מיטב: שוק אגרות החוב הממשלתיות סיים את שבוע המסחר בעליות שערים קלות. אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד רשמו עליות בשיעור של 0.4% ואגרות החוב הממשלתיות השקליות בריבית קבועה הסתפקו בעלייה בשיעור של 0.3%.
מדד המחירים לצרכן עלה בחודש מרץ ב-0.1%, בהתאם לציפיות השוק והאינפלציה ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה ב-3.2%. בשבוע הקרוב צפוי בנק ישראל להודיע על שיעור הריבית לחודש מאי. החלטת הריבית לחודש זה תיצור עבור הנגיד פישר דילמה לא פשוטה כלל, שכן ישנם מספר עובדות ונתונים התומכים בהמשך העלאת הריבית:
1. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נותרות גבוהות ונושקות לרף העליון של 3%.
2. נתונים חיוביים על המשק הישראלי ממשיכים להתפרסם, כולל נתוני סחר החוץ ועלייה במדד המשולב.
3. בנק ישראל העלה את תחזית הצמיחה שלו למשק הישראלי לשנת 2010 מ-3.5% ל-3.7% ולשנת 2011 ל-4%.
4. אי נוחות מצד בנק ישראל לגבי האינפלציה במחירי אג’’חים מסוכנים ובמחירי הנדל’’ן.
5. רצונו של בנק ישראל להביא את הריבית במשק לריבית "נורמאלית" שבה הריבית הריאלית תצא מהטריטוריה השלילית בה היא מצויה כיום.
מנגד, העלאות הריבית בישראל, כאשר בארה’’ב ובאירופה הריבית לא צפויה לעלות בחודשים הקרובים, מייספות את המטבע המקומי שממשיך להפגין עוצמה כנגד מול הדולר וסל המטבעות על אף רכישות המט’’ח של בנק ישראל, דבר הפוגע בייצוא הישראלי. אנו במיטב בית השקעות מעריכים, כי הריבית לחודש מאי תיוותר על כנה אולם קצב העלאות הריבית ימשך לאורך השנה באופן מדוד כך שהריבית תגיע בסוף השנה לרמה של 2.5%.
לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות ו"המלחמה" של נגיד בנק ישראל בלחצים האינפלציוניים על ידי העלאת הריבית, יביאו להורדת ציפיות האינפלציה בעתיד, ולכן אנו נוטים להעדיף את האפיק השקלי על פני הצמוד למדד.
אגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב המשיכו במגמה של השבוע הקודם ורשמו גם השבוע עליות מחירים. התשואה לפדיון עליהן היא ברמה של 3.82%.
באפיק הקונצרני, היינו עדים השבוע לעליות שערים נאות במדדי התל בונד. מדד התל בונד 60 רשם עלייה של 0.7% ומדד התל בונד השקלי טיפס ב-0.8%, מה שהוביל לצמצום קל במרווחי התשואה שבין האפיק הקונצרני לממשלתי. השבוע, בניגוד למגמה מתחילת החודש, נרשמו גיוסים קלים של 60 מיליון שקל בקרנות המתמחות באג’’חים של החברות.