מחר בטווח של כמעט 24 שעות נראה רצף העלאות ריבית מסביב לעולם, כאשר הפתעות אפשריות יהיו בעיקר באירופה ובבריטניה. בארה"ב הפוקוס יהיה על דברי הנגיד לגבי המשך תוואי העלאת הריבית, ועוד קודם לכן, היום יפורסמו נתוני האינפלציה בארה"ב. בישראל צפוי להתפרסם מדד המחירים לצרכן ביום חמישי, ולהערכתנו אם תהייה הפתעה היא תהייה כלפי מעלה.
סוף השנה האזרחית מתקרב ובין רביעי לחמישי מספר בולט של בנקים מרכזיים יודיעו על המשך העלאת הריבית. עם זאת, קצב העלאת הריבית צפוי להאט כאשר השפעות ההעלאות האחרונות מתחילות לחלחל לכלכלה. בחצי נקודת אחוז יעלו בגוש האירו (1.5%), בבריטניה (3.0%), בשוויץ (0.5%) ובארה"ב (3.75%-4.0%). במקסיקו (10%) צפויה עלייה חדה יותר, ובטאיוון (1.625%) יעלו בשיעור מתון יותר (מושפעים מהתמתנות המשק הסיני). רק ברוסיה (7.5%) הריבית תישאר ללא שינוי.
הריבית בארה"ב תעלה מחר (ד’), אך לאחר 4 העלאות רצופות של 0.75 נקודת אחוז להערכתנו הבנק המרכזי יעלה את הריבית בחצי נקודת אחוז ל-4.5%-4.25%. הפוקוס של המשקיעים יהיה לתחזיות המעודכנות לריבית קדימה כאשר אנו מצפים שהריבית תגיע ל-5% ברבעון הראשון של 2023 ותישאר שם ללא שינוי במהלך כל השנה הבאה.
הנתון המרכזי שישפיע על המשך תוואי הריבית הוא האינפלציה ולכן נתוני מדד המחירים לצרכן שיתפרסמו היום (שלישי) יהוו משקל משמעותי בהחלטה. בחודש הקודם המדד הפתיע משמעותית כלפי מטה, ותרם לעלייה חדה בשווקי המניות, אך אנו סבורים שהסיכויים להפתעה דומה היום נמוכים. כך גם על פי נתוני מדד המחירים ליצרן לנובמבר שאף שקצב עליית המחירים התמתן ל-7.4% (ב-12 החודשים האחרונים), עלה יותר מהצפי המוקדם.
ביום חמישי השווקים מצפים שהבנק המרכזי בבריטניה יעלה את הריבית בחצי נקודת אחוז, אך ההבדלים הבולטים בין חברי הוועדה המוניטרית של הבנק יכולים להטות את ההחלטה וליצור הפתעה. יש קולות בבנק הקוראים לעלייה מתונה יותר לאור התגברות הסימנים שהכלכלה נכנסת למיתון, הירידה במחירי הדירות והתחזית לאינפלציה שתרד. מנגד, יש התומכים בעלייה גבוהה יותר לאור האינפלציה הגבוהה לצד שוק העבודה ההדוק ושיעור האבטלה הנמוך.
כשעה אח"כ הבנק המרכזי בגוש האירו יעלה את הריבית בין 0.5% (בהסתברות גבוהה יותר) ל-0.75% זאת במקביל לפרסום תחזיות מעודכנות לצמיחה ולאינפלציה. תומכים בעלייה של חצי אחוז הם החולשה בנתוני המכירות הקמעונאיות לאוקטובר שירדו ב-3 אחוזים בהשוואה לתקופה המקבילה לפני שנה לצד הירידה באינפלציה בנובמבר (10% ב-12 החודשים האחרונים) והצפי להמשך התמתנות. מנגד, שיעור האבטלה הנמוך, אינפלציית הליבה הגבוהה (5%) והסקרים שלא מצביעים על האטה משמעותית תומכים בעלייה שלישית ברציפות של 0.75%.
**הכותב הוא הכלכלן הראשי של קבוצת הראל ביטוח ופיננסים**