קבוצת מנורה מבטחים הודיעה היום כי התקשרה בהסכם להצטרפותה כשותפה באג’יליטי קרנות גידור, במסגרתו תרכוש 40% מהחברה בתמורה לכ-200 מיליון שקל, הכפופה להתאמת מחיר בהתאם למנגנון הבטחת תשואה מינימלית.
עסקה זו נועדה להאיץ ולחזק את דריסת הרגל של קבוצת מנורה מבטחים בתחום הפיננסים כחלק מיישום התכנית האסטרטגית שלה, בד בבד עם האצת צמיחתה של אג’יליטי תוך פיתוח תמהיל מוצרים פיננסיים חדשים.
אג’יליטי, חברת קרנות גידור, הוקמה לפני חמש שנים על ידי טל קדם ואודי ביטון, ומנהלת כיום כ-2.2 מיליארד שקל ב-5 קרנות גידור מגוונות (בתחום מניות ישראל, מניות חו"ל, אג"ח בישראל ואסטרטגיות לונג שורט), אשר הניבו בשנים האחרונות תשואות עודפות על מדדי הייחוס בכל אחת מהקרנות.
את החברה מובילים השותפים טל קדם, אודי ביטון ומיכל אולשטיין יחד עם צוות רחב, בעל ניסיון של מעל ל-25 שנה בשוק ההון הישראלי והבינלאומי עם ביצועים מוכחים לאורך זמן. הצוות הקיים ימשיך להוביל ולנהל את פעילות החברה.
בתוך כך, בנק ההשקעות הבינלאומי ג’פריס (Jefferies) מפרסם אנליזה עדכנית על קבוצת מנורה מבטחים, על רקע פרסום תוצאותיה הכספיות לרבעון השני והחציון הראשון של 2026. האנליסט פיליפ קט מעניק למניית החברה המלצת "קנייה" (BUY) עם מחיר יעד של 565 שקל, המשקף פוטנציאל אפסייד של כ-17% ביחס למחיר הבסיס בעת הניתוח. קט מציין כי תוצאות הרבעון השני מאששות את היתרונות המבניים של החברה, המפגינה עמידות חריגה אל מול מחזוריות הענף.
יתרון חיתומי ברכב רכוש בעוד שחברות הביטוח המקומיות מתמודדות עם שחיקה מואצת ברווחיות עקב ירידה רוחבית של כ-20% בתעריפי הפרמיות בביטוח רכב רכוש בשנה האחרונה, מגמה המקבילה למתרחש בשווקים מובילים כמו ארה"ב ובריטניה, מנורה מפגינה חסינות. רווחי מנורה מביטוח רכב רכוש עלו ב-1% ברבעון השני והסתכמו ב-111 מיליון שקל, בעוד שמתחרותיה המובילות רשמו פגיעה קשה בתוצאותיהן. הפניקס, למשל, רשמה צניחה של 48% ברווחים במגזר זה, וכלל ביטוח נשחקו מ-52 מיליון שקל ל-18 מיליון שקל בלבד. עוצמתה של מנורה נשענת על מרווחי חיתום איכותיים, כאשר יחס התביעות וההוצאות המשולב (Combined Ratio) עמד על פחות מ-80% ברבעון, שיקף עלייה מינורית בלבד של 0.3 נקודות אחוז ביחס לרבעון הראשון.
מינוף תפעולי בפנסיה וגמל במקביל, מנורה ממשיכה להציג צמיחה מבנית בפעילות הפנסיה והגמל תוך שיפור במינוף התפעולי. היקף הנכסים המנוהלים צמח ב-3.8% מתחילת השנה, והרווח לפני מס במחצית הראשונה של 2026 זינק ב-23% ל-246 מיליון שקל. שיפור זה נתמך בירידה של יחס ההוצאות ל-61% ברבעון השני, המשקפת שיפור מצטבר של 10 נקודות אחוז מאז 2022 ורמת הוצאות הנמוכה ב-19 נקודות אחוז מהממוצע בענף. בג’פריס מציינים כי החברה עשויה להגיע ליחס הוצאות בטווח ה-50% בתוך שנה, הודות לצמיחה בנכסים ובהכנסות.
מנוע רווחיות נוסף: ביטוחי בריאות נקודת עוצמה נוספת שעולה מהדוחות היא מגזר ביטוחי ההוצאות הרפואיות. חרף התפיסה הרווחת בשוק שלפיה הראל היא המובילה המסורתית בתחום הבריאות, מנורה הציגה זינוק של 45% ברווחי המגזר ברבעון השני, שהשלים צמיחה של 74% במחצית הראשונה כולה. לפי הניתוח, שילוב הנתונים הללו מצביע על יתרון תחרותי רב-מגזרי שטרם חלחל במלואו לתמחור השוק.
המלצת קנייה על רקע תמחור חסר בג’פריס מעריכים כי השוק מתמחר בחסר עמוק את זרוע קופות הגמל והפנסיה של מנורה, הנהנית ממובילות שוק ומיתרון לגודל. "נסחרת בדיסקאונט ביחס לשווי המאזני המותאם ולמתחרות", נכתב באנליזה. המשקיעים צריכים לשים לב לעמידות החברה בתקופה של ירידות תעריפים, ולפוטנציאל הצמיחה במגזרי הפנסיה והבריאות, שטרם באו לידי ביטוי מלא במחיר המניה.