חברת אקונרג’י ממשיכה להעמיק את אחיזתה בשוק האנרגיה המתחדשת ברומניה, ומדווחת על שני מהלכים תפעוליים ופיננסיים במדינה. מדובר בסגירת פיננסית בהיקף של כ-229 מיליון אירו עבור פרויקט Parau 2, לצד תחילת הזרמת חשמל הדרגתית בפרויקט Iancu Jianu.
למרות הכותרות החיוביות, למשקיעים כדאי לבחון את לוחות הזמנים והנתונים התקציביים בעין בוחנת. חלק ניכר מהמימון החדש מיועד להחזר הלוואות בעלים שהעמידה החברה עצמה, וההכנסות המשמעותיות מהפרויקטים צפויות להגיע רק בעוד מספר שנים.
המימון ב-Parau 2: גיוס חוב בהיקף נרחב, אך המימוש ב-2028
אקונרג’י חתמה על הסכם מימון פרויקטאלי בהיקף של כ-229 מיליון אירו מול קונסורציום בנקים אירופיים בהובלת הבנק האירופי לשיקום ופיתוח (EBRD). המימון מיועד לפרויקט Parau 2, הכולל מתקן סולארי בהספק של 342 מגה-וואט ומערכת אגירת חשמל (BESS) בהספק של 150 מגה-וואט (300 מגה-וואט שעה).
המימון כולל מסגרת הלוואה עיקרית של כ-184 מיליון אירו בריבית משתנה (EURIBOR בתוספת מרווח של 2.0%-2.9%), לצד מסגרות גיבוי למע"מ, ערבויות ושירות חוב. הלוואה זו תשמש בעיקר לכיסוי הוצאות ההקמה ולהחזר הלוואות בעלים שהעמידה הקבוצה.
האותיות הקטנות
החברה מציגה תחזית הכנסות שנתית ממוצעת של כ-45.5 מיליון אירו ו-EBITDA ממוצע של כ-35.5 מיליון אירו (על בסיס חמש השנים הראשונות). עם זאת, הנתונים מתייחסים ל-100% מהפרויקט, בעוד אקונרג’י צפויים להכניס שותף מיעוט בעתיד.
הפעלתו המסחרית של הפרויקט מתוכננת רק לתחילת שנת 2028. תשלום קרן ההלוואה יחל בסוף 2028 וימשך עד לשנת 2043.
מנגנון הגנה - הפרויקט זכה במכרז למחיר מובטח (CfD) בהיקף של 125 מגה-וואט במחיר של 49.4 אירו ל-MWh למשך 15 שנה, מה שמעניק רצפת הכנסה מסוימת, אך מציב תקרה לרווחים בפער מחירי השוק.
Iancu Jianu חובר לרשת: תוספת האגירה תמתין ל-2027
במקביל, דיווחה החברה על חיבורו לרשת החשמל של פרויקט Iancu Jianu, המציג הספק סולארי של 59 מגה-וואט. סך עלויות ההקמה של הפרויקט עמדו על כ-30.25 מיליון אירו, מתוכם הון עצמי של כ-9.11 מיליון אירו.
לפי תחזיות החברה (המבוססות על הערכות יועצי שוק ולא על חוזים חתומים סופיים), הפרויקט צפוי להניב ממוצע הכנסות שנתי של כ-4.61 מיליון אירו ו-EBITDA שנתי ממוצע של כ-3.85 מיליון אירו.
כדי לשפר את השורה התחתונה, החלה החברה בהקמת מערכת אגירת אנרגיה נוספת בפרויקט בהספק של 35 מגה-וואט, בעלות מוערכת של כ-10.46 מיליון אירו. מערכת האגירה צפויה להתחבר לרשת רק במהלך הרבעון השני של 2027 ולספק תוספת הכנסה חזויה של כ-4.33 מיליון אירו בשנה, באמצעות ניצול פערי מחירים בשעות השיא ושירותי איזון לרשת.
בשורה התחתונה
אקונרג’י מצליחה להבטיח את אשראי ההקמה הנדרש להגדלת פורטפוליו הנכסים שלה ברומניה, שעומד כעת על 743 מגה-וואט מחוברים ומוכנים לחיבור, לצד 861 מגה-וואט בהקמה.
עם זאת, המשקיעים בשוק ההון צריכים לקחת בחשבון כי הפיכת המספרים הללו לתזרים מזומנים חיובי ומשמעותי תלויה בעמידה בלוחות זמנים מורכבים של הקמה וחיבור, בשינויי ריביות באירופה, ובמחירי החשמל בשוק הרומני בשנים 2027-2028.