בנק פועלים קובע בשקלול הגורמים השונים המשפיעים על שוק המניות המקומי, הוא ממשיך להחזיק בדעה חיובית כלפי שוק זה בראיה ארוכת טווח.
בסקירה שפרסם בסוף השבוע הוא מדווח כי שוקי העולם נהנו בחודשים האחרונים ממגמה חיובית, הן בשל "ראלי סוף השנה", אך גם מהתחזקות ההערכות בנוגע להתאוששות כלכלת ארה"ב. במישור המקומי, הכלכלה הישראלית נראית מצויין, עם ביצועי יתר על פני מרבית המשקים המערביים במונחי צמיחה (4.5% ב-2010, על פי אומדני הלמ"ס) ושוק העבודה. שיפור בתוצאות החברות ברבעון השלישי, וצפי להמשך המגמה החיובית גם בראיה לעתיד, מעניקים אף הם תמיכה לשוק המניות. לצד התמיכה הכלכלית, אנו סבורים כי שוק המניות נהנה מתמיכה גם מהתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים, אשר מעלות את קרנן של המניות במשוואה של סיכון/סיכוי בהשוואה לאפיקים האלטרנטיביים.
עם זאת, בטווח הקצר ייתכנו מימושי רווחים בבורסה לאחר גל העליות האחרון, אשר הביא את מדדי המניות הכבדות לרמות שיא חדשות. חרף זאת, אנו סבורים כי בסיכומה של 2011, תרשם תשואה עודפת בשוק המניות המקומי על פני חלופות ההשקעה הסולידיות.
בשל הערכתנו, כי השונות בין המניות השונות תגבר בראיה עתידית, אנו מעדיפים השקעה במניות בודדות ולא באמצעות מדדים. בחלוקה ענפית, אנו רואים עדיפות להשקעה בחברות המוטות למשק המקומי, וחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פרמצבטיקה ודשנים. בין המניות המומלצות על ידינו ניתן למנות את בזק, טבע, פז, גזית גלוב, שופרסל, החברה לישראל, כיל, אידיבי אחזקות, גולף ועוד.
בשוק האג"ח הם מעריכים כי במק"מ- התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב נזילות גבוה באמצעות המק"מ.
גילונים- אינם מומלצים להשקעה, בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית צפוי להישאר מתון ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות אלו.
שחרים- מבנה העקום התלול אשר צפוי להשתטח בשנה הקרובה, לאור הצפי לעליית ריבית (מהלך שיוביל לעליית תשואות בשחרים הקצרים), ורמה גבוהה יחסית של ציפיות אינפלציוניות הנגזרות משוק האג"ח בטווחים הבינוניים תומכים בהשקעה באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני.
צמודים קצרים – האינפלציה החזויה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 2.8% בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון. אנו ממליצים על הקטנת משקלן של האגרות הממשלתיות הקצרות אשר נסחרות בתשואה נטו שלילית. מנגד אנו ממליצים על חשיפה לאגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים עומדות כיום על 3% בממוצע. לאור האמור, אנו סבורים כי יש להקטין את משקלם של הצמודים הבינוניים בתיק ההשקעות.
צמודים ארוכים - להערכתנו השילוב של ציפיות אינפלציוניות סבירות 2.79%-2.85%, ואפשרות להתייצבות התשואות מעבר לים עשויות לתמוך בירידת תשואות בצמודים הארוכים. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
בשוק המט"ח: את שנת 2011 פתח הדולר בירידה לרמתו הנמוכה ביותר מול השקל מאז חודש אוקטובר 2008, שפל של למעלה משנתיים. זאת, בהמשך לירידה בשיעור של 6% במהלך שנת 2010, למרות התערבות מתמשכת של בנק ישראל. בהמשך התהפכה המגמה, כך שבסיכום שבועי הדולר התחזק מול השקל, אך בשיעור מתון יחסית לרוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי. על פי דיווחים באמצעי התקשורת, בשנת 2010 משרד האוצר צמצם את החשיפה של החוב החיצוני במט"ח והמירו בשקלים. השקל התחזק השבוע בחדות מול האירו, שנחלש במהלך 2010 בשיעור של כ- 13% מול השקל. למרות זאת האירו נמצא כעת ברמתו מחודש יוני אשתקד, שפל של חצי שנה בלבד.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישות נוספות של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית לריבית הדולרית.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון.