מעלות מורידה דירוג לבז"ן ל-A-, לאחר שהוסרה אי הוודאות בנוגע לתוכנית ההשקעות ורכישת כאו"ל. תחזית הדירוג נותרה יציבה. תחזית הדירוג היציבה משקפת את הסבירות הנמוכה יחסית, לדעתם, להידרדרות נוספת ביחסיה הפיננסים של החברה בתקופה הקרובה. בנוסף, התחזית לוקחת בחשבון את הסגירה הפיננסית לתוכנית ההשקעות והשלמת רכישת כרמל אולפינים (כאו"ל), אשר תרמו לחוסר הוודאות במשך תקופה ארוכה.
ב- S&P מעלות מצפים כי תעשיית הזיקוק, כמו גם תעשיית הפטרוכימיה, ימשיכו לסבול ממרווחים נמוכים, גם לאחר התאוששות מסוימת המסתמנת ברבעון הנוכחי מהתחתית שנרשמה בשנת 2009. גורמים אלו הביאו לשחיקה ביחסים הפיננסיים של בתי הזיקוק לנפט (בז"ן), ואנו לא מצפים לשינוי מהותי עד ההוצאה לפועל של תוכנית ההשקעות במימון מלא של חוב. רואים את מדיניותה הפיננסית של החברה, הפועלת בתחום הזיקוק והפטרוכימיה, כאגרסיבית לאור חלוקת הדיבידנד האחרונה שמומנה בחוב בעת הנוכחית.