בית זיקוק אשדוד מציג על הנייר רבעון חזק עם זינוק ב-EBITDA וברווח הנקי, בעיקר הודות לתנאי שוק חיצוניים ומרווחי זיקוק גבוהים ברחבי העולם, אך מדיניות גידור שמרנית מדי עלתה לחברה בעשרות מיליוני דולרים, לצד תקלות תפעוליות שפגעו בניצולת המתקנים.
ה-EBITDA המתואם ברבעון השני של 2026 הוכפל והסתכם בכ-54 מיליון דולר, לעומת כ-26 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המדווח עמד על כ-69 מיליון דולר (לעומת הפסד בתקופה המקבילה). הרווחיות נשענה בעיקר על זינוק במרווח הזיקוק, שהגיע לכ-15.7 דולר לחבית ברבעון השני, בהשוואה ל-10.7 דולר לחבית ברבעון המקביל.
המחיר של זהירות יתר: הפסדי גידור של עשרות מיליוני דולרים
המרווחים בשוק התזקיקים אמנם קפצו, אך בבית הזיקוק לא נהנו מכל הפוטנציאל. החברה ביצעה עסקאות גידור במרווחים נמוכים, וכאשר המרווחים בשוק הפיזי זינקו, הגידור הפך לנטל כבד.
ברבעון השני בלבד רשמה החברה הפסד מגידור בהיקף של 33 מיליון דולר. הבעיה אינה מסתיימת כאן: החברה מדווחת כי מחירי הגידור ימשיכו להכביד גם על המחצית השנייה של השנה, עם הפסד צפוי נוסף של כ-28 מיליון דולר מול עסקאות הגידור הקיימות מיולי עד דצמבר.
תקלות תפעוליות ופגיעה בניצולת המתקנים
לצד ההפסדים מהמכשירים הפיננסיים, בית הזיקוק סבל ברבעון החולף מבעיות תפעוליות בשטח. מספר תקלות נקודתיות במתקנים השונים הובילו לכך שנפח התפוקה ברבעון השני עמד על כ-899 אלף טון בלבד, ומתקני הזיקוק עבדו בניצולת נמוכה של 71% בלבד (לעומת ניצולת גבוהה תחנות הכוח של החברה, שעבדה סביב 96%-99%).
נמוך זה מצטרף לניצולת נמוכה של 73% בכל המחצית הראשונה, אשר הושפעה גם מריענון תקופתי בתחילת השנה. החברה נערכת כעת לשיפוץ מקיף ותקופתי המתוכנן ל-2027, שצפוי להימשך כחודשיים.
שיפוי ביטוחי מהעבר ומבט קדימה
סעיף נוסף שסייע לנתונים החיוביים קשור לטיפול באירוע חומר הגלם הלא תקני בעבר. עד כה התקבלו מחברות הביטוח כ-58 מיליון דולר (מתוכם 40 מיליון דולר הוכרו כבר בדוחות 2025), ובנוסף הוכרו כהכנסות כ-47 מיליון דולר כשיפוי מהספק הבינלאומי.
פרשנות: הנהלה חדשה, אתגרים ישנים
גברי יוגב, שנכנס לתפקיד המנכ"ל, מקבל לידיו חברה שיהושעה בטווח הקצר מרוחות גביים חזקות של מחירי תזקיקים עולמיים. עם זאת, התוצאות מראות כי היכולת של בית הזיקוק לתרגם מרווחים אלו לרווח נקי נשחקת בשל כשלים בניהול הסיכונים הפיננסיים (הגידור) לצד חוסר יציבות תפעולית. כדי לשמור על הרווחיות גם כשמרווחי הזיקוק בעולם יחזרו לרמות נורמליות, ההנהלה החדשה תצטרך לייצב את עבודת המתקנים ולדייק את אסטרטגיית הגידור.