תהליך העלאת הריבית יימשך בחודשים הקרובים

בנק ישראל העלה השבוע את הריבית ב-50 נ"ב נוספות לרמה של 3.25%. מדובר ברמה הגבוהה מאז ספטמבר 2011. נציין כי ההערכות המוקדמות נעו בטווח שבין 50 נ"ב ל-75 נ"ב. נדגיש כי תהליך העלאת הריבית מצד בנק ישראל חל במקביל להעלאת הריבית במרבית המדינות המפותחות, ובפרט במשקים המפותחים הגדולים.

במלל המלווה להחלטת הריבית, ציין בנק ישראל שהאינפלציה במשק מצויה מעל לגבול העליון של יעד יציבות המחירים (1%-3%) – ברמה של 5.1% ב-12 החודשים האחרונים שהסתיימו באוקטובר. כמו כן, הודגש כי האינפלציה נרשמת בטווח רחב של סעיפי המדד. להערכתנו, האינפלציה השנתית בפועל (כלו מר, ב-12 החודשים האחרונים) צפויה להישאר מעל ל-5% בחודשים הקרובים. מדובר במצב אשר תומך בהעלאות ריבית נוספות, זאת למרות האטת הקצב בהחלטה הנוכחית.

האינפלציה בישראל נמוכה מהאינפלציה במרבית המדינות המפותחות. הוועדה המוניטרית מעריכה כי תהליכי ההידוק המוניטרי בישראל ובעולם והתמתנות הביקושים לצד ההקלות בשרשראות האספקה וירידת מחירי הסחורות פועלים למיתון האינפלציה. מלבד זאת, נראה שהפחתת קצב ההעלאות נתמכה בכך שהציפיות לאינפלציה לשנה הראשונה משוק ההון מצויות בתוך תחום היעד, הציפיות לשנה משאר המקורות שוהות בסביבת הגבול העליון של היעד (3%). הציפיות משוק ההון לשנה השנייה ואילך מצויות בתוך תחום היעד. נציין שיעד יציבות המחירים של בנק ישראל מוגדר במונחים של אינפלציה בפועל של המדד הכולל ולא במונחי ציפיות, שיתכן שיתממשו ויתכן שלא. על כן, לאינפלציה בפועל יש משקל משמעותי בקביעת רמת הריבית.

במסגרת הגורמים המאפשרים העלאות ריבית נוספות, בנק ישראל ציין שבמשק הישראלי נמשכת פעילות כלכלית איתנה ושוק העבודה עדיין הדוק. בנק ישראל צופה שהמדיניות המוניטרית המצמצמת וההתמתנות בפעילות בעולם צפויים להביא להאטה מסוימת בפעילות הכלכלית בישראל בהמשך, ולכן ההאטה בקצב העלאת הריבית בהחלטה הנוכחית. במסגרת הסיכונים, ציין בנק ישראל את הפעילות הכלכלית בעולם שהולכת ומתמתנת ותך כדי כך הסיכון המתגבר למיתון, בעיקר באירופה.

בנק ישראל גם מציין שמספר העסקאות לרכישת דירה ממשיך לרדת והיקף המשכנתאות שניטלו בחודשים האחרונים הצטמצם מאוד, ובמקביל ישנה עלייה ניכרת בהתחלות הבנייה, מה שיכול ללמד על הכוחות המתגבשים, להערכתנו, לבלימת אינפלציית מחירי הדירות בישראל ולעצירת תהליך העלאת הריבית בהמשך. במבט קדימה, אנו מעריכים כי תהליך העלאת הריבית יימשך בחודשים הקרובים. בהחלטת הריבית הקרובה, בתחילת חודש ינואר, הריבית צפויה להערכתנו לעלות ב-25 נ"ב נוספים, לרמה של 3.5%.

**הכותב הוא הכלכלן הראשי של בנק לאומי**