עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים מתייחס היום בסקירת המקרו השבועית לשינוי המדיניות שהציג הפד בשבוע שעבר ומסביר כי לאחר דיונים ממושכים שהחלו עוד בשלהי 2018, ובלי קשר למשבר הקורונה, נגיד הבנק המרכזי בארה"ב הציג רשמית את הבחינה המחודשת של המדיניות המוניטרית שמסקנותיה אומצו פה-אחד ע"י כל חברי הוועדה המוניטרית של הבנק.
הבנק החליט לאמץ יעד אינפלציה ממוצע של 2 אחוזים לאורך זמן, במידה וזה נחוץ כדי לתמוך בכלכלה. המשמעות הברורה היא שהריבית תישאר נמוכה לזמן ממושך יותר מכיוון שהבנק יוכל לאפשר רשמית לאינפלציה לגלוש מעל ליעדה.
בנוסף, הבנק השמיט את הנוהג הוותיק שקרא להקדים ולהעלות את הריבית לפני שהאינפלציה עולה מעל ליעדה. כלומר, הבנק ייתן משקל רב יותר בהחלטותיו לאינפלציה בפועל ופחות לתחזיות.
הבנק הודיע שייתן משקל נמוך יותר להשפעות שוק העבודה על האינפלציה. כלומר, הדיון בעשור האחרון לגבי הרלוונטיות של "עקומת פיליפס" (שקושרת בין שוק העבודה לאינפלציה) הוכרע כנגדה. הבנק לא ינקוט בצעדים לצינון שוק העבודה (גם במקרה של אבטלה נמוכה) כל עוד אין עדות משמעותית ללחצים אינפלציוניים כתוצאה מכך.
בכך הבנק גם בחר להימנע מאימוץ אסטרטגיות של ריבית שלילית וניהול עקום התשואות, שנעשו ע"י בנקים מרכזיים אחרים בעולם, בשל העדויות הסותרות לגבי היעילות שלהם. ההודעה תגדיל מצד אחד את "תיאבון" המשקיעים לחפש תשואה גבוהה יותר בנכסים מסוכנים יותר ובנכסים ריאליים ובצד השני תתמוך בהמשך עליית הציפיות לאינפלציה.
למעשה זהו השינוי הגדול ביותר באסטרטגיה של הבנק המרכזי מאז שברננקי הציג את יעד האינפלציה הרשמי ב-2012. להערכתנו, סביר שהבשורה על הגמשת יעדי הבנק תתגלגל מארה"ב למדינות נוספות כולל ישראל. כרגע, השווקים לא מצפים שהריבית בארה"ב תעלה לפני סוף המחצית הראשונה של 2024.
השינוי ביעדי הפד לצד המשך הגידול בגירעונות הממשלתיים תורמים להיחלשות הדולר בעולם. השקל מנגד, ממשיך להפגין עוצמה מול סל המטבעות. התערבות בנק ישראל תימשך.
הדיווחים על השינוי הצפוי באסטרטגיה של הפד היו אחד מהגורמים שתרמו להיחלשות הדולר בעולם. גורם נוסף שתרם להיחלשות הדולר הוא המשך הגידול בגירעון והחוב של הממשל האמריקאי (והאמונה ההולכת וגדלה שחלק משמעותי מהגירעון והחוב ימומנו בסופו של דבר על ידי הדפסת כסף).
על אף היחלשות הדולר באוגוסט השקל המשיך להתחזק מול מרבית המטבעות המובילים והגיע קרוב לרמות השיא מול סל המטבעות של בנק ישראל, עם ייסוף של כ-1 אחוז מול הסל (1% מול הדולר, האירו ו-2% מול היין היפני).
ההימנעות לפחות כרגע מבחירות, לצד החוזקה ביצוא שירותי היי-טק, העלייה בשווי החברות בענף בשל העלייה במדדי הטכנולוגיה בעולם והעליות בשווקי ההון תמכו וממשיכים לתמוך בחוזקו של השקל. הדבר תומך גם בהאצת קצב רכישות המט"ח ע"י בנק ישראל.
בארץ, אומר קליין כי הפעילות הכלכלית ממשיכה להשתפר. האינדיקאטורים המהירים של בנק ישראל, הכוללים את סך הרכישות בכרטיסי האשראי וצריכת החשמל, ממשיכים להצביע על עלייה מעודדת בפעילות הכלכלית במהלך אוגוסט.
בניתוח האחרון, בנק ישראל פרסם אומדן חזוי מנוכה עונתיות של הרכישות בכרטיסי אשראי על פי נתוני השנים האחרונות שמראה שסך ההוצאה (עד לשבוע הקודם)היה קרוב לרמה החזויה ללא המשבר, נתון מעודד אך כמובן עם שונות גבוהה בין הענפים.
ההאצה המחודשת בפעילות הכלכלית במהלך אוגוסט הובילה לשיפור (קל) גם בשוק העבודה. כך על פי הסקר החצי חודשי של הלמ"ס שהראה ששיעור המועסקים שנעדרו זמנית בגלל הקורונה(בעיקר חל"ת) ירד ל-4.5 אחוזים מכוח העבודה, הרמה הנמוכה ביותר מאז אמצע מרץ.
יחד עם זאת, חלק מהצמצום במספר העובדים שבחל"ת נובע מעובדים שפוטרו (או שמקום העבודה נסגר), לכן שיעור האבטלה המשיך לעלות ועמד על 5.9 אחוזים. עדיין, העלייה המהירה ברמת התחלואה בשבועיים האחרונים (בישראל, שיעור הנדבקים כאחוז מהאוכלוסייה בין הגבוהים ביותר במדינות המפותחות) ואיתה אי-הוודאות לגבי ההגבלות הנוספות סביב חגי-תשרי עשויים לעצור את המומנטום החיובי.