העודף בחשבון השוטף נותר גבוה ברבעון הראשון של השנה, אך ההשקעות הישירות של זרים בישראל הצטמצמו. העודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים עמד על כ-6.8 מיליארד דולר ברבעון הראשון של השנה (כ-5% מהתוצר ב-4 הרבעונים האחרונים), גבוה מאוד במונחים היסטוריים אך מדובר בירידה בהשוואה לרבעון הקודם (9.3 מיליארד דולר). הסיבה העיקרית לצמצום היא עלייה ביבוא הסחורות כתוצאה מהשיפור בביקושים המקומיים. העודף בחשבון השוטף מהווה אחד מהעוגנים שתומכים בחוזקו של השקל בטווח הבינוני והארוך.
מנגד, סך ההשקעות הישירות בישראל עמד על כ-1 מיליארד דולר בלבד ברבעון הראשון, הקצב הרבעוני הנמוך (באופן מדאיג) ביותר מזה כשנתיים וחצי.
מדד המחירים לצרכן לחודש מאי היה נמוך מהציפיות, רק בגלל מחירי הטיסות
לאחר ההפתעה כלפי מעלה בחודש הקודם, מדד המחירים לצרכן לחודש מאי הפתיע בכיוון ההפוך כאשר עלה ב-0.2% בלבד, כמחצית מההערכות המוקדמות. כמעט כל ההפתעה כלפי מטה נבעה מירידה חדה מהציפיות במחירי הטיסות (שהפחיתו כ-0.35 נקודת אחוז מהמדד). כך האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים נותרה על 2.8%.
על פי האומדנים הראשוניים שלנו אנו צופים ירידה של כ-0.1% במדד יוני (ירידה במחירי הפירות והדלק) ועלייה של כ-0.4%-0.5% במדד יולי (שכירות, טיסות ונופש). התחזית שלנו ל-12 המדדים הקרובים עלתה קלות ל-2.9% (כולל עליית המע"מ המתוכננת בתחילת 2025). זאת לאור הערכות שלנו שהירידה במחירי הטיסות מתחילת המלחמה (כמינוס 10%) לפי חישובי הלמ"ס תעודכן כלפי מעלה בחודשי הקיץ (וחגי תשרי).
המדד הנמוך מהצפי בישראל וגם בארה"ב (בהמשך הסקירה), הפחתת הריבית בגוש האירו, קנדה ומדינות נוספות לצד ההאטה בצמיחה מגבירים את הערכתינו שנראה ירידה גבוהה מהציפיות הגלומות כעת בשווקים בריבית בנק ישראל. יחד עם זאת, הסיכוי להתממשות הפחתה כזו כבר בהחלטה הקרובה בעוד כ-3 שבועות נמוכה מאוד, לאור פרמיית הסיכון הגבוהה של ישראל.
הפעילות בשוק הדיור למגורים ממשיכה לעלות, ואיתה גם המחירים
מדדי מחירי הדירות בבעלות רשמו חודש חמישי ברציפות של עלייה, הפעם ב-0.9% (בין אמצע מרץ לאמצע מאי), כך ב-12 החודשים האחרונים נרשמה עלייה של כ-2% במדד (מחירי הדירות חדשות מינוס 0.3% באותה התקופה). חוזקו של שוק העבודה, העלייה במספר העסקאות לצד חששות מזעזועי היצע בעתיד הם הגורמים העיקריים שתרמו לכך. לכן הפוקוס השבוע יהיה על נתוני התחלות, גמר ואישורי הבנייה לרבעון הראשון שיתפרסמו ביום חמישי הקרוב.
העלייה בפעילות בענף נמשכה גם במאי כאשר סך המשכנתאות עמד על כ-7.8 מיליארד שקל, הרמה החודשית הגבוהה ביותר מאז קיץ 2022. יש לציין שמתחילת השנה כ-15% מסך ההלוואות לרכישת דירה הם במסגרת "בולט" ו"בלון", כפול מהשיעור הממוצע בעשור הקודם, דבר שמעלה את הסיכון בענף.
במקביל, גם מדד תשומות הבנייה רשם עלייה של 0.5% במאי, העלייה החודשית הגדולה ביותר מזה כשנה וחצי. מגמת העלייה צפויה להימשך לאור המשך המחסור בעובדים מיומנים בענף (מסחור בעובדים פלסטיניים), העלייה במחירי חומרי הגלם לתעשייה (שיבושים במסחר עם טורקיה) והמשך העלייה בעלויות השילוח (חותי’ם ועוד).
**הכותב הוא הכלכלן הראשי של הראל**