בנק ישראל פרסם היום סיכום של התנהלות הוועדה המוניטרית בדיונים שהובילו להחלטה על העלאת הריבית ל-0.25% לראשונה מזה שבע וחצי שנים. על פי הסיכומים, ארבעה מחברי הועדה תמכו בהעלאת הריבית ואחד התנגד. בסיכום לא נאמר מי המתנגד.
הוועדה המוניטרית קובעת את הריבית בתהליך שכולל שני דיונים – בפורום רחב ובפורום מצומצם. בפורום הרחב מוצגים תנאי הרקע הכלכליים הרלוונטיים להחלטה. בפורום המצומצם משתתפים חברי הוועדה המוניטרית ומנהל חטיבת המחקר, ובמסגרתו מציגות חטיבות המחקר והשווקים את השיקולים העיקריים שצריכים להנחות את קביעת המדיניות ואת האופן שבו הן רואות אותם. לאחר מכן מתנהל דיון על המדיניות המוניטרית ובסופו מקיימים הצבעה על גובה הריבית. לפי סעיף 18 (ג) לחוק בנק ישראל, התש"ע-2010, ההחלטה על הריבית מתקבלת ברוב קולות של חברי הוועדה המשתתפים בהצבעה.
הדיון בפורום המצומצם התמקד בארבע סוגיות: הפעילות הריאלית במשק; סביבת האינפלציה; הסביבה העולמית ושער החליפין; היציבות פיננסית. בדיון על הפעילות הכלכלית אמרו חברי הוועדה כי האינדיקטורים לפעילות מראים שהיא התמתנה אך שהמשק ממשיך לצמוח בקצב קרוב לקצב הפוטנציאלי.
הוועדה ציינה כי הנתונים שהתווספו מאז החלטת הריבית האחרונה תומכים בהערכה שהאינפלציה מתייצבת בחלקו התחתון של תחום היעד. צוין כי האינפלציה השנתית מצויה בתחום היעד בחמשת החודשים האחרונים, האינפלציה החצי שנתית (בניכוי עונתיות, במונחים שנתיים) גבוהה מ-1% כבר קרוב לשנה, והמדדים המנוכים נמצאים בסביבת הגבול התחתון של היעד.
חברי הוועדה דנו בהתפתחויות בכלכלה העולמית והעריכו כי הסיכונים עלו והמומנטום ירד. החברים ציינו כי המשק האמריקאי ממשיך לצמוח בקצב נאה אך הצביעו על כמה סיכונים שעלולים להעיב על המשך מגמת הצמיחה, בפרט החרפה של מלחמת הסחר והירידות בשוק המניות האמריקאי
כאמור, בדיון התקבלה החלטה להעלות את הריבית ב-0.15 נקודת האחוז, ל-0.25%, לאחר שהריבית נותרה ללא שינוי ממרץ 2015. ארבעה מתוך חמשת חברי הוועדה תמכו בהחלטה להעלות את הריבית. הם סברו שהשיקולים הכלכליים הם הגורמים המכריעים בקבלת החלטת הריבית, ולא העובדה שהבנק נמצא בתקופה של חילופי נגידים. הם הסבירו כי בשלו התנאים להתחיל בתהליך הנסיגה מהמדיניות המרחיבה מאוד שננקטה בשנים האחרונות. בהחלטת הריבית הקודמת שררה אי-ודאות לגבי התפתחות המדדים הקרובים, והתגבשה הערכה שהאינפלציה השנתית עשויה לרדת זמנית אל מתחת לגבול התחתון של היעד. אולם מאז התווספו נתונים שתומכים בהערכה כי האינפלציה מתייצבת בחלק התחתון של תחום היעד, ולהערכתם ההסתברות לירידה מתמשכת מתחת לגבול התחתון של היעד נמוכה יחסית.
חלק מהחברים סברו שהריבית הנמוכה – הריבית הנומינלית עומדת על 0.1% והריאלית עומדת על כמינוס 1% – אינה מתאימה לפרמטרים של המשק, ובפרט למשק שצומח בסביבת הפוטנציאל ומלווה בעליות שכר בקצב מואץ, והותרתה נמוכה במשך זמן רב עלולה ליצור השפעות שליליות בטווח הארוך.
אחד מחברי הוועדה תמך בהותרת הריבית ללא שינוי, ברמה של 0.1%. להערכתו מדובר במקרה גבולי וניתן להצדיק את שתי ההחלטות – להעלות את הריבית ל-0.25% ולהותירה ברמתה הנוכחית. אך, הוא סבר שמן הראוי שהתחלת הנסיגה מהמדיניות המרחיבה תיעשה על ידי הוועדה בראשות הנגיד החדש.