הנתונים שפורסמו השבוע ופרוטוקול הריבית מיתנו מעט את ציפיות השווקים להורדת ריבית הפד בחודש מרץ. השוק מגלם לכך עתה הסתברות של כ-73% לעומת כ-100% בתחילת השבוע שעבר.
מודי שפריר, אסטרטג ראשי שווקים פיננסים של חדר העסקאות בבנק ה פועלים, מציין בסקירתו השבועית כי נתוני התעסוקה וה-ADP של חודש דצמבר היו מעט טובים מהציפיות, ועלייה חדה מהציפיות נרשמה בשכר הממוצע, אך מרבית הנתונים (והמגמה) מצביעים על המשך התקררות שוק העבודה האמריקאי (שעודנו ’הדוק’). דוח התעסוקה (NFP) הצביע על גיוס של 216 אלף עובדים בדצמבר (צפי ל-175 אלף), אך נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מטה ב-71 אלף משרות, כך שהיקף הגיוס החודשי הממוצע בשלושת החודשים האחרונים המשיך להתמתן ל-165 אלף. סקר כח האדם הצביע על יציבות שיעור האבטלה ברמה של 3.7% (צפי ל-3.8%) וירידה חדה נרשמה בהיצע העובדים, כך שלפי סקר זה - מספר העובדים התכווץ בדצמבר ב-683 אלף.
עוד מציין שפריר כי היקף המשרות הפנויות בארה"ב ירד בנובמבר בשיעור חד מהציפיות ל-8.79 מיליון לרמה הנמוכה ביותר מאז מרץ 2021. שיעור ההתפטרות (rate Quit) ירד לרמה הנמוכה ביותר מאז ספטמבר 2020 ושיעור ’גיוס העובדים’ (rate Hiring) ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז 2014 (בנטרול מרץ-אפריל 2020) - אינדיקציות נוספות להתקררות שוק התעסוקה האמריקאי. רכיב ה’תעסוקה’ במדד ה-Services ISM ירד בחדות (ב-7.4 נק’) לרמתו הנמוכה ביותר מאז יולי 2020 (43.3 נק’), המצביעה על ירידה, נטו, בגיוס העובדים בענפי השירותים.
בנימה ’ניצית’ יותר, שפריר מציין לסיום את העלייה המעט חדה מהציפיות בדצמבר בשכר הממוצע (+4.1% YoY לעומת צפי ל-3.9%), אך מרבית האינדיקציות מצביעות על צפי להתמתנות מחודשת בלחצי השכר בחודשים הקרובים. סקרי ה- ISM לחודש דצמבר הצביעו על התמתנות צפויה בצמיחת הכלכלה, אם כי אומדן ה-GDP Now צופה עדיין צמיחה נאה של כ-2.5% ברבעון האחרון של שנת 2023.
לגבי פרוטוקול הפד, שפריר מציין כי נרשם טון ’ניצי’ יותר ממסיבת העיתונאים של פאוול ומהודעת הריבית, היות ולא רמז על הורדת ריבית קרובה . "על פי הפרוטוקול נראה כי הפד כמעט לא דן במועד לתחילת Cycle הורדות הריבית. בנוסף, ’רבים’ (Many) מחברי הוועדה הביעו חשש מכך שההקלה הניכרת בתנאים בשווקים הפיננסים תקשה על השגת יעד האינפלציה (בניגוד להערכת פאוול, כפי שהוצגה במסיבת העיתונאים) - participants many“", אמר שפריר. בנימה ’יונית’ יותר, שפריר מציין כי חלק מחברי הוועדה ציינו את הסיכונים מכך שהריבית תיוותר על כנה ברמה גבוהה מדי. בנוסף, חלק מחברי הפד ציינו כי נכון להתחיל לדון במועד להאטת תוכנית ה-QT.