במבט ל-2011, לאומי מעריכים כי הסנטימנט החיובי עשוי להימשך, על רקע האיתנות היחסית של הכלכלה הישראלית והמחסור באלטרנטיבות השקעה. עם זאת, נראה כי המשקיעים ייאלצו להסתפק בתשואות נמוכות יותר. זאת, על רקע רמת המחירים הנוכחית של חלק גדול מהמניות בשוק המקומי. הבם מציינים כי להערכתנו קיימת עדיפות להשקעה במניות שעיקר פעילותן מופנית למשק המקומי. כמו כן, יש לשים לב להתפתחויות מעבר לים, בדגש על אירופה, אשר להן עשויה להיות השפעה מהותית על מגמת המסחר.
בנק לאומי, כמידי שבוע מפרסם סקירה על שוק ההון הישראלי. להלן הסקירה: שוק המניות המקומי פתח את שנת 2011 באופטימיות, בדומה למגמה מעבר לים, ומדדי המעו"ף ת"א 100 רשמו שיאים חדשים, תוך שהם נתמכים בעלייה בתיאבון לסיכון של המשקיעים. בתוך כך, מניות השורה השנייה הובילו את עליות השערים, בתמיכת ענפי הנדל"ן והטכנולוגיה, ואילו מניות השורה הראשונה הציגו ביצועים נחותים יותר בהשפעת יציבות בסקטור הבנקים ומימושים בענף הפרמצבטיקה וחלק ממניות האנרגיה.
מחזורי המסחר היו גבוהים יחסית. אלו, עמדו השבוע בממוצע יומי על כ-2 מיליארד ₪, לעומת ממוצע של כ-1.8 מיליארד ₪ בשבוע שעבר ובהשוואה לכ-1.86 מיליארד ₪ בשנת 2010 כולה.
סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף נותרו עדיין ברמה נמוכה והן עומדות כיום ברמה של כ-13% בלבד. על כן, משקיעים המעוניינים לבצע הגנות על תיקי ההשקעות, יכולים לעשות זאת בפרמיה סבירה.
ועדת האוצר לבחינת המדיניות הפיסקאלית בנושא משאבי נפט וגז בישראל הגישה את המלצותיה הסופיות, על פיהן נתח הממשלה במשאבי הגז יעמוד על כ-52%-62%. ההמלצות מתונות יותר מהמלצות הביניים שפורסמו ב-15 בנובמבר, והן תומכות בעיקר בפרויקט "תמר" שצפוי להתבצע כבר במהלך השנים הקרובות. ההמלצות כוללות את הותרת שיעור התמלוגים הנוכחי (12.5%) על כנו, ביטול ניכוי האזילה, הנהגת היטל פרוגרסיבי על רווחי נפט וגז, אשר לא ייגבה לפני שההשקעה תוחזר במלואה בתוספת 50% לפני מס, אפשרות לרישום "פחת מואץ" עד לשיעור של 15% והחרגה מסוימת של פרויקטי "ים תטיס" ו"תמר".
להערכתנו, מחיר השוק הנוכחי של מרבית יחידות ההשתתפות והמניות החשופות ל"תמר" ול"לוויתן" כבר מגלם בתוכו את יישומן המלא של המלצות הוועדה, כך שכל ויתור על תמלוגים שיינתן בעתיד טומן בחובו פוטנציאל לשיפור שוויין הכלכלי. לעומת זאת, במידה ומסקנות הוועדה יאומצו במלואן, הרי שלאור מחירן הנוכחי, הפוטנציאל הטמון בהשקעה בהן נמוך.
המרוץ לדיבידנד מפחית את האטרקטיביות של המניות.
אחת הסיבות להעדפתם של משקיעים רבים לרכוש מניות הנוהגות לחלק דיבידנד, היא האיתות של חברות אלו על איתנותן הכלכלית ועל תזרימן היציב. שיקול נוסף שעומד בפני המשקיעים הוא מימוש רווחים שמתבצע באופן שוטף, כאשר בסיס הפעילות של החברה אינו נפגע. לאחרונה, אנו עדים לעליות חדות במניות אלו. נראה כי החשש מעלייה בסביבת התשואות באגרות החוב הביא להסטת כספים מהאפיקים הסולידיים למניות הדיבידנד, מה שהביא לכך שעל אף היותן נחשבות ברובן לדפנסיביות הן רשמו תשואה גבוהה תוך פרק זמן קצר.
בהקשר זה, יש לשים לב כי חלוקת הדיבידנד אינה מהווה רווח, שכן ביצוע חלוקת רווחים מעודפי החברה לבעלי המניות גורר איתו תיאום בשערי המניות כלפי מטה ביום האקס. כמו כן, עלייה במחיר המניה מביאה לירידה בתשואת הדיבידנד החזויה, ומשקיע שיקנה אותה כעת, יאלץ להסתפק ב"תשואת דיבידנד" נמוכה יותר. בין מניות הדיבידנד שנהנו לאחרונה מביקושים גבוהים, נציין את בזק, דיסקונט השקעות, פז נפט שופרסל ומטריקס.
במקביל לשיאים שרושמת לאחרונה הבורסה, סך יתרות השורט על המעו"ף ממשיך לגדול. כך, על פי נתוני הבורסה, ב-30 בדצמבר 2010 הסתכמו יתרות השורט על מניות המעו"ף בכ-960 מיליון ₪, לעומת כ-827 מיליון ₪ וכ-630 מיליון ₪ שבוע ושבועיים לפני כן בהתאמה.
סקטור נוסף בו גדלו יתרות השורט היה סקטור התקשורת, ובעיקר מניית בזק. בזו, עמדו יתרות השורט בסוף השבוע שעבר על כ-33 מיליון ₪, לעומת כ-3 מיליון ₪ בלבד בשבועיים שלפני כן. עלייה זו נרשמה במקביל לעלייה חדה במחיר המניה, וייתכן ונבעה גם מ"שורט טכני" של עובדים שהחזיקו אופציות בחברה. מתחילת 2011 התממשה בזק קלות, על רקע פרסומים בתקשורת כי עובדי החברה מימשו אופציות ומכרו מניות בהיקף של עשרות מיליוני ₪.
יציבות בהיקף ההשקעות של זרים במניות בישראל. הסטת הכספים לחו"ל נמשכת בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל נתונים אודות השקעות תושבי חוץ בישראל ותושבי ישראל בחו"ל בחודש נובמבר 2010. מהנתונים עולה כי במהלך חודש זה, מימשו תושבי חוץ נטו השקעות במניות בבורסה בת"א בסכום קטן יחסית של 8 מיליוני דולר. זאת, לאחר שבחודש אוקטובר נרשמו השקעות נטו של כ-436 מיליון דולר. בתוך כך, הסיטו המשקיעים הזרים כספים מענפי הכימיקלים והבנקאות לטובת השקעות נטו בענף התקשורת.
תושבי ישראל המשיכו להסיט השקעות לטובת מניות בחו"ל, ובחודש נובמבר הסתכמו אלו נטו בכ-361 מיליון דולר (כ-190 מיליון דולר מתוכם של משקיעים מוסדיים), בהמשך להשקעה של כ-756 מיליון דולר בחודש אוקטובר.
הסטת הכספים לחו"ל נתמכת ברמות השיא בהן נסחרות כיום רבות מהמניות בשוק המקומי, וכן ברמה נמוכה יותר של מכפילים בחלק משווקי חו"ל.