לאחר ששיקללו את הגורמים השונים המשפיעים על שוק המניות המקומי, בבנק פועלים ממשיכים להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק זה בראיה ארוכת טווח.
בסקירה שפרסמו לראת סוף השבוע הם מציינים כי שוקי העולם נהנו בחודשים האחרונים ממגמה חיובית, הן בשל "ראלי סוף השנה", אך גם מהתחזקות ההערכות בנוגע להתאוששות כלכלת ארה"ב. במישור המקומי, הכלכלה הישראלית נראית מצויין, עם ביצועי יתר על פני מרבית המשקים המערביים במונחי צמיחה (4.5% ב-2010, על פי אומדני הלמ"ס) ושוק העבודה. שיפור בתוצאות החברות ברבעון השלישי, וצפי להמשך המגמה החיובית גם בראיה לעתיד, מעניקים אף הם תמיכה לשוק המניות.
לצד התמיכה הכלכלית, הם סבורים כי שוק המניות נהנה מתמיכה גם מהתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אשר מעלות את קרנן של המניות במשוואה של סיכון/סיכוי בהשוואה לאפיקים האלטרנטיביים.
עם זאת, בטווח הקצר ייתכנו מימושי רווחים בבורסה לאחר גל העליות האחרון, אשר הביא את מדדי המניות הכבדות לרמות שיא חדשות. חרף זאת, הם סבורים כי בסיכומה של 2011, תרשם תשואה עודפת בשוק המניות המקומי על פני חלופות ההשקעה הסולידיות.
בשל הערכתם, כי השונות בין המניות השונות תגבר בראיה עתידית, אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, הם רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פרמצבטיקה ודשנים. בין המניות המומלצות על ידים ניתן למנות את בזק, טבע, פז, גזית גלוב, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, דלק רכב, גולף ועוד.
שוק האג"ח: מק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- מבנה העקום התלול אשר צפוי להשתטח בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בשחרים הקצרים), ורמה גבוהה יחסית של ציפיות אינפלציוניות הנגזרות משוק האג"ח בטווחים הבינוניים תומכים בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – האינפלציה החזויה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.8% בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון. אנו ממליצים על הקטנת משקלן של האגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. מנגד אנו ממליצים על חשיפה לאגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הוסיפו להתרחב בשבוע שחלף ועומדות כיום על 3.05% בממוצע. לאור האמור, הם ממשיכים להמליץ על הקטנת משקלם של הצמודים הבינוניים בתיק ההשקעות. אנו סבורים, כי מדדי התל בונד 20,40,60 המתאפיינים במח"מ ממוצע קרוב ל-5 שנים נסחרים במרווחי תשואה נמוכים ועל כן אינם מומלצים להשקעה.
צמודים ארוכים - התייצבות אפשרית בתשואות מעבר לים עשויה לתמוך בירידת תשואות בצמודים הארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: השקל נסחר השבוע במגמה מעורבת מול הדולר והאירו, כאשר בתחילת השבוע הוא מתחזק ובהמשך משנה כיוון ונחלש. גם השבוע בנק ישראל התערב במסחר ורכש דולרים, בניסיון לבלום את התחזקות המטבע הישראלי, הפוגעת ביצוא. במקביל, האוצר ממשיך לנצל את חולשת הדולר על מנת להוזיל את חוב המדינה והמיר התחייבויות דולריות לשקליות. השקל נחלש השבוע מול האירו, אך מתחילת השנה האחרון נחלש, לאחר שבמהלך 2010 הוא נחלש בשיעור של כ- 13% מול השקל.
להערכתם, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, הם ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.