קבוצת בתי זיקוק לנפט (בזן) פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון השני של שנת 2026, המציגים זינוק חד ברווחיות. השורה התחתונה מעידה על רווח נקי רבעוני של כ-263 מיליון דולר, לצד EBITDA מנוטרל מאוחד שהסתכם בכ-317 מיליון דולר, זאת לעומת כ-76 מיליון דולר בלבד ברבעון המקביל אשתקד.
הגורם המרכזי לתנופה בתוצאות הוא מרווח הזיקוק המנוטרל, שהגיע ברבעון ל-17.9 דולר לחבית. הנהלת החברה מדווחת כי לאחר תום תקופת הדוח נרשמה עלייה משמעותית נוספת במרווחים אלו, בייחוד במוצרי הסולר והדלק הסילוני (קרוסין). על רקע התוצאות והשיפור ברווחיות, החליט דירקטוריון בזן על חלוקת דיבידנד ביניים בהיקף של 120 מיליון דולר.
מנועי הצמיחה: גיאופוליטיקה ושיקום מנזקי המלחמה
מאחורי המספרים החזקים עומדת סביבה מאקרו-כלכלית וגיאופוליטית יוצאת דופן. המשך התקפות הכטב"ם והטילים של אוקראינה על בתי זיקוק בשטח רוסיה הוביל להשבתת כושר ייצור משמעותי במדינה ולהארכת איסורי הייצוא הרוסיים על סולר ובנזין. היעדר התזקיקים הרוסיים בשוק העולמי, לצד רמת מלאים נמוכה היסטורית באירופה וביקוש עולמי קשיח, יצרו חסר היצע שהזניק את מרווחי הזיקוק של בזן לרמות שיא.
לצד התנאים בשוק העולמי, בזן רשמה התקדמות משמעותית בגביית כספי הביטוח בעקבות אירועי יוני 2025, אז נפגעו מתקניה מפגיעת טילים. החברה הגיעה להסכמות לקבלת פיצוי כולל של 245 מיליון דולר, המהווים כ-98% מגבול הכיסוי הביטוחי שלה. במהלך שנת 2026 צפויה הקבוצה לקבל לידיה את יתרת התשלום בסך 71 מיליון דולר.
מגזרים נוספים שתרמו לתוצאות כוללים את פעילות קאנטיום בארה"ב, שהוסיפה כ-30 מיליון דולר ל-EBITDA המנוטרל, בעוד שמגזר הפולימרים המשיך להציג ביצועים מתונים יותר וסיים את הרבעון עם EBITDA של כ-11 מיליון דולר.
הזינוק ברווחיות איפשר לחברה להפחית בחדות את יחס המינוף הפיננסי (חוב נטו ל-EBITDA) לכ-0.9 בלבד, לעומת כ-1.5 בסוף שנת 2025. ירידה זו מעניקה לבזן גמישות פיננסית רבה יותר ומפחיתה את סיכון האשראי של החברה, מה שמסביר את הנכונות לחלק דיבידנד נדיב לבעלי המניות.
חשוב לזכור כי הרווחים המזנקים של בזן נשענים במידה רבה על מרווחי זיקוק יוצאי דופן שמקורם בשיבושים בשרשראות האספקה העולמיות ובמתיחויות ביטחוניות. בעוד שהנהלת החברה מעריכה כי סביבה זו תלווה אותה אל תוך 2027, מדובר במחזוריות שוק טיפוסית. כל רגיעה בזירה הרוסית-אוקראינית או עזבון של מגבלות הייצוא עשויים להביא למחיקת חלק נכבד ממרווחים אלו במהירות.
משה קפלינסקי, יו"ר דירקטוריון קבוצת בזן: "התוצאות החזקות, שאנו מפרסמים היום, משקפות את חוסנה של קבוצת בזן ואת יכולתה להתמודד בהצלחה עם סביבה עסקית וגיאופוליטית משתנה ומורכבת. מרווחי הזיקוק החריגים מושפעים בראש ובראשונה מההתפתחויות הגיאופוליטיות, ובפרט מהאירועים במזרח התיכון ומהימשכות מלחמת רוסיה-אוקראינה. מכלול הנסיבות הגלובלי צפוי להמשיך ולתמוך בסביבה העסקית החזקה שבה פועלת בזן גם בהמשך השנה. רבעון השיא של בזן מעיד על העוצמה התפעולית והפיננסית של בזן ועל יכולתה להתאושש, לצמוח ולהמשיך לפעול למען המשק הישראלי. היכולות של בזן מעניקות למשק כולו יכולת לתפקד גם בתקופות של חוסר ודאות ושיבושים בשרשראות האספקה העולמיות. לצד מרווחי השיא, ההסכמה שהושגה עם המבטחים לקבלת סך כולל של 245 מיליון דולר, המהווים כ-98% מגבול הכיסוי הביטוחי, היא הישג משמעותי עבור הקבוצה.
"הקבוצה צפויה עוד לקבל מתוך סכום זה 71 מיליון דולר. העלייה המשמעותית ברווחיות הביאה לשיפור ביחס המינוף הפיננסי, שירד לכ-0.9, לעומת כ-1.5 בסוף שנת 2025. רמת מינוף זו משקפת את יכולתה הגבוהה של הקבוצה לשרת את התחייבויותיה ומעניקה לה גמישות פיננסית להמשך פיתוח פעילותה, השקעותיה ומנועי הצמיחה שלה, לצד יצירת ערך לבעלי המניות".
רפאל ממן, מנכ"ל קבוצת בזן: "אנו מסכמים את הרבעון השני של שנת 2026 עם ביצועים חזקים מאוד ורווחי שיא. מרווח הזיקוק המנוטרל עמד ברבעון על 17.9 דולר לחבית. לאחר תקופת הדוח נרשמה עלייה משמעותית נוספת במרווחי הזיקוק, בדגש על מרווחי הסולר והקרוסין (דלק סילוני), התומכת בהמשך פעילותה של הקבוצה בסביבת שוק חיובית. ההתפתחויות בשוק האנרגיה הגלובלי ממשיכות לתמוך במרווחי התזקיקים חסרי תקדים, שצפויים להמשיך ללוות אותנו אל תוך שנת 2027. מגזר הפולימרים חתם את הרבעון עם EBITDA של כ-11 מיליון דולר.
"הכוח המניע העיקרי למרווחי הזיקוק החריגים נובע משילוב של אירועים גיאופוליטיים, בדגש על המתרחש במזרח התיכון ומלחמת רוסיה-אוקראינה. שילוב הנסיבות הבינלאומי החריג ימשיך לתמוך בסביבה העסקית החזקה של בזן בתקופה הנראית לעין. מעבר למצב המורכב במזרח התיכון, אוקראינה ממשיכה גם בימים אלה לתקוף בתי זיקוק רוסיים ולגרום להשבתה של חלק ניכר מכושר הייצור במדינה. כתוצאה מכך, רוסיה האריכה את איסורי הייצוא על סולר ובנזין, צעד שגרע כמויות משמעותיות של תזקיקים מהשוק העולמי בכלל, ומאירופה בפרט. בנוסף לנסיבות אלו, מלאי התזקיקים העולמי נמצא כיום בשפל היסטורי, שפוגש ביקוש עולמי גבוה, בדגש על סולר ודלק למטוסים. אנו נכנסים למחצית השנייה של שנת 2026 מעמדה תפעולית ופיננסית חזקה, עם פעילות מלאה וסביבת מרווחים חיובית מאד. בזן תמשיך לפעול באחריות, בשיקול דעת ומתוך ראייה ארוכת טווח, במטרה לייצר ערך לבעלי מניותיה ולשמור על תפקידה המרכזי ברציפות האנרגטית של המשק הישראלי".