הבנק המרכזי של אירופה (ECB) הודיע היום (ה’) על הורדת ריבית של 25 נקודות בסיס, ההורדה החמישית מאז החל הבנק המרכזי להקל על המדיניות המוניטרית ביוני אשתקד. הפחתת ריבית המפתח ל-2.75%, הינה בהתאם לציפיות השוק.
הורדת הריבית מגיעה כשברקע כלכלת אירופה ממשיכה להציג חולשה, כאשר מדד מנהלי הרכש (PMI) לחודש ינואר עלה קלות ל-50.2 נקודות בלבד, רמות שמשקפות צמיחה חיובית מתונה.
בגרמניה פורסמו היום נתוני תוצר שהצביעו על התכווצות של 0.2%, מעבר לתחזיות הכלכלנים לירידה של 0.1%. במדינות אחרות בגוש האירו, הצמיחה ממשיכה להיות מונעת על ידי ענף התיירות, תוך לחצים מתמשכים לעליית שכר. הסנטימנט הנמוך, יחד עם הירידה בציפיות לאינפלציה, סללו את הדרך להפחתה נוספת.
בנק EFG השוויצרי: הפער בין צפון אירופה לדרומה יאיץ את הורדות הריבית
"החלטת ה-ECB נשענת על שני גורמים מרכזיים", אמר סטפן גרלך, הכלכלן הראשי של בנק EFG בציריך. "הראשון הוא האינפלציה הנמוכה שנרשמה במחצית השנייה של 2024, הן במדד הכללי והן באינפלציית הליבה, מגמה שאם תימשך צפויה להביא את האינפלציה ליעד של 2% במהלך 2025. הגורם השני הוא החולשה בגוש האירו, שהתבטאה באפס צמיחה ברבעון האחרון של 2024.
"החולשה בולטת במיוחד במדינות עם סקטור תעשייתי גדול, ובראשן גרמניה. מצב זה משקף לא רק את המודל הכלכלי המתבסס על יצוא מכוניות לסין ואנרגיה רוסית זולה, אלא גם את ההשפעה החזקה של המדיניות המוניטרית המהודקת על ענפי התעשייה עתירי ההון. מנגד, כלכלות דרום אירופה, המתבססות על תיירות, נהנות כעת מצמיחה משמעותית. לאור הציפייה להתמתנות בקצב עליית השכר והמשך החולשה הכלכלית ב-2025, אנו מעריכים שה-ECB יוריד את הריבית עוד פעמיים או שלוש עד סוף השנה".
רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי בנק מזרחי טפחות, אומר כי "הודות הריבית האחרונות התאפשרו הודות לכך שההעלאות החדות קודם לכן מצליחות, בפיגור, לשכך את לחצי המחירים, מה שמתבטא בתחזית אינפלציה מעודכנת – נמוכה יותר. יש לציין כי בעוד העלאות הריבית בגוש האירו ובמדינות מתקדמות מחוץ לגוש היו די מסונכרנות, הפחתות הריבית בגוש האירו הינן מהירות יותר, משום שהצמיחה הכלכלית של הגוש חלושה יותר, בפרט בהשוואה לזו של ארצות הברית.
"הורדת הריבית אמורה לסייע לכלכלת גוש האירו להתמודד עם חולשה של שותפות הסחר – בפרט סין, המשך השלכות ההינתקות הכלכלית מבריטניה והסביבה הפוליטית הלא יציבה במדינות המפתח, דרך פיחות של האירו, שיספק רוח גבית לייצוא, וירידה של עלות האשראי.
"הבנק המרכזי של אירופה חש ביטחון כי עוד במהלך השנה תתכנס האינפלציה לרמה של 2% . יצוין כי ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה האינפלציה בגוש האירו ב-2.4%. האינפלציה בתחילת השנה שעברה עמדה על 2.9%. בפרט, האינפלציה בניכוי מזון ואנרגיה, המשקפת טוב יותר את הביקוש בתוך הגוש, ירדה, במהלך השנה שעברה, מ-3.3% ל-2.7%", אמר מנחם.
נקודה מעודדת – התמתנות של לחצי השכר
"במבט קדימה, חשוב לציין כי לדעת הבנק המרכזי של אירופה, גם אחרי 5 הורדות הריבית האחרונות, הסביבה הפיננסית עדיין הדוקה ועדיין נתונה להשפעות של העלאות הריבית הקודמות, לרבות השפעה של אשראי שמוחזר תחת ריביות גבוהות יותר. למרות ההיפרדות בין תוואי הריביות בגוש האירו ובארצות הברית (הראשונה תרד מהר יותר), המשותף לשני המקרים הינו המשך מדיניות תלוית נתונים. במקרה של ארצות הברית – על רקע תביעתו של הנשיא טראמפ שהריבית תרד.
"במקרה של אירופה – למרות המצב הכלכלי הרעוע (התוצר של הגוש גדל רק 0.4% בשנה האחרונה), בשני המקומות, ניסיון העבר הקרוב עדיין טרי והמחויבות להשבת יציבות המחירים אינה משתמעת לשתי פנים, מה עוד שליבת האינפלציה עדיין צריכה לעשות כברת דרך עד לרמה של 2%. היות וההחלטה הייתה צפויה למדי והבנק המרכזי של אירופה לא שינה משמעותית את ההנחיות להמשך, כולל הותרת המדיניות תלוית נתונים על כנה, ההשלכות על אג"ח גרמניה ושער הדולר-אירו רשמו שינויים בכיוונים המצופים, אך קלים בלבד. הודעת הריבית הבאה מתוכננת ל-6/3 וסביר להניח כי הריבית תרד שנית, על סמך הנתונים והתחזיות כיום", אמר מנחם.