קמהדע (סימול: KMDA), חברת ביופרמצבטיקה בינלאומית בעלת פורטפוליו מוצרים מסחריים לטיפול במחלות חמורות ונדירות, פרסמה דוחות ולצידם הודיעה כי חיימי אורלב, סמנכ"ל הכספים של החברה, יפרוש מתפקידו לטובת הזדמנויות חדשות אחרי כמעט עשור בתפקיד.
שיא בהכנסות, אך הצמיחה השנתית נשארת זהירה
בתוך כך, התוצאות הכספיות למחצית הראשונה ולרבעון השני של 2026 מציגות, על הנייר, שורה של שיאים. צמיחה דו-ספרתית בהכנסות, זינוק ברווח הנקי ושיפור חד בתזרים המזומנים מעידים על מומנטום חיובי בפעילות העסקית. עם זאת, מבט מעמיק אל תוך המספרים והתחזיות ההמשכיות חושף תמונה מורכבת יותר: החברה בוחרת שלא להעלות את התחזית השנתית, מה שמרמז כי קצב הצמיחה המרשים של הרבעון השני אינו צפוי להמשיך באותה עוצמה בהמשך השנה.
הרבעון השני דוחף את המחצית לשיא
את המחצית הראשונה של השנה סיימה החברה עם הכנסות של 100.2 מיליון דולר, עלייה של 13% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. מנוע הצמיחה המרכזי היה הרבעון השני, שבו נרשם זינוק של 23% בהכנסות לרמת שיא של 54.9 מיליון דולר.
בשורת הרווחיות התפעולית, ה-EBITDA המתואם (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) במחצית הראשונה טיפס ב-14% לרמה של 25.7 מיליון דולר, והיווה 26% מסך ההכנסות. ברבעון השני לבדו עמד ה-EBITDA המתואם על 14.1 מיליון דולר, עליות של 29% לעומת הרבעון המקביל.
בשורה התחתונה, הרווח הנקי למחצית הראשונה הסתכם ב-13.4 מיליון דולר, עקב עלייה של 18%. התרומה העיקרית לרווח הגיעה מהרבעון השני, שהניב רווח נקי של 9.3 מיליון דולר, קפיצה של 26% לעומת התקופה המקבילה.
אחד הנתונים המעודדים ביותר בדוח הוא השיפור המשמעותי ביכולת ייצור המזומנים של החברה. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת בששת החודשים הראשונים של השנה עמד על 17.8 מיליון דולר, מדובר ביותר מכפול לעומת תזרים של 7.5 מיליון דולר בתקופה המקבילה ב-2025.
במקביל, החברה דיווחה על אבן דרך מסחרית משמעותית: חתימה לראשונה על הסכם מכירה רב-שנתי בהיקף של כ-50 מיליון דולר לאספקת פלסמה לחברת ביופארמה מובילה, לתקופה של שלוש שנים. חוזה זה מעניק לחברה ודאות תזרימית מסוימת לשנים הקרובות, ומחזק את מעמדה בשוק.
התחזית השנתית: למה הנהלת החברה זהירה?
למרות התוצאות החזקות ברבעון השני, החברה בחרה שלא לעדכן כלפי מעלה את התחזית השנתית ל-2026, אלא רק לאשרר אותה. התחזית צופה הכנסות שנתיות בטווח של 200 עד 205 מיליון דולר, ו-EBITDA מתואם בטווח של 50 עד 53 מיליון דולר.
ניתוח פשוט של המספרים מראה כי לאחר הכנסות של 100.2 מיליון דולר במחצית הראשונה, החברה מצפה למחצית שנייה דומה בהיקפה (כ-100 עד 105 מיליון דולר). המשמעות היא שהנהלת החברה אינה צופה המשך האצה בקצב הצמיחה שנרשם ברבעון השני, אלא התייצבות.