על רקע התעצמות "משבר יוון" באירופה, אנו סבורים כי ההתפתחויות האחרונות יכבידו בטווח הקצר גם על שוק המניות המקומי, בדומה למגמה המאפיינת את שוקי המניות הגלובליים. השפעה זו אינה נובעת מקשר ישיר כלשהו בין שוק המניות המקומי לנעשה במדינות שנמצאות בעין הסערה (יוון, פורטוגל וכעת גם ספרד), אלא כחלק מהתגובה הגלובלית.
עם זאת, בטווח הארוך, הכלכלה המקומית עודנה איתנה, ולפי שעה נראה כי המשבר, במימדיו הנוכחיים, לא צפוי לפגוע בה במידה מהותית. גם ברמת המיקרו, דוחות החברות לרבעון הראשון צפויים להיות חיוביים, כאשר סקר החברות של בנק ישראל משקף אופטימיות גם בראיה מעבר לרבעון זה – דבר שתומך אף הוא בשוק המניות המקומי בראיה בטווח הבינוני והארוך.
נוסף על האמור לעיל, אנו עודנו סבורים כי התשואות הנמוכות בשוק האג"ח הממשלתי עשויות גם הן לתמוך בשוק המניות המקומי.
לאור זאת, אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראיה לטווח בינוני וארוך, עם דגש על האזהרה כי בטווח הקצר תיתכן עדיין השפעה שלילית מהנעשה מעבר לים. אנו ממשיכים בהמלצתנו למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. זאת, בשל הערכתנו כי השונות בין המניות תגדל, בהתאם לתמחור הספציפי של כל מניה ולביצועיהן העסקיים של החברות. כאמצעי הגנה לטווח ארוך מומלץ להשתמש בפקודות Stop loss.
שוק האג"ח:
מק"מ- אנו ממשיכים להמליץ על החזקת על מרכיב נזילות גבוה, על רקע הציפיות לעלייה בריבית בשנה הקרובה. בהתחשב ברמת התשואה הגלומה במק"מ אנו סבורים כי השקעה במק"מ לשנה, מהווה אלטרנטיבה סבירה למשקיע המחפש השקעה בסיכון נמוך.
גילונים- אין יתרון להשקעה בגילונים בתקופה זו על אף הציפייה לעלייה בריבית, מאחר ותוספות התשואה הגלומות בהן נעות בין רמה שלילית של 0.2% בממוצע באגרות הקצרות לתוספות תשואה אפסיות באגרות הארוכות. לפיכך, אנו סבורים כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה.
שחרים- השחרים הקצרים, אינם אטרקטיביים להשקעה, לאור צפי להמשך עליית ריבית בשנה הקרובה. אנו ממליצים על השקעה בשחרים במח"מ הבינוני-ארוך אך מדגישים את התנודתיות הצפויה באגרות אלו בשנה הקרובה וסבורים כי משקלו של רכיב זה בתיק ההשקעות צריך להיות נמוך.
צמודים קצרים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק האג"ח, נותרו גבוהות והתבססו ברמה של 2.9%. לאור הציפיות האינפלציוניות הגבוהות והתשואה נטו השלילית באגרות החוב הממשלתיות הצמודות, אנו סבורים כי צמודי המדד הממשלתיים לטווחים הקצרים אינם מומלצים. מנגד, אנו ממליצים על השקעה בצמודי המדד הקונצרני בדרוג גבוה, לאור המדדים הגבוהים החזויים בחודשים הקרובים ובהתחשב בתוספות התשואה הגלומות בהן.
צמודים בינוניים וארוכים - ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עד מח"מ 4 שנים נותרו גבוהות ומגלמות אינפלציה ממוצעת של 2.90%. לפיכך, אנו סבורים כי אגרות החוב הצמודות הממשלתיות במח"מ הבינוני אינן מומלצות להשקעה. לעומתן, הציפיות האינפלציוניות הגלומות בצמודים הארוכים סבירות, עומדות על 2.83% בממוצע. אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים אם כי, במשקל נמוך בשל התנודתיות הגבוהה המאפיינת אותן.
שוק המט"ח:
הדולר נסחר השבוע במגמה מעורבת מול השקל, למרות התחזקותו מול האירו בשוק המט"ח הבינלאומי. נראה, כי השבוע המגמה העולמית באה לידי ביטוי בהתחזקותו של השקל מול רוב המטבעות העיקריים. נגיד בנק ישראל החליט השבוע להותיר את הריבית השקלית ללא שינוי, ברמה של 1.5% בלבד. זאת, למרות נתוני מאקרו חיוביים שפורסמו בחודשים האחרונים בישראל.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת התפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישת דולרים אפשרית על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאת ריבית נוספת ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיה, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי כולל דולר ארה"ב, דולר אוסטרלי ודולר קנדי, במטרה לצמצם את הסיכון.