בתקופות משוגעות כמו שאנחנו חווים כרגע, רוב העיניים נשואות למניות הבטחוניות, ומדד הביטוח, מדדי ת"א, סקטור האנרגיה בארצות הברית. הרי ברור לכולנו שזה לשחק באש, בטח לאור התמחור הגבוה של המניות האלו והסקטורים, מתישהו, ולא רחוק היום, שהשגרה תחזור אלינו.
לכן, חשוב לשים עין חברות קצת פחות נוצצות, חברות שהמנוע צמיחה העיקרי שלהן הוא לצורך העניין זבל. כן כן, זבל הוא מכת מדינה של ממש, ומכה מסריחה, כזו שלא סובלת דיחוי וצריך לפתור אותה מהשורש. וכאן נכנס לתמונה סקטור תשתיות הפסולת והאשפה כאחד הסקטורים המסריחים והרווחיים ביותר.
מדינת ישראל ניצבת מול משבר תשתיתי חמור כאשר 80% מהפסולת מוטמנת באדמה, נתון כפול מהממוצע במדינות OECD. התופעה מחריפה נוכח ייצור אשפה מהגבוהים בעולם וטיפול לקוי המוביל לאלפי שריפות פיראטיות המזהמות את הסביבה. לצורך העניין, בשנת 2025, מיוצרים בישראל כ-1.27 מיליון טונות של פסולת, ושטח ההטמנה הולך ומצטצמם ונכון לשנת 2025, שטח האחסון הגיע ל- 90% תפוסה. הנתונים העדכניים מצביעים שהצפי כבר בשנת 2026 להגיע ל100% תפוסה בשטח ההטמנה לפסולת.
כן, הבנתם נכון, עד סוף שנת 2026, עתיד להגמר לחלוטין שטח הטמנת הפסלות בישראל. תוסיפו לכך שאנחנו המדינה המערבית עם גידול האוכלוסייה הגבוה ביותר, ותקבלו בעיה שלא הולכת להעלם בקרוב וחייבת טיפול מהשורש.
בתוך הכאוס הסביבתי הזה, חברת רגא שירותים וניקיון ממצבת את עצמה כגורם מרכזי בפתרון הבעיה הלאומית באמצעות מערכי פינוי וניקיון מתקדמים לרשויות המקומיות.
מי את חברת רגא שירותים
החברה הוקמה בשנת 1987 ומציגה 38 שנות ניסיון בהפעלת שירותי תברואה. הון אנושי של 2,200 עובדים מפעיל צי כלים עצום של כ-510 כלי רכב בפריסה ארצית. הפעילות נשענת על 50 פרויקטים פעילים ברחבי הארץ. עוצמתה של החברה מתבטאת בעבודה שוטפת מול 40 רשויות מקומיות, הכוללות 8 מתוך 10 הערים הגדולות בישראל, לצד ארגונים ממשלתיים.
צבר ההזמנות הנוכחי מעיד על חוסן עסקי ועומד על 1.65 מיליארד שקלים חדשים בהסכמים חתומים לשנים 2025 עד 2029. הנהלת החברה מורכבת מאנשי מקצוע מובילים, ביניהם יניב בנדר המכהן כדירקטור ובעל שליטה עתיר ניסיון עסקי , ודניאל לבנטל המכהן כיושב ראש הדירקטוריון ומביא 30 שנות ניסיון בעולם הפיננסי.
נתונים פיננסיים והמודל העסקי פתרון לבעיה לאומית מסריחה התוצאות הכספיות של החברה משקפות מגמת צמיחה ברורה. בתשעת החודשים הראשונים של שנת 2025 דיווחה החברה על הכנסות משירותים בסך 268 מיליון שקלים חדשים. הרווח הגולמי בתקופה זו הגיע לערך של 33 מיליון שקלים חדשים והרווח התפעולי הסתכם בערך של 23 מיליון שקלים חדשים.
ההון העצמי של החברה עומד על כ-99 מיליון שקל, ויחס החוב להון של החברה עומד על כ-32%. הנתונים הפיננסים של החברה מצביעים על שיפור מתמיד ברווח החברה מרבעון לרבעון, צמיחה בהכנסות משנה לשנה והתקדמות ושיפור בכלל הנתונים הפיננסים הנוספים. חשוב להבין כי הנתונים הפיננסיים במקרה של חברה כמו רגא, הם לא העיקר, אבל חשוב להכיר אותם.
הנתונים הפיננסיים הם רק השתקפות של מודל עסקי קריטי, חזק, שממשיך להשתפר מרבעון לרבעון. בעוד גופים אחרים בונים מתקני ענק בעלויות גבוהות, החברה מייצרת ערך דרך זכיות רציפות במכרזי תפעול ומהווה תחנת שירות אחת כוללת עבור הרשויות המקומיות. ככה החברה בעצם מבטיחה את ההכנות של החברה שנים קדימה, דרך אותם פרוייקטים וחוזים ארוכי טווח. דוגמה מובהקת לכך היא זכייה במכרז חדש לפינוי איסוף אשפה וניקיון שטחים פתוחים. מדובר בהתקשרות לשנה עם אופציה עד חמש שנים המייצרת הכנסה שנתית יציבה של 22.8 מיליון שקלים חדשים ופוטנציאל כולל של 114 מיליון שקלים חדשים. מודל זה מאפשר לרשויות להפקיד את כלל צרכי התברואה שלהן בידי קבלן מקצועי אחד המהווה עוגן לפעילות המוניציפלית. יתרונות תחרותיים אל מול סיכוני פעילות ניהול פרויקטי תשתית ציבוריים דורש מומחיות ומוניטין שקשה לשכפל, עובדה המהווה חסם כניסה חזק למתחרים.
לקוחות גדולים כמו של רגא, יעדיפו חברת ענק עם מוניטין וניסיון מוכח בשטח על חשבון חברות אחרות וחדשות בתחום. בטח לאור צוואר הבקבוק בכל הקשור לפינוי הפסולת בישראל, ולאור העובדה שזבל זו בעיה מסריחה ושהתושבים לא סלחנים לגביה בכלל. זכיות במכרזים משולבים וגדולים, כדוגמת חוזה של 62.2 מיליון שקל חדשים בשנה, מוכיחות יכולות תפעוליות ולוגיסטיות מרשימות המבדלות את החברה מיתר המתחרות.
הבלעדיות הנוצרת דרך חוזים אלו מספקת זרם הכנסות ודאי לטווח של עד שבע שנים לפחות, ואלו רק החוזים החתומים, ישנם עוד מספר עסקאות שבשלב המשא ומתן וקרובות מאוד לחתימה. יחד עם זאת, מודל זה מגלם בחובו ריכוזיות לקוחות המהווה סיכון מסויים במודל העסקי של החברה. איבוד חוזה מרכזי מול לקוח יחיד עלול להשפיע באופן קריטי על הדוחות הכספיים והכנסות החברה. סיכון נוסף העומד בפני החברה נובע ממאבקים משפטיים של מתחרים. לדוגמה, לאחר זכייה במכרז ענק של חברת רגא, הוגשה עתירה מנהלית לבית המשפט בבקשה לבטל את החלטת ועדת המכרזים. ביטול זכייה מסוג זה יכול למחוק הכנסות עתידיות של 436 מיליון שקלים חדשים ולעכב את תוכניות הצמיחה. צבר הזמנות חסר תקדים מול הלקוח החזק במדינה מעל 50 פרויקטים פעילים מול 40 רשויות מקומיות הופכים את בסיס הלקוחות של החברה לאיכותי ויציב במיוחד.
צבר ההזמנות הגבוה, המסתכם בערך של 1.65 מיליארד שקל, מעיד על התקשרויות לטווח ארוך. בשונה ממגזרים עסקיים התלויים בלקוחות פרטיים הנתונים לתנודות השוק, הלקוח המרכזי כאן הוא מדינת ישראל ורשויותיה. אלו הם הלקוחות החזקים במשק הישראלי, נתון המבטיח תזרים מזומנים מוגן וצמיחה הדרגתית ללא סכנת פשיטת רגל של מזמין העבודה. וכמובן, הלקוח החזק ביותר במדינה, והיא המדינה בכבודה ובעצמה.
עסקת הרכישה מנוע צמיחה אסטרטגי
רכישת פעילותה של חברת יוסף מוריס ובניו שירותי תברואה בעירבון מוגבל מהווה צעד אסטרטגי מהותי. העסקה בוצעה תמורת 72 מיליון שקלים חדשים וכוללת גם תשלום בגין אי תחרות. חברה זו מוסיפה לפעילות הקיימת 80 כלי רכב ייעודיים וכן 18 פרויקטים מניבים עם קצב הכנסות שנתי של 88 מיליון שקלים חדשים ורווח תפעולי של 13 מיליון שקלים חדשים. מטרת המהלך היא ברורה, להגדיל את מחזור הפעילות המצרפי בסביבות ה- 20% ולשפר את הרווח לפני מס בשיעור של 35%. רכישה זו מכניסה למערך התפעולי גם מוסך ייעודי לכלים הכבדים, עובדה שתאפשר ייעול תהליכים וחיסכון משמעותי בהוצאות התחזוקה השוטפות.
לפי צפי התחזיות, לאחר הרכישה ומיזוג החברה, תוצאות הפעילות בגזרת הרווחים לשנת 2027 יעמדו על כ-55 מיליון שקל. סיכום אסטרטגיה וחזון קדימה האסטרטגיה לשנים הקרובות שמה דגש על התרחבות ניכרת בתחומי הליבה של פינוי אשפה וניקיון תוך זכייה רציפה במכרזים ציבוריים שנועדים להבטיח את הכנסות החברה ולשמור על יציבותה.
מטרת העל של רגא שירותים היא ביסוס מעמד כקבוצת איכות הסביבה הגדולה בישראל. למרות אתגרים בשוק העבודה, החברה מוכיחה גמישות תפעולית גבוהה באמצעות הכשרות וגיוס כוח אדם לשימור רציפות שירות מלאה. במקביל לכך, המיזוג עם וואליו קפיטל מניב הטבת מס קריטית. אישור רשות המיסים מאפשר שימוש בהפסדים צבורים של וואליו בהיקף של 105 מיליון שקל חדשים לצורך קיזוז מול הכנסות עתידיות. התחזיות המעודכנות לשנת 2026, עומדות על צמיחה לכ-30 מיליון שקל חדשים ברווחי החברה. החיבור בין מודל עסקי בטוח, לקוחות ממשלתיים חזקים ואסטרטגיית התרחבות מהירה, הופך את החברה למנוע רווח תפעולי יציב ולפתרון המעשי ביותר למשבר הסביבתי של ישראל.
*הכותב הוא מנהל קרן הגידור Valley ובעל הפודקאסט "מפת חום"; יובהר כי כותב הכתבה עשוי להחזיק בנייר ערך זה או בניירות ערך קשורים ולכן אין באמור להוות המלצה ו/או ייעוץ כזה או אחר*