הירידות בשווקי ההון הובילו לציפיות להפחתת ריבית בארה"ב של כ-1.5% עוד השנה, להערכתנו זה מוגזם.
דו"ח התעסוקה הראשון לרבעון הנוכחי היה חלש מההערכות המוקדמות; ביולי מספר המשרות החדשות עלה בכ-114 אלף בלבד, שיעור האבטלה עלה זה החודש הרביעי ברציפות ל-4.3% (חלק מכך מיוחס לעלייה בשיעור ההשתתפות) וקצב עליית השכר השעתי הממוצע התמתן ל-3.6% ב-12 החודשים האחרונים. גם היחס בין מספר המובטלים למספר המשרות הפנויות ירד ל-1.1 – חזרה לרמות שראינו לפני הקורונה.
הנתונים האחרונים ממשיכים להצביע על כך ששוק העבודה בארה"ב כבר פחות הדוק ולחצי השכר התמתנו. יחד עם זאת, אין הנתונים מצביעים על שוק עבודה חלש או על מיתון כבר ברבעון הנוכחי (זה יכול לקרות ברבעונים הבאים). כך גם עולה ממדד מנהלי הרכש לענפי השירותים ליולי שעלה קלות ל-51.4 נקודות, עם מספר חיובי להזמנות חדשות וביקוש לעובדים. יש לציין שהמדד המקביל לענפי התעשייה (הפחות משמעותי בארה"ב) ירד יותר מהציפיות ל-46.3 נקודות, נתון שמדגיש את החולשה המתמשכת של הענף בארה"ב ובעולם.
הנתונים לצד ההתמתנות באינפלציה תומכים בהערכה שלנו מהחודשיים האחרונים שהבנק המרכזי יפחית את הריבית עוד השנה, כבר בספטמבר. בשבוע שעבר הריבית נותרה ללא שינוי על 5.25-5.50 אחוזים, אך הנגיד אותת שגברו הסיכויים להפחתת ריבית בספטמבר. יחד עם זאת, לאור הירידות החדות בשווקי ההון השווקים מצפים כעת להפחתה של כ-1.5 נקודת אחוז עוד השנה. להערכתנו, הצפי הנוכחי להפחתת ריבית מוגזם והריבית בארה"ב לא תרד השנה כל כך מהר אלא אם נראה משבר נזילות ואשראי.
**הכותב הוא הכלכלן הראשי של הראל**