מור בית השקעות בסקירת מאקרו שבועית: שבוע שעבר ציינו כי בזמן שמדד המעו"ף הגיע לרמות השיא, כתבו פעילים בשוק המעו"ף כמות גדולה של אופציות רכש (call) מרמות של 1240 נקודות ומעלה, דבר המעיד על סיכוי קלוש לפריצת השיא. גם השבוע ניתן היה לשים לב שמגמה זו נמשכה ואכן לקראת סוף השבוע ירד מדד המעו"ף בשיעור חד, בניגוד לשאר העולם. מעבר לאמור לעיל, אנו מבחינים בשלושה גורמים מדאיגים אשר עשויים להשפיע לרעה על ביצועי שוק ההון המקומי בשלושת החודשים הקרובים.
1. מדד מנהלי הרכש אשר רשם ירידה חדה בחודש מארס והגיע לרמה של 55.7 נקודות (ירידה של 7.2% מהמדד הקודם). הירידה מעידה על האטה בקצב הגידול של הייצור התעשייתי מזה כמה חודשים. נזכיר שלמרות הירידה החדה, המדד מצוי עדין מעל רמת 50 הנקודות, דבר המצביע על מגמה כללית של התרחבות הפעילות הכלכלית במשק.
2. המעבר של המשק הישראלי ממדד המדינות המתפתחות למפותחות. מהלך זה, שצפוי להתרחש ב- 26 לחודש הנוכחי יקטין את משקל המשק הישראלי במדד העולמי לכדי 0.39%.
3. בגורם השלישי היה ניתן לצפות ביום חמישי האחרון, בגל של מימושים שיוחס למכירת אחזקות אינטנסיבית על ידי המשקיעים הזרים (כפי שפורסם בעיתון גלובס). מימושים אלה הובילו לירידות בשוק, תוך כדי עליית סטיות התקן הגלומות באופציות מעו"ף לרמה של 15%.
להערכתנו, שינוי מעמדו של המשק הישראלי ממתפתח למפותח ישפיע באופן מוגבל בטווח הקצר. בשלב הראשון יאלצו גופים זרים למכור את אחזקותיהם, אולם בטווח הארוך ההשפעה תהיה חיובית. מבחינה טכנית, למדד המעו"ף קיימת תמיכה חזקה ברמה של 1180 נקודות. להערכתנו, הירידה הנוכחית עשויה להימשך עד לסביבה זו בה צפוי להתרחש היפוך מגמה בעקבות כניסה מוגברת של קונים.
ארה"ב: עונת הדוחות שהחלה ביום שני, נפתחה קול ענות חלושה בשל פרסום דוחות פושרים של ענקית החמרן (אלומיניום) העולמית-
אלקואה. מנגד, הציגה ענקית השבבים אינטל ביום למחרת דוחות משופרים שהפיחו רוח גבית בשוק. ניתן להגיד כי עד כה עונת הדוחות מאופיינת בתוצאות סבירות בלבד. גם זירת המקרו התאפיינה בפרסומים שאינם חד משמעיים. עיקר האכזבה נבעה מהנתונים העגומים בשוק העבודה. למרות נתונים אלו, נוכחנו לראות את השוק האמריקאי עולה במשך כל ימות השבוע. שבוע המסחר הסתיים באקורד סיום צורם על רקע ההודעה שפורסמה ביום שישי האחרון, לפיה הרשות לניירות הערך (SEC) מתעתדת להגיש תביעה כנגד גולדמן סאקס, על רקע הונאת לקוחות על ידי הבנק במסגרת שימוש מכשירים פיננסים מגובי משכנתאות. הודעת ה-SEC הצליחה להפיל את המניה בכ- 12.79% ולגרור את כל המדדים המובילים בארה"ב לירידות חדות, תוך כדי זינוק במדד הפחד (מדד ה-vix) לרמה של 14%. להערכתנו, ההודעה על גולדמן סאקס היא רק הזרז שחיפשו המשקיעים למימוש רווחים ובוודאי לא הסיבה העיקרית. יש לציין כי מבחינת ניתוח טכני, הירידות התרחשו בתזמון מושלם מבחינת רמות ההתנגדות אליהם הגיעו המדדים המובילים בארה"ב. הנאסד"ק נתקל ברמת 2550 נקודות ומדד האס אנד פי 500 נתקל ברמת ההתנגדות של 1210 נקודות. לאור האמור לעיל, אנו מייחסים חשיבות גבוהה לדוחות הכספיים שיתפרסמו השבוע. במידה שתוצאות הדוחות תהיינה סבירות בלבד, צפוי שהשפעתן בצירוף העלייה במדד הפחד וההד שעוררה הודעת הרשות לניירות הערך ,(SEC) תוביל לירידות של 2%-4% השבוע. יש לבחון מהלך משולב שכזה בעיון רב, במידה שיתרחש, בעיקר על רקע הימצאות המדדים ברמות התמיכה כפי שצוין לעיל. לסיכום, כפי שציינו בשבועות קודמים, שוק ההון מצוי כעת ברמות המחירים המגלמות יחס סיכוי/סיכון שאינו מצדיק כניסה מסיבית בטווח הקצר (עד חודש אוגוסט) וזאת ללא קשר להתפתחויות האחרונות. לפיכך, בשלב זה מומלץ ללקוח שמצוי במלוא החשיפה לאפיק המנייתי בתיקו, לנצל את עליות השערים ולממש רווחים .