר ותוספות התשואה הגלומות בהן נעות בין רמה שלילית של 0.2% בממוצע באגרות הקצרות לתוספות תשואה אפסיות באגרות הארוכות. לפיכך, אנו סבורים כי אפיק זה אינו מומלץ להשקעה.
שחרים- השחרים הקצרים אינם אטרקטיביים להשקעה, בשל הצפי להמשך עליית ריבית בשנה הקרובה. להערכתנו, חלקו הארוך של העקום עשוי לייצר תשואה ברוטו נומינלית חיובית של אחוזים בודדים. אנו סבורים כי הפיצוי עבור הארכת המח"מ קטן יחסית, וסטייה מהתחזיות עלולה לגרור הפסדי הון. לפיכך, אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ בינוני-ארוך במשקל נמוך ומדגישים את התנודתיות הצפויה באגרות אלו בשנה הקרובה.
צמודים קצרים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח, נותרו גבוהות והתבססו ברמה של 3%. לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות והתשואה נטו השלילית באגרות החוב הממשלתיות הצמודות, אנו סבורים כי צמודי המדד הממשלתיים לטווחים הקצרים אינם מומלצים. מנגד, אנו ממליצים על השקעה בצמודי המדד הקונצרני בדרוג גבוה, לאור המדדים הגבוהים החזויים בחודשים הקרובים ובהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהם.
צמודים בינוניים וארוכים - ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עד מח"מ 4 שנים נותרו גבוהות ומגלמות אינפלציה ממוצעת של 2.90%. לפיכך, אנו סבורים כי אגרות החוב הצמודות הממשלתיות במח"מ הבינוני אינן מומלצות להשקעה. לעומתן, הציפיות האינפלציוניות הגלומות בצמודים הארוכים סבירות, עומדות על 2.8% בממוצע. אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי, במשקל נמוך בשל התנודתיות הגבוהה המאפיינת אותן.
שוק המט"ח:
הסערה הגלובלית השבוע ניכרה גם במסחר בשוק המט"ח הישראלי. מהשער היציג של יום שני, לפני המערבולת הנוכחית, ועד יום חמישי, שער הדולר היציג עלה מול השקל בשיעור של 1.1% והשער היציג של האירו מול השקל ירד בשיעור של 2.5%. האירו נסחר כעת ברמת שפל של כ- 18 חודשים מול השקל. כלומר, הסערה הנוכחית באה לידי ביטוי יותר בהיחלשות האירו מול השקל ופחות בהתחזקות הדולר מול השקל.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת התפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישת דולרים אפשרית על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיה, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל דולר ארה"ב, דולר אוסטרלי ודולר קנדי, במטרה לצמצם את הסיכון.